近幾日，鄭棉、商品棉電子撮合各合約突然爆發，三天拉出兩個漲停，4月13日CF152 0173 3840、CF1609合約分別上破11600元/噸、11300元/噸，而且主力合約開盤不久即被封與漲停，未被打開，從巨量大單買入來看，此輪行情已并非棉花企業、個體投資商所為，目前尚不清楚是否有外資、國際棉商進入，但短短8個工作日強勁拉漲1200元/噸以上，而且是在國儲棉輪出箭在弦上、基本面不被看好的情況下實現全線飄紅，說明投機資金同基本面的角逐才剛剛開始，2010年度的“瘋子”行情有沒有可能再現？畢竟當前的成交量、資金額及多空形勢與2010年度不具備可比性，因此單向瘋漲的預期不強，但高點是11945元/噸嗎？

目前一些機構和媒體用“一夜春風來”或“無厘頭”、技術面需求上漲來評論本輪棉花期貨爆漲，筆者認為本周以來的拉漲主要受以下因素影響：

一是春節后，國內高等級高品棉花供應缺口擴大已顯現。2015/16的年度新疆棉馬值大、斷裂比強度低、長度不理想的問題在新棉上市前就得到證實并高度關注，經過2014年10月-2015年2月五個月的集中消耗，2128B、2129B級且斷裂比28.5CN以上的皮棉已所剩無幾，而且由于各軋花廠批次分散，用棉企業采購出現品質差異大，一致性差、“三絲”嚴重及短絨率高等問題，很多紡JC40S、40S棉紗的棉紡廠寧肯降低配棉要求，2128C2、2129C2級棉斷裂比強度28-28.5CN甚至27.5-28CN的皮棉也勉強使用。一些大中型紗廠在新疆、內地監管庫反復挑選高品質棉花，以達到紡40S及以上支數棉紗的要求，雖然港口澳棉、美棉等“價不美，物不廉”，用棉企業仍積*采購。

二是大宗商品特別是“黑色”期貨品種大范圍反彈起到領漲的作用。近日國家統計局公布了3月份CPI、PPI數據，令商品多頭掀起漲潮，4月12日早盤，期貨市場多數品種仍延續漲勢，鐵礦石、焦炭、焦煤尾盤漲停，螺紋鋼漲3.3%，橡膠漲逾2%。美聯儲加息或遲至7月份，美元走低，原油、鐵礦石、鋼材、銅等大宗商品終于迎來反彈時機，棉花金融屬性如此強，怎能不參與其中？4月13日江浙市場滌綸短纖已漲至6700元/噸以上，與棉花比價效應顯現。

三是國儲棉輪出后內外盤聯動起到助推效果。由于ICE期棉、外棉現貨整體較大幅度上漲，如果按Cotlook A 、CNcotton B、中國棉花價格指數測算，國儲棉輪出底價已上漲至11400-11500元/噸，再折合毛重、虧重、短倒等其它因素，毛重價格或已達到11800-12000元/噸，而可供選擇的高等級高品質棉花有限，前期競價搶拍或導致成交價、現貨價、期貨價繼續同步走高。