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????? 業(yè)內(nèi)人士：若本周不公布，拋儲(chǔ)政策恐推遲到5月出臺(tái)

2011年3月開始，棉花期價(jià)一路下跌。到2011年11月，受大規(guī)模臨時(shí)收儲(chǔ)的提振，棉花價(jià)格在20000元/噸附近持穩(wěn)。之后三年，在20000元/噸徘徊。然而，2014年一季度開始，因收儲(chǔ)改直補(bǔ)，棉花期價(jià)再度下跌，到2016年年初，遠(yuǎn)月合約跌破棉花期貨上市以來的歷史*低點(diǎn)，在9600元/噸附近。

這輪大跌對(duì)于有敏銳嗅覺的河南棉花貿(mào)易商小張來說，是個(gè)絕好的機(jī)會(huì)。“家里多年做棉花貿(mào)易，畢業(yè)后邊跟著父母做貿(mào)易邊自己做期貨。父母那輩不懂期貨能說得過去，而80后的我，不懂期貨不大正常。”小張告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，做期貨這幾年來，有時(shí)看著沒行情，其實(shí)時(shí)間久了，回頭看，行情就在其中。比如，2014年至今，棉花期價(jià)跌了近10000元/噸。這兩年，他手里的空單一直沒平，這輪行情使他更深刻地感受到期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、體會(huì)到期貨交易的樂趣。

據(jù)了解，目前，除新疆國(guó)有企業(yè)和兵團(tuán)企業(yè)外，大型棉花貿(mào)易企業(yè)、紡織企業(yè)都已參與過棉花期貨。期貨市場(chǎng)已經(jīng)形成了涵蓋投資公司、棉花貿(mào)易企業(yè)、加工企業(yè)、紡織企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)的生態(tài)圈。

在佰達(dá)濟(jì)貿(mào)易棉花研究員陳曉燕看來，對(duì)于棉花期價(jià)后期走勢(shì)，目前市場(chǎng)分歧還是比較大的。看多人士理由有三：一是期貨價(jià)格已在近十三年的歷史低位，繼續(xù)向下的空間有限；二是內(nèi)外價(jià)差縮小，中國(guó)棉紗的競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)；三是2016年前兩個(gè)月M2增速驚人，蔬菜和豬肉價(jià)格大幅上漲，在經(jīng)濟(jì)增速下滑背景下，更多資金會(huì)流入資本市場(chǎng)。而看空人士認(rèn)為，棉花需求是通過棉紗的流動(dòng)來調(diào)解的，國(guó)家拋儲(chǔ)傳導(dǎo)到棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)并產(chǎn)生影響需要一個(gè)過程，而且內(nèi)外市場(chǎng)下調(diào)價(jià)格來爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額也需要一個(gè)過程。

近期，棉花市場(chǎng)“熱鬧”起來。先是3月17日中國(guó)棉花協(xié)會(huì)理事會(huì)上傳出拋儲(chǔ)政策預(yù)期，2016年4月中下旬開始拋儲(chǔ)，再是3月18日國(guó)家發(fā)改委公布2016年新疆棉花目標(biāo)價(jià)格為152 0173 3840元/噸。棉花期貨市場(chǎng)配合著消息面展開一輪反彈，主力合約1609在3月16日?qǐng)?bào)收于10110元/噸，3月22日盤中*高至10605元/噸，漲幅近5%。

“比較激進(jìn)的投資者認(rèn)為，市場(chǎng)低迷了五六年，從周期來說，也該有行情了。‘大行情’到底何時(shí)會(huì)來，大家都較為關(guān)注。”卓創(chuàng)資訊棉花分析師張彥杰說。

會(huì)上，記者與棉花產(chǎn)業(yè)鏈人士和投資機(jī)構(gòu)溝通后發(fā)現(xiàn)，目前棉花市場(chǎng)有三個(gè)方面的問題*受重視。

問題一供需

由于近幾年比較收益下滑，棉花種植面積也隨之下降。卓創(chuàng)資訊的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2015年國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量為520萬噸，較2014年減少94萬噸，減少幅度高達(dá)15.25%。另外，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，2016年國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量在420萬噸。2016年棉花播種前夕，據(jù)中儲(chǔ)棉調(diào)研數(shù)據(jù)，2016年國(guó)內(nèi)棉花意向種植面積為4463萬畝，同比減少656萬畝，降幅為12.8%，較2015年11月的調(diào)查又下降5.6個(gè)百分點(diǎn)。

提到供應(yīng)，少不了涉及國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存情況。2011—2013年，伴隨著棉花價(jià)格的大幅下滑，大量的棉花流入國(guó)儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)。“2011年收儲(chǔ)325萬噸，2012年收儲(chǔ)650萬噸，2013年收儲(chǔ)630萬噸。除去近幾年幾輪不定期拋儲(chǔ)消化的庫(kù)存，目前國(guó)儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)還有近1000萬噸的棉花。”張彥杰說。

相對(duì)需求，2016年國(guó)內(nèi)棉花供應(yīng)數(shù)據(jù)還算透明：產(chǎn)量預(yù)估420萬噸，配額內(nèi)進(jìn)口89.4萬噸，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存1000萬噸。

不過，國(guó)儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)的棉花資源需要辯證去看待。棉花每存放一年，棉花纖維質(zhì)量就要下降一個(gè)檔次。況且，前幾年收購(gòu)的棉花質(zhì)量參差不齊，國(guó)儲(chǔ)棉花能不能形成有效供應(yīng)值得研究。以去年的拋儲(chǔ)為例，計(jì)劃輪出100萬噸，*后僅成交6.34萬噸。后期國(guó)儲(chǔ)棉花是否受青睞需要打個(gè)問號(hào)。

如今，棉花需求又如何？

棉花的主要用途是做棉紗。根據(jù)用棉比例的不同，棉紗又分為純棉紗、滌棉紗和純化纖紗。中國(guó)棉花需求到底有多大很難去驗(yàn)證，官方公布的社會(huì)紡紗數(shù)據(jù)年年增加，主要是化纖紗產(chǎn)量增加所致。據(jù)卓創(chuàng)資訊估計(jì)，2015年純棉紗占社會(huì)紡紗的比重在15%左右。

正常年份，年度用棉需求在600萬—700萬噸，但近幾年，由于全球經(jīng)濟(jì)增幅放緩，國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)外遷，東南亞國(guó)家紡織品服裝行業(yè)優(yōu)勢(shì)凸顯，國(guó)內(nèi)用棉需求受到抑制。

另外，低價(jià)進(jìn)口棉紗也沖擊著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。2015年棉紗進(jìn)口222.24萬噸，同比增加14.14%，按1.1噸棉花生產(chǎn)1噸棉紗計(jì)算，合250萬噸的棉花需求。“預(yù)計(jì)2016年全年，國(guó)內(nèi)用棉需求在450萬噸。若國(guó)家不對(duì)進(jìn)口棉紗采取進(jìn)一步措施，則國(guó)內(nèi)用棉需求難有大幅增長(zhǎng)。”張彥杰說。

“通過國(guó)儲(chǔ)棉花出庫(kù)的定位機(jī)制和棉紗進(jìn)出口貿(mào)易，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)可間接影響外棉市場(chǎng)。”中儲(chǔ)棉花信息中心總經(jīng)濟(jì)師馮夢(mèng)曉認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)棉花出庫(kù)的定位機(jī)制可能壓縮國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差，降低國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)采購(gòu)國(guó)際棉花的比較成本。

問題二政策

何時(shí)拋儲(chǔ)？什么價(jià)位拋儲(chǔ)？這兩個(gè)問題是市場(chǎng)人士*關(guān)心的。

棉花作為戰(zhàn)略資源，上關(guān)系著棉農(nóng)，下關(guān)系著紡織工人，需要各方利益統(tǒng)籌兼顧。棉花產(chǎn)業(yè)政策從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代在不斷調(diào)整和完善。如今，是“看得見的手”與“看不見的手”同時(shí)發(fā)揮作用。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，2011—2016年，國(guó)家公布了一系列棉花指導(dǎo)價(jià)格，包括收儲(chǔ)價(jià)格、拋儲(chǔ)價(jià)格、目標(biāo)價(jià)格等。3月18日，國(guó)家發(fā)改委經(jīng)貿(mào)司尹堅(jiān)副處長(zhǎng)就儲(chǔ)備棉政策做了介紹：目前棉花調(diào)控重點(diǎn)發(fā)生了變化，很大工作是去庫(kù)存，推動(dòng)棉花產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革。此外，未來五年棉花拋儲(chǔ)將成常態(tài)，但鑒于國(guó)內(nèi)棉花種植面積不斷下滑，如何平衡內(nèi)地與新疆兩個(gè)棉花資源市場(chǎng)、如何解決棉花進(jìn)口配額、如何控制進(jìn)口棉紗沖擊等都是國(guó)家需要研究的課題。

目前，主導(dǎo)價(jià)格的因素是供應(yīng)，而供應(yīng)的主要影響因素是拋儲(chǔ)。此次拋儲(chǔ)具有顛覆性，是真正的市場(chǎng)化動(dòng)作，有利于內(nèi)外價(jià)差的回歸。

“國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格上漲的難度比較大。”河南同舟棉業(yè)有限公司總裁黃紅雨說。

馮夢(mèng)曉認(rèn)為，后期，由于出庫(kù)政策提前消化，棉花價(jià)格單邊大幅上行的可能性不大，預(yù)計(jì)運(yùn)行重心在10000—11000元/噸。

另外，據(jù)知情人士透露，本周若不公布拋儲(chǔ)政策，那么新年度拋儲(chǔ)將推遲到5月。至于拋儲(chǔ)價(jià)格，或是內(nèi)外價(jià)格的平均數(shù)。

問題三預(yù)期

預(yù)期包括2016/2017年度棉花種植面積預(yù)期和儲(chǔ)備棉出庫(kù)機(jī)制下的期現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)期。

曾經(jīng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三分之二的份額是內(nèi)地棉，如今，只剩下五分之二。

“新疆有補(bǔ)貼，而內(nèi)地沒有。農(nóng)民對(duì)棉花價(jià)格的看法比較悲觀，內(nèi)地棉花產(chǎn)量和面積減少的趨勢(shì)不可阻擋。”徐州華鵬總經(jīng)理徐淮在4月8日下午的圓桌論壇上如是說。

中儲(chǔ)棉估計(jì)，2016年國(guó)內(nèi)棉花意向種植面積為4463萬畝，同比減少656萬畝。

“從勞動(dòng)力和政策角度看，中國(guó)相對(duì)優(yōu)勢(shì)在減少，但**優(yōu)勢(shì)依然存在。”浙江華孚集團(tuán)董事長(zhǎng)孫偉挺表示，現(xiàn)在，產(chǎn)能過剩，有利于供給側(cè)改革的深化，有利于企業(yè)的優(yōu)勝劣汰。

“對(duì)于國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格來說，2016/2017年度預(yù)計(jì)在10500—12000元/噸。如果質(zhì)量提升，那么價(jià)格就會(huì)高一些。”馮夢(mèng)曉表示，去產(chǎn)能的時(shí)間也就是兩年左右，2015/2016年度后期，棉花價(jià)格的波動(dòng)空間收斂，同時(shí)不排除底部在2017年出現(xiàn)的可能性。

睿福投資董事長(zhǎng)付愛民認(rèn)為，棉花價(jià)格一定要跌到跟國(guó)際市場(chǎng)接軌才能消化庫(kù)存，長(zhǎng)期來說國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格依然是看跌的，即便中間有上漲，幅度也不會(huì)太大。另外，拋儲(chǔ)推遲預(yù)期帶來補(bǔ)庫(kù)支撐，進(jìn)而催生近期的反彈，但也僅是反彈，而不是反轉(zhuǎn)。

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