觀點：

　　昨日鄭棉震蕩走勢，日內探低回升，夜盤窄幅波動，成交放大，持倉增加，1-5月價差持續高 位，市場弱勢特征明顯;受現貨市場皮棉質量提升帶動，152 0173 3840合約近日走高，吸引倉單注冊，在基本面沒有明顯利多消息出現前，維持偏空震蕩思維。巨量棉花 儲備的去庫存化依然長期壓制棉價走勢。紡織市場“金九銀十”預期落空，紗布銷售難度增加，紗線價格弱勢調整。中國經濟進入新常態，國內外需求復蘇乏力，疊 加東南亞紡織服裝業競爭激烈，紡織下游需求低迷。預計鄭棉偏弱震蕩走勢，建議1605空單持有。

　　隔夜美棉震蕩運行，日內走低，倉量平穩，美棉周度出口報告沒有給市場帶來驚喜，美棉尋求方向指引。印度新花上市在即，CCI已開始準備收儲事宜。中國巨量儲備去庫存化施壓全球棉價，印度CCI*低收購價托底棉價，國內外棉價走勢相對獨立，美棉維持長線震蕩觀點。

　　操作建議：

　　1. 趨勢操作：

　　鄭棉：震蕩偏弱運行，1605空單持有

　　美棉：長線震蕩，波段操作

　　2. 套利操作：無

　　重要監測點：

　　1. 國內現貨市場價格走勢

　　2. 外盤走勢

　　3. 美棉出口情況

　　風險因子：

　　1. 國際原油價格走勢

　　2. 中國新棉收購政策

　　3. 印度棉花銷售政策

　　?

?行業要聞及檢測指標變化

　　(1)隔夜美棉震蕩運行，日內走低，倉量平穩，美棉周度出口報告沒有給市場帶來驚喜，美棉尋求方向指引;ICE注冊倉單增加，折合約452張合約;截止10月20日，CFTC基金期貨凈多單增加，持倉占比27.65% 。

　 　(2)昨日鄭棉震蕩走勢，日內探低回升，夜盤窄幅波動，成交放大，持倉增加，1-5月價差持續高位，市場弱勢特征明顯;5月合約存在拋儲預期，價格缺乏 成本支撐，走勢弱于1月。倉單有效預報量67(+1)張，注冊倉單量10(0)張。前20名主力持倉，1月空單減少，5月空單增幅小于多單增幅。

　　(3)國際市場方面，印度新花即將上市，CCI已開始準備收儲事宜。中國巨量儲備去庫存化施壓全球棉價，印度CCI*低收購價托底棉價，國內外走勢相對獨立。

　 　(4)國內市場方面，隨著中期花上市，新疆新棉質量指標有所改善，但銷售進度不樂觀，資金占壓明顯，棉花企業通過質押貸款、促銷等方式加緊回籠資金;內 地棉花企業收購進度緩慢，棉農交售意愿不強。紡織企業和貿易商在采購棉花過程中貨比三家，買方市場特征明顯，高質量的棉花俏銷。紡織傳統旺季預期落空，常 規品種需求不及往年同期，市場價格競爭激烈，紗線價格仍有下滑，進口紗對內紗價格壓制明顯。內外需增長乏力及東南亞國家競爭力提升不斷擠占國內企業出口份 額。粘短價格持續走高，棉粘價差倒掛;滌短價格受原油走勢影響出現波動，但棉滌比價仍處于較高水平;化纖及新型纖維對棉花的替代趨勢短期內難以逆轉。