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????? 進入9月，2015/2016年度新棉陸續成熟，對于新年度棉花的供給情況，筆者通過調研新疆主要棉產區，了解了新棉的產量情況。

新年度棉花產量基本落定，棉花供需缺口并不大

據筆者了解，新疆各產棉區的新棉產量參差不齊，雖然受7月高溫天氣影響，但綜合來看，新疆新棉產量大致較去年下滑10%左右，預計新棉總產量為400萬噸。

另外，業內人士認為，內地棉花因種植面積較去年有明顯下滑，總產量下滑較多。根據市場相關數據微調后，新年度棉花總產量預計為120萬噸；進口棉數量料繼續下滑至120萬噸。根據棉花協會數據調整預估，棉花期初庫存為80萬噸，而如果參照上年度的水平，新年度棉花消費量約為740萬噸。所以，從供需來看，棉花可能會有20萬噸左右的供給缺口，但整體供給缺口不大。

下游需求遲遲沒有改善，紡企不補庫難有好行情

紡織行業素有“金九銀十”傳統訂單旺季的說法，但隨著近幾年下游市場不太景氣，今年的訂單旺季遲遲沒有到來。在需求不振的背景下，多數紡企也繼續維持在原料上隨用隨買的策略，這對棉花價格很難形成有效支撐。

此外，對于用棉量的預計，隨著紡企采購情況發生一些變化，今年3—4月訂單有所好轉，紡企預計新年度消費增加；7—8月訂單較差，紡企預計新年度消費減少。據了解，目前紡企的訂單情況仍沒有明顯起色，在宏觀經濟復蘇緩慢的背景下，傳統的紡織行業也在經歷著轉型升級的困境。所以，用棉量是增加還是減少直接決定供需矛盾，也直接影響著棉花價格的漲跌。

棉花收儲政策逐漸松綁，國儲棉給市場的壓力大

之前的幾年里，國家在棉花政策方面大招頻出，尤其是連續3年的敞開收儲政策。而自從去年開始國家放棄了收儲政策，取而代之的是直補政策。這樣的轉變預示著政府在棉花的價格調控中，逐漸要退居次要地位，讓市場供需來決定價格。如此這般，分析棉花價格應該更加看重市場供求關系，不能再妄想國家會輕易救市了。

收儲雖然停止，但千萬噸的國儲棉庫存仍然虎視眈眈，這也是棉花產業揮之不去的危機所在，因為這個數量足夠國內紡織企業使用一年半。所以，拋儲政策仍然左右著市場對棉價的看法，更確切地說是給市場帶來無限壓力，讓棉花價格背負了沉重的包袱。

后市展望

筆者認為，在2015/2016年度前期，鄭棉基本上會隨著新棉的大量上市，呈現價格逐漸下滑的過程。理由是即便不考慮國儲棉，新棉的供給缺口也不大，目前來看棉花消費有下滑可能。所以，在2015/2016年度前期供給不緊張的情況下，鄭棉期價很難有起色，逢高沽空相對有利，這也是軋花廠和貿易商借助期貨工具進行保值的時期。

與此同時，棉花價格下跌給下游帶來便宜原料的同時也提振需求，加之時間推移，棉花消耗如果能達到一定程度，2015/2016年度后期需要關注是否會出現新棉供給缺口？如果不出現供給缺口，鄭棉中期反彈之后還要下跌，下跌幅度可以關注棉農對籽棉價格的接受程度，以及內外棉比價關系；如果出現供給缺口，鄭棉才會有像樣的反彈，而且反彈還會受制于拋儲政策的影響。總之，在供給與庫存確定的情況下，消費更能決定棉花后市的階段性情況。

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