產(chǎn)量數(shù)據(jù)基本清晰，需求情況相對清淡

　　2014年11月份時，由于考慮到天氣的影響，市場都對新疆的產(chǎn)量下降預(yù)期較大，低的預(yù)期達(dá)到390萬噸，*高也不過420萬噸。但隨著時間的 推移，今年新疆的產(chǎn)量愈發(fā)清晰。20號在北京召開的會議上，新疆的領(lǐng)導(dǎo)披露了*新的數(shù)據(jù)。預(yù)期兵團(tuán)棉找產(chǎn)量在176萬噸，加上地方的棉禮產(chǎn)量，整個新疆的 產(chǎn)量在430-450萬噸。按這樣計算，全國產(chǎn)量在640萬噸左右，較前期市場的預(yù)測高出近50萬噸。

　　銷售數(shù)據(jù)方面，在經(jīng)過了12月底前的突擊銷售后，1月份的銷售進(jìn)度比較淡。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截止1月23日，累計銷售皮棉 233.9萬噸，較12月31日銷售增加32萬噸，按日進(jìn)行則算，意味著1月份的棉花銷售數(shù)據(jù)在40萬噸左右。如果從本棉花年度開始計算，4個月銷售了 239萬噸，每月60萬噸，但是目前不少貿(mào)易商囤了一定的貨。因此現(xiàn)在看來，對國內(nèi)需求的預(yù)期應(yīng)該是少于60萬噸的，也即年化小于720萬噸的規(guī)模。后期 能不能變動，就看進(jìn)口棉枕和進(jìn)口棉紗的變動了。從產(chǎn)量和需求的角度來看，國內(nèi)供需比較緊張。

　　12月份進(jìn)口量超預(yù)期，內(nèi)外價差小幅擴(kuò)大

　　2014年的棉花進(jìn)口量在264459噸，環(huán)比增加172347噸，同比減少345541噸，符合市場預(yù)期。但進(jìn)口棉紗則出現(xiàn)比較明顯的反彈， 令人費解。2014年12月份的進(jìn)口棉紗達(dá)到206225噸，同比增加33728萬噸，是本棉花年度以來**次同比進(jìn)口增長，可能的原因是印度市場降價銷 售和貿(mào)易商的貿(mào)易融資。畢竟今年隨著中國棉價的降低，印度棉的市場受到?jīng)_擊，印度紡織企業(yè)降價搶奪市場的壓力較大。而我們看到內(nèi)外棉的價差方面，由于印度 棉拋儲的影響，外盤下跌比較明顯，導(dǎo)致近期內(nèi)外棉價差出現(xiàn)回升，目前3128B指數(shù)和FC1%關(guān)稅進(jìn)口配額價差在2800元/噸，而前期低點曾經(jīng)達(dá)到 2200元。棉紗的價差方面也存在同樣的情況，目前國內(nèi)32S紗線和進(jìn)口32紗線指數(shù)的價差在1280元/噸左右，而11月的低點曾經(jīng)達(dá)到750元/噸。 這個趨勢也和棉花價差的情況比較類似。

　　印度拋儲影響全球市場，美國出口數(shù)據(jù)支撐美棉

　　印度的棉枕拋儲計劃導(dǎo)致印度棉枕近期下跌明顯，也拖累了全球市場。1月27日，印度開始正式拋出，但是70美分左右的價格和550噸的量，對市場的影響不及預(yù)期。

　　從質(zhì)量上看，美棉和我國的新疆優(yōu)質(zhì)棉競爭，而印度棉只能和國內(nèi)的質(zhì)量一般的新疆棉競爭。由于今年配額緊張，企業(yè)一般不愿意把配額用在非高等級棉 上，所以印度棉價格下跌的影響對國內(nèi)要打折扣，但是也有間接的影響，因為它影響了美棉的價格。印度棉的直接影響可能在于40%關(guān)稅通關(guān)，按照*新的進(jìn)口棉 花價格則算公式計算，以65美分的報關(guān)價計算，40%稅成本在14000元/噸。也就意昧著，如果印度棉繼續(xù)下跌，到了通關(guān)成本14000元/噸，對國內(nèi) 棉花市場的影響將相當(dāng)大。

　　美棉市場出口今年非常好，也主要是因為今年全球市場對高等級棉花的供需狀況不均衡。今年由于中國的進(jìn)口政策變化，USDA預(yù)期美棉出口數(shù)量將只 有208.2萬噸，但是截至1月15日，美棉累計簽約量就已經(jīng)達(dá)到195.1萬噸，占預(yù)期的92%，比近兩年的進(jìn)度快不少。這也就意昧著，剩下來的幾個 月，美棉出口的壓力已經(jīng)非常小，這將對美棉形成較強的支撐。

　　矛盾不突出，市場穩(wěn)為主

　　步入新的公歷年度，1月來國內(nèi)市場風(fēng)平浪靜。大中型紗廠賬面利潤較好，開工率較高，但 是回款有一定的難度。小紗廠由于產(chǎn)品比較低端，面臨進(jìn)口紗的競爭比較激烈，生存比較困難。但是由于棉花市場的結(jié)構(gòu)性問題已經(jīng)是不可逆轉(zhuǎn)，因此生存問題的區(qū) 別將一直存在。未來可能會有利的變化在于下游的資金是小是能夠出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，將是棉花市場走高的核心因素。對于扎花廠而言，對目前的現(xiàn)在不滿意，但也沒有辦 法，低等級的棉花能夠賣出去就已經(jīng)很滿足了，高等級的棉花則奇貨可居。同時，印度棉的下跌，對紗線的壓力較大，也使得國內(nèi)的棉花現(xiàn)貨難以出現(xiàn)起色。在沒有 新的外在變化出來的情況下，**的空頭或多頭已經(jīng)不多了。

　　在目前的情況下，我們認(rèn)為，目前國內(nèi)國際市場的利空基本上已經(jīng)顯現(xiàn)。但未來而言，隨著對春節(jié)后需求旺季的預(yù)期，以及資金面會逐步好轉(zhuǎn)，人民幣貶值等的需求，152 0173 3840左右的期棉具有上漲空間，值得關(guān)注。