1、上周行情回顧

　　資料來源：方正中期研究院

　　2、基本面動態

　　2.1 10月越南成衣服裝產量同比增加10.16%：2014年10月份越南的棉紡織品產量為28.6百萬平方米，同比增加10.42%，環比增加0.35%； 滌綸及人造纖維紡織品產量為 57.2百萬平方米，同比增加了53.35%，環比減少了8.19%；成衣服裝產量為2.62億件，同比增加10.16%，環比減少1.32%。預計 2014年11月份棉紡織品產量為28.7百萬平方米，滌綸及人造纖維紡織品產量為60百萬平方米，成衣服裝產量2.73億件。

　　2014年截至10月份，越南棉紡織品產量累計為270.5百萬平方米，同比增加12.71%；滌綸及人造纖維紡織品產量為605.8百萬平方米，同比增加了16.7%；成衣服裝產量為24.65億件，同比增加9.91%。

　　2.2 11月孟加拉國機織服裝出口同比增加21.68%：2014年11月孟加拉國出口機織服裝9.99億美元，同比增加了21.68%，環比增加了 36.59%，而出口針織服裝9.39億美元，同比增加7.04%，環比增加了19.21%。2014/15財年(2014.7—2014.11)孟加拉 國累計出口機織服裝46.93億美元，同比減少7.03%；出口針織服裝49.98億美元，同比增加2.98%。

　　2.3 2014年11月我國棉花進口量同比減少46.8%：2據中國海關統計，2014年11月，我國進口棉花9.21萬噸，環比增加1.02萬噸，增幅 12.42%；同比減少8.10萬噸，減幅46.79%；2014年9-11月，我國累計進口棉花29.70萬噸，同比減少21.84萬噸，減幅 42.37%；2014年1-11月，我國累計進口棉花217.50萬噸，同比減少136.55萬噸，減幅38.57%。

　　2.4 2014年11月我國紡織品服裝出口額同比下降0.51%：據中國海關總署*新統計數據顯示，2014年11月，我國紡織品服裝出口額為243.44億美 元，環比下降8.27%，同比下降0.51%。其中，紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額為95.46億美元，同比增長0.89%；服裝(包括服裝 及衣著附件)出口額為147.98億美元，同比下降1.39%。

　　2014年9-11月，我國紡織品服裝(指以上兩類)出口額累計為794.34億美元，同比增加42.96億美元，同比增漲0.06%。其中，紡織品出口額累計為290.45億美元，同比增漲0.07%；服裝出口額累計為503.89億美元，同比增加0.05%。

　　2.5 11月份全國百家重點大型零售企業服裝零售額同比增長0.9%：根據中華全國商業信息中心的統計，2014年11月份全國百家重點大型零售企業服裝類商品 零售額同比增長0.9%，增速相比上年同期高0.7個百分點，相比上月回升3.4個百分點。11月份，全國百家重點大型零售企業各類服裝零售量同比增長 6.0%，增速為2013年9月份以來*高，相比上月提高了6.4個百分點，相比上年同期高5.5個百分點。

　　2.6【棉紡PMI】11月指數回升至枯榮線上 生產量指數大幅反彈：2014年11月，中國棉紡織行業采購經理人指數(PMI)為55.0%，較上月繼續上升達9個百分點，已經超過50%的臨界點，反 映行業整體呈較明顯的復蘇趨勢。本月除棉紗庫存指數(反向指數)出現上升外，其他四項主要指標均明顯回升，其中生產量指數結束下滑，大幅反彈近20個百分 點至50%以上；新訂單指數也回升至臨界點之上；開機率指數由降轉升，接近臨界值；棉花庫存指數溫和回升。

　　2.7【國家統計局】2014年全國棉花總產量616.1萬噸：根據對全國31個省(區、市)的統計調查，2014年全國棉花播種面積、單位面積產量、總產量如下：

　　一、全國棉花播種面積4219.1千公頃(6328.6萬畝)，比2013年減少126.5千公頃(189.8萬畝)，減少2.9%。

　　二、全國棉花單位面積產量1460.3公斤/公頃(97.4公斤/畝)，比2013年增加10.8公斤/公頃(0.7公斤/畝)，提高0.7%。

　　三、全國棉花總產量616.1萬噸(123.2億斤)，比2013年減少13.8萬噸(2.8億斤)，減產2.2%。

　　2.8 11月份我國進口棉花9.2萬噸 同比減少47%：據中國海關，11月份我國累計進口棉花9.2萬噸，相比10月份增1.0萬噸，增幅12%。同比減少8.1萬噸，減幅47%。 2014/15年度以來(2014.9-2014.11)中國累計進口棉花29.7萬噸，同比減少42%。今年前11個月累計進口棉花217.5萬噸，同 比減少38%。。

　　2.9 2015年棉花進口滑準稅計算公式發布：據財政部消息，《2015年關稅實施方案》已經國務院關稅稅則委員會第五次全體會議審議通過，并報國務院批準，自2015年1月1日起實施。根據實施方案，2015年棉花進口滑準稅公式如下：

　　對配額外進口的一定數量棉花，適用滑準稅形式暫定關稅，具體方式如下：

　　1.當進口棉花完稅價格高于或等于15.000元/千克時，暫定從量稅率為0.570元/千克；

　　2.當進口棉花完稅價格低于15.000元/千克時，暫定從價稅率按下式計算：

　　Ri=9.337/Pi +2.77%×Pi -1 (Ri<=40%)

　　其中：Ri-暫定從價稅率，對上式計算結果小數點后第4位四舍五入保留前3位；

　　Pi-關稅完稅價格，單位為元/千克。

　　2.10阿根廷播種進度過半 實際種植面積或減：17日，阿根廷棉區普遍有雨，其中查科省拉斯布雷尼亞斯降雨量70毫米，安吉拉鎮降雨40毫米。降雨將加快當地播種進度，截至目前當地 播種已達預計種植面積(825萬畝)的50%-60%，由于目前國際棉價低于棉農預期，實際種植面積可能減少。

　　2.11 印度棉花公司或將于1月開始銷售棉花：據*新數據統計，截止12月中旬，印度棉花公司皮棉收購量達265萬包，約45萬噸，并且收購計劃將繼續進行，預計 年末收購量將會達到350萬包，收購量占新棉上市總量的28.5%，國家庫存不斷增加。有消息稱，印度棉花公司正在申請出售國家收購的棉花，預計2015 年1月上旬開始銷售，但是考慮到印度政策的多變性，建議大家關注具體公告。

　　2.12 【美國農業參贊】西非籽棉產量同比增長10%：根據美國農業參贊日前發布的報告，2014/15年度，盡管西非地區棉花種植期雨水稀少，但塞內加爾、科特 迪瓦、布基納法索、馬里和乍得的籽棉產量仍預計達到177萬噸，較*初的目標降低5%，但同比仍提高了10%。除科特迪瓦以外，其他幾個國家都下調了籽棉 產量預測。上述國家產量預測如下：布基納法索64.5萬噸，馬里55萬噸，科特迪瓦44萬噸，塞內加爾21292噸，乍得12萬噸。

　　2.13【美國農業參贊】巴西棉花雖減產但出口量同比增長30%：近日，美國駐巴西農業參贊發布了對巴西棉花產銷存的分析報告。報告認為，本年度巴西棉種植面積為100萬公頃，產量為150萬噸。減產的主要原因是巴西國內以及國際棉價下跌，農戶將棉花作為在大豆(4322, -6.00, -0.14%)之后的第二種種植品種。鑒于8月之后巴西棉快速的出口進度以及里亞爾的貶值預期，預計本年度巴西棉出口量將增加到65.3萬噸。

　　本年度巴西棉種植面積將同比減少11%，棉花產量為150萬噸，同比減少12%。9月底至10月，巴西*主要的棉產區馬托格羅索州出現的不穩定 降雨導致大豆種植推遲，并影響到棉花種植時間。馬托格羅索州生產的棉花預計占巴西棉花總產量的57%，如果農戶**種植棉花，那么種植時間為12月，如果 是第二選擇，則會推遲到2015年2月。由于大豆種植推遲，明年2月將難以全部收獲，因此作為第二選擇的棉花的種植面積將受到影響。第二大棉產區巴伊亞州 生產的棉花占巴西棉產量的29%，過低的棉價以及中國需求減弱將影響到本年度的農戶選擇。

　　本年度巴西棉出口量將達到65.3萬噸，同比增長30%，增加的主要原因是對巴西里亞爾貨幣的貶值預期。另外，今年8~10月，巴西棉出口量同 比分別增長20%、81%和55%。眼下棉價下跌再加上美國新棉上市推遲均會有利于巴西棉出口。考慮到較大的通脹壓力以及經濟減速增長，本年度巴西棉花消 費量預計為84.9萬噸，消費量減少。此外，巴西消費者更喜歡采購進口服裝，也會影響到本國紡織行業，面對中國以及其他亞洲國家的紡織品強大競爭力，巴西 將會丟掉部分市場。

　　自今年1月以來，巴西國內棉價跟隨國際棉價下跌了25%，巴西政府對2013和2014年度的農作物舉行競拍來幫助棉農銷售。目前，巴西國家商 品供應公司(CONAB)批準為90.5萬噸棉花支付市場價格與目標價格之間的價差，目標價格約為1.66里亞爾/磅。在該項目下，巴西政府將公開競拍棉 農或者合作社的農作物來支付補貼。

　　2.14【美棉出口周報】上周本年度美棉凈簽約20298噸 裝運39576噸：據美國農業部(USDA)，12.5-12.11一周美國凈簽約出口本年度陸地棉20298噸(較前一周減55%，較近四周均值減 58%)，裝運39576噸(較前一周減10%，較近四周平均值增49%)；凈簽約本年度皮馬棉1089噸(較前一周大幅增加，較四周均值增9%)；裝運 皮馬棉1134噸(較前一周減38%，較近四周均值減24%)；凈簽約2015/16年度新花10024噸。

　　當周中國凈簽約本年度陸地棉12406噸，裝運15468噸；凈簽約本年度皮馬棉998噸，裝運998噸。 2.15 CFTC報告顯示美棉期貨非商業持倉凈空繼續減少：據CFTC(美國商品交易管理委員會)*新公布的基金持倉報告，截至12月16日，ICE棉花期貨市場 僅期貨的非商業性持倉多單62409張，較前周增加2338張；空單68878張，較前周減少152 0173 3840張；持倉凈空單6469張，較前周減少3847張。

　　3、基本面數據跟蹤

　　圖1：全球棉花連續五年產大于銷

　　圖2：全球棉花期末庫存達歷史*高水平

　　資料來源：USDA、方正中期研究院

　　圖3：中國棉花產量持續減少

　　圖4：中國棉花庫存壓力巨大

　　資料來源：USDA、方正中期研究院

　　圖5：美國棉花產量增加同時出口減少

　　圖6：美國棉花期末庫存明顯增加

　　資料來源：USDA、方正中期研究院

　　圖7：印度下年度棉花產量被調增

　　圖8：印度棉花期末庫存被小幅調減增

　　資料來源：美國農業部、中國海關、方正中期研究院

　　圖9：上周美棉新年度簽約量回落

　　圖10：10月中國進口棉花8.19萬噸

　　資料來源：美國農業部、中國海關、方正中期研究院

　　圖11：鄭棉有效倉單增加至627張

　　圖12：上周鄭棉主力持倉凈多增加

　　資料來源：中國棉花信息網、鄭商所、方正中期研究院

　　圖13：ICE棉花非商業凈空減少

　　資料來源：WIND、方正中期研究院

　　4、價差跟蹤

　　圖14：鄭棉近月期現價差擴大至848

　　圖15：棉花內外價差縮小至-72

　　資料來源：方正中期研究院

　　圖16：鄭棉1、5月價差減少至-65

　　圖17：鄭棉1、9月價差擴大至-420

　　資料來源：方正中期研究院

　　圖18：鄭棉5、9月價小擴至-355