(一)USDA報(bào)告：調(diào)增2014/15年度庫存量

???? 11月10日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了棉花供需預(yù)測(cè)月報(bào)，報(bào)告對(duì)2014/15年度全球棉花數(shù)據(jù)做了小幅修正，因而期末庫存略有上調(diào)。產(chǎn)量有所調(diào)增， 主要是緬甸、非洲法郎區(qū)和美國(guó)的產(chǎn)量上調(diào)，但大部分被中國(guó)、澳大利亞和烏茲別克的減產(chǎn)抵消了。根據(jù)對(duì)緬甸產(chǎn)量和貿(mào)易數(shù)據(jù)的回顧，報(bào)告對(duì)其2000/01年 度以來的供需數(shù)據(jù)做了修訂。全球消費(fèi)量略有上調(diào)，緬甸的消費(fèi)有所調(diào)增，但同時(shí)下調(diào)了中國(guó)的消費(fèi)量，因而有所抵消。報(bào)告中上調(diào)2014/15年全球和美國(guó)棉 花產(chǎn)量預(yù)估。將截至明年7月底的全球棉花庫存預(yù)估上調(diào)至1.074億包(每包480磅)，創(chuàng)紀(jì)錄高位，略高于10月時(shí)預(yù)期的1.071億包。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部將美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至1,640萬包，高于10月時(shí)預(yù)估的1,630萬包。這導(dǎo)致2014/15年底美國(guó)棉花庫存預(yù)估升至510 萬包，之前預(yù)估為490萬包。主要是因?yàn)槲髂虾蜄|南地區(qū)上調(diào)，盡管三角洲地區(qū)有所調(diào)減。美國(guó)內(nèi)消費(fèi)量和出口量未有變化，因而期末庫存上調(diào)為111萬噸。 2014/15年度棉農(nóng)收到的平均價(jià)格下調(diào)至56-64美分/磅之間，平均值為60美分/磅，與上月相同。 (數(shù)量單位：百萬包，1公噸=4.59288668包)

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　　(二)2014年全國(guó)棉花采摘交售情況

　　10月，全國(guó)大部棉區(qū)天氣晴好，有利棉花裂鈴?fù)滦鹾筒烧罆?，但北疆部分棉區(qū)出現(xiàn)初霜凍，對(duì)棉花產(chǎn)量和品質(zhì)略有影響，預(yù)計(jì)棉花總產(chǎn)較上月略有下 降，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)按照被調(diào)查棉農(nóng)產(chǎn)量加權(quán)平均計(jì)算，預(yù)計(jì)全國(guó)總產(chǎn)為660萬噸，環(huán)比下降6萬噸。內(nèi)地棉區(qū)采摘接近尾聲，與往年進(jìn)度相差不大，但由于補(bǔ)貼政 策不明朗，棉農(nóng)不愿交、棉企不敢收，交售進(jìn)度遲緩；新疆棉區(qū)受天氣影響，采摘大幅延遲，棉農(nóng)隨采隨交，交售與采摘進(jìn)度基本接近。截止10月31日，全國(guó)棉 花采摘進(jìn)度為77.8%，同比下降9.7百分點(diǎn)；交售進(jìn)度(交售量占預(yù)計(jì)產(chǎn)量百分比)43.2%，同比下降14.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　黃河流域大部棉區(qū)以晴好天氣為主，有利棉花裂鈴?fù)滦酰藁ú烧樌?。受生長(zhǎng)前期天氣干旱、棉花早熟等因素影響，吐絮提前，采摘進(jìn)度快于上年同 期，月底已基本完畢。截止10月底，全流域平均采摘進(jìn)度96.8%，同比加快5個(gè)百分點(diǎn)。黃河流域棉農(nóng)習(xí)慣常年售棉，交售進(jìn)度通常較慢，今年棉農(nóng)多數(shù)已經(jīng) 知道補(bǔ)貼政策，但由于具體實(shí)施細(xì)則沒有落地，棉農(nóng)和加工廠仍以觀望為主，交售量相對(duì)較少。截止10月31日，交售進(jìn)度為24.6%，同比減慢1.9個(gè)百分 點(diǎn)。

　　長(zhǎng)江流域棉區(qū)沒有出現(xiàn)連陰雨天氣，日照充足，棉花采摘順利。由于棉花生長(zhǎng)前期旱澇不均，棉花生育期推遲，吐絮時(shí)間較晚，采摘進(jìn)度慢于上年同期。 截止10月31日，全流域平均采摘進(jìn)度為80.8%，同比放緩6.8個(gè)百分點(diǎn)，其中江蘇、湖南兩省不足八成。長(zhǎng)江流域棉農(nóng)一般不存棉，往年10月已進(jìn)入籽 棉交售高峰，但今年由于受政策及價(jià)格較低等因素影響，棉農(nóng)存棉待售，棉花收購企業(yè)不積*，導(dǎo)致交售進(jìn)度異常遲緩，一些棉區(qū)甚至沒有形成規(guī)模收購。截止10 月31日，全流域平均交售進(jìn)度僅為32.7%，同比減慢22.5個(gè)百分點(diǎn)，其中湖南省收購尚未大面積展開，進(jìn)度僅為1.9%，江西和安徽進(jìn)度在20%左 右，湖北和江蘇稍快，接近一半，各省進(jìn)度均較上年同期大幅下降。

　　新疆棉區(qū)10月光溫條件較好，對(duì)棉花吐絮采摘較為有利，但部分棉區(qū)提早出現(xiàn)初霜凍，導(dǎo)致棉花提前停止生產(chǎn)，產(chǎn)量和質(zhì)量受到不利影響，隨著月底機(jī) 采棉陸續(xù)展開，棉花采摘進(jìn)度有所加快。今年生長(zhǎng)前期，新疆部分棉區(qū)冷空氣活動(dòng)頻繁，又遭受大風(fēng)沙塵等不利天氣，棉花生長(zhǎng)發(fā)育延遲，加之拾花工短缺，采摘進(jìn) 度大幅慢于上年同期。截止10月31日，全疆平均采摘進(jìn)度62%，同比減慢21.9個(gè)百分點(diǎn)。隨著新棉采摘量增加，部分棉花骨干企業(yè)積*入市收購，帶動(dòng)籽 棉收購價(jià)格回升，同時(shí)政府加大政策宣傳力度，棉農(nóng)銷售積*性提高，交售進(jìn)度明顯加快，與采摘進(jìn)度基本一致。截止10月底，全疆交售進(jìn)度為60.3%，同比 減慢20.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　(三)進(jìn)出口方面

　　2014年10月我國(guó)棉花進(jìn)口數(shù)量?jī)r(jià)格繼續(xù)回落。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，10月我國(guó)進(jìn)口棉花8.19萬噸，較上月減少4.1萬噸，減幅33%，同比減少42%； 平均進(jìn)口價(jià)格1969美元/噸，較9月下跌76美元，跌幅3.7%，同比下跌9.8%。

　　2014年前10個(gè)月共進(jìn)口208.44萬噸，同比下降38.1%。2014/15年度前2個(gè)月共進(jìn)口20.48萬噸，同比下降40.2%。

　　進(jìn)口量繼續(xù)呈明顯下降趨勢(shì)，這一方面降低美棉(包括國(guó)際棉市場(chǎng))需求而對(duì)國(guó)際棉價(jià)形成利空，但另一方面卻緩解了國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)供應(yīng)壓力，國(guó)內(nèi)棉花供求狀況有望得到一定的緩解，為國(guó)內(nèi)棉價(jià)減輕壓力。

　　(四)下游需求狀況

　　10 月我國(guó)紡織品服裝出口額為265.38 億美元，較上月環(huán)比減少7.1%，同比增加10.2%，其中紡織紗線、織物及制品出口97.47 億美元，環(huán)比減少0.1%，同比增加13.8%；其中服裝及衣著附件出口167.91 億美元，環(huán)比減少10.7%，同比增加8.2%。

　　近一年來我國(guó)紡織品服裝出口一直維持較高的出口狀態(tài)，除了2 月份突然出現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，但3月份之后又恢復(fù)至比較高的出口水準(zhǔn)，這表明國(guó)外市場(chǎng)需求仍處相對(duì)較好狀態(tài)。

　　(五)現(xiàn)貨方面

　　棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)了一定幅度的下調(diào)走勢(shì)，成交依舊清淡。進(jìn)口棉中國(guó)主港報(bào)價(jià)也小幅下調(diào)，國(guó)內(nèi)外差價(jià)總體小幅縮小。進(jìn)口棉成本低于同期中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)約1000——3200 元/噸。

　　截止11 月25 日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)(CC Index3128B)收于14563 元/噸，較10 月31 日跌223 元/噸；2129B級(jí)收于15103元/噸，跌185元；2227B級(jí)收于13538元/噸，跌140元/噸。

　　(六) 全國(guó)商品棉周轉(zhuǎn)庫存及鄭交所倉單情況

　　10月，籽棉收購價(jià)和皮棉銷售價(jià)格總體穩(wěn)定。新疆由于機(jī)采棉大面積展開，加之棉農(nóng)售棉積*性提高，新棉上市數(shù)量增加，入庫數(shù)量大幅快速增長(zhǎng)；內(nèi) 地多數(shù)棉區(qū)雖進(jìn)入采摘尾期，但收購加工進(jìn)度仍然遲緩，入庫數(shù)量很少。全國(guó)商品棉周轉(zhuǎn)庫存以新疆監(jiān)管棉為主，有少量進(jìn)口棉和地產(chǎn)棉。新疆棉鐵路運(yùn)輸以儲(chǔ)備棉 為主，公路運(yùn)輸以商品棉為主，本月公路出疆棉17.3萬噸，環(huán)比增加15.7萬噸。

　　中國(guó)棉花協(xié)會(huì)棉花倉儲(chǔ)分會(huì)對(duì)190家倉儲(chǔ)會(huì)員單位統(tǒng)計(jì)，截至10月底，商品棉周轉(zhuǎn)庫存總量為92.2萬噸(其中內(nèi)地庫11.6萬噸、新疆庫 80.6萬噸)，環(huán)比增加81.5萬噸，同比增加52.4萬噸。商品棉周轉(zhuǎn)庫存以新疆棉為主，其中新疆棉占93.7%，進(jìn)口棉占5.5%，地產(chǎn)棉占 0.8%。據(jù)此推算，全國(guó)商品棉周轉(zhuǎn)庫存總量約為99.4萬噸，較上月增加86.1萬噸。當(dāng)月，新疆區(qū)內(nèi)27家中轉(zhuǎn)站通過鐵路向內(nèi)地發(fā)運(yùn)商品棉3萬噸。

　　截至11月25日，鄭州商品交易所棉花注冊(cè)倉單為429張，有效預(yù)報(bào)為208張。鄭棉倉單和有效預(yù)報(bào)總計(jì)約25480噸，鄭棉倉單庫存近期小幅增加。

　　(七)季節(jié)性走勢(shì)分析

　　從棉花期價(jià)指數(shù)走勢(shì)看，2005年以來，在12月份里棉花期價(jià)指數(shù)上漲概率*大。其中出現(xiàn)上漲行情的年份有2005、2006、2007、 2008、2009年、2010、2011和2013年，漲幅分別為1.73%、1.5%、0.68%、4.41%、5.27%、10.43%、 2.36%；而出現(xiàn)下跌行情的年份有2012年，跌幅為1.33%。月度波幅方面，2010年里波動(dòng)幅度*大，為3760元；而其他年份基本維持于300 ——1200元之間波動(dòng)。

　　從季節(jié)性統(tǒng)計(jì)看，棉花期價(jià)在12月份的波動(dòng)幅度均值預(yù)計(jì)在800元左右，預(yù)計(jì)2014年12月份鄭棉期價(jià)將出現(xiàn)振蕩回升走勢(shì)。

　　(八)期價(jià)走勢(shì)技術(shù)分析

　　鄭棉1505合約在11月份中呈振蕩加速下跌走勢(shì)，并打破9月份低點(diǎn)，但在加速下跌探底過程中市場(chǎng)資金加速換月移倉到1505這個(gè)遠(yuǎn)月合約上，也在11月25日出現(xiàn)強(qiáng)勁的大幅反彈修正走勢(shì)，進(jìn)而從技術(shù)上確立了“雙底”的可能形態(tài)。

　　同時(shí)，從MACD指標(biāo)的變化來看，也有形成“底背離”跡象，那么這就意味著12320元/噸成為中短期鄭棉1505合約底部的可能性很大。

　　那么后期預(yù)計(jì)鄭棉1505合約將會(huì)振蕩向上反彈，但上方60日均線以及14000元/噸也將成為重要的壓力位。后期在反彈過程中預(yù)計(jì)會(huì)有比較反復(fù)的振蕩變化，以顯示多空雙方的爭(zhēng)奪。

　　(鄭棉1505合約日K線圖)