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???? 期貨日報10月27日報道：　5月初，由于PX裝置大面積檢修，加上亞洲多家新增PX裝置沒有按預期投產，導致PX供給減少，價格走高。受PX價格走高影響，PTA生產企業成本上升，虧損加劇。在這種情況下，多家PTA企業聯合限產保價，推高PTA價格，緩解自身經營壓力。在限產保價的作用下，PTA期貨 152 0173 3840合約價格由6024元/噸上漲至7100元/噸附近。但是，隨著PTA價格的上漲，在買漲不買跌心理的驅使下，聚酯企業較往年提前補庫，而新的結算方式的施行更使PTA生產企業將自身生產經營風險轉嫁給下游聚酯企業。受此影響，聚酯企業不堪重負，采供意愿下降，加之原油大幅下挫，導致PTA期貨再創新低。但是隨著價格下挫，PTA再次臨近成本支撐，我們認為PTA期貨已經跌出做多機會。

　　原油企穩創造反彈良機

　　7月以來，受制于強勢美元，國際原油價格開啟跌勢。國慶長假期間，當市場認為原油將在90美元/桶附近筑底之時，市場傳言美國將聯合沙特阿拉伯拋售原油，從而制裁俄羅斯和伊朗，受此影響，原油價格再次一瀉千里，一度跌破80美元/桶正常運行區間下沿，化工品受此影響大幅下挫。

　　目前來看，雖然美國公布的9月就業數據喜人，但是通貨膨脹率和PMI數據紛紛下滑，美聯儲官員在近期會議上稱美國進入加息期仍然需要一段時間。而歐元區方面，雖然德國和法國PMI下滑，但是由于歐洲央行已經大幅降低利率水平，短期歐元區進一步寬松的概率較低。因此，筆者認為美元指數在完成了長達三個月的上漲之后，市場對于美聯儲加息的利多反應比較充分，加之近期美元走強對于美國經濟抑制作用顯現，美元指數短期內有望回調。

　　其次，從10月OPEC公布的供需報告來看，全球原油供需格局雖然仍然趨于寬松，但是較9月沒有變化，說明原油供需格局趨于穩定，供需矛盾沒有為原油進一步下挫提供動力。此外，前期市場傳言，美國為了制裁俄羅斯和伊朗，準備聯合沙特阿拉伯拋售原油，使原油價格在未來一段時間內維持在80美元/ 桶。但是，目前俄羅斯和伊朗的局勢趨于穩定，我們認為美國拋售原油的概率較低。

　　綜上所述，我們認為原油在美元回調和供給穩定的前提下，繼續下跌的動能已經衰竭，加之目前臨近原油消費旺季，原油在80美元/桶觸底反彈的概率較大，將會推升PTA的成本，為PTA的反彈提供了良好的外部環境。

　　成本支撐推高PTA價格

　　根據微觀經濟學的理論，當生產企業生產的產品價格低于總成本而高于可變成本的時候，生產企業會繼續生產，來降低自身的虧損。但是當生產企業生產的產品價格低于可變成本的時候，生產企業將會停產，因為繼續生產只會加劇自身的虧損。目前PTA的價格接近可變成本，雖然在現實生產之中，企業為了維護客戶關系或者占據市場份額等因素容忍價格跌破可變成本，但是很難長期持續下去，因此我們認為在其他條件不變的前提下，PTA價格下跌的空間已經有限。此外，近期PX的負荷沒有明顯的變化，而下游PTA生產企業開工率明顯上升，因此我們認為在成本和需求的共同作用下，PX價格有望上升，從而迫使PTA的價格走高。

　　通過上面的分析，我們認為PTA期貨價格已經臨近可變成本，下跌的空間有限。而由于近期原油反彈的概率較大，而PX在成本上升和需求增加的背景下，有望走高，將會迫使PTA的價格走高，因此PTA價格有望止跌企穩，可以采取逢低輕倉試多的操作。???????

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