棉花遠月合約振蕩尋底
作者：百檢網 時間：2021-12-09 來源：互聯網
?? 供過于求局面持續
?? 據美國農業部（USDA）*新全球棉花供需預測報告數據顯示，2013/2014年度全球棉花市場供應過剩的差額較上一年度有所縮小，但整體仍呈現供過于求的局面，過剩152 0173 3840.7萬噸。此外，2013/2014年度全球棉花期末庫存量高達2106.5萬噸，持續四年不斷調增，亦創出自1960年以來的歷史新高。
?? 中國方面，棉花供需格局與全球*為類似，依舊是供給過剩，不過過剩量有所收窄，已由上一年度的420.8萬噸縮減至163.3萬噸。但是1258.7萬噸的期末庫存量已經遠超越棉花一個年度的消費量，預計新年度我國棉花價格很難出現大漲行情。
?? 去庫存化仍是主基調
?? 中國持續三年的棉花收儲，使得國內棉花庫存高企，據USDA預測，中國的棉花庫存已占全球的59.8%。同時內外棉價差持續高位，目前仍徘徊在3025—3891元/噸的高價差區間。后期，我國棉花去庫存化以及內外棉價差的有效回歸將主導棉價走勢。統計數據顯示，截至3月18日，我國棉花收儲累計617萬噸，拋儲累計成交69萬噸，合計下來，目前我國棉花庫存高達1090萬噸，足以滿足下一年度的棉花消費需求。高庫存將持續壓制我國棉價的上行空間。
?? 此外，值得注意的是，我國棉花進口采取的是進口棉配額制度。雖然前期市場傳言國家拋儲將搭配一定額度的配額，但是按照目前我國棉花市場的狀況看，本年度棉價進口配額預計仍會收緊，以達到去庫存化之目的。因此國內外棉價差的有效回歸將難以快速實現，是一個緩慢過程。
?? 遠月合約靜等方向
?? 新年度中國將正式在新疆實施棉花直補政策，代替持續三年的臨時收儲政策。目前，直補政策的細節尚未公布，但已基本確定將以目標價格補貼的形式對棉農進行直接補貼，這意味著在保持新疆棉農穩定收益的情況下，政策對國內棉價的支撐作用將明顯降低，國內棉花的定價將更多由市場決定。內地今年沒有目標價格補貼，棉農種植意向大幅下降，更多的棉農改種糧食或其他經濟作物。根據中國棉花信息網從全國十三個產棉省的主產棉縣抽樣調查顯示，2014年全國意向種植面積為6276萬畝，較2013年減少699萬畝，降幅10%；預計總產量613萬噸，較2013年減少67萬噸，降幅10%。其中，新疆植棉意向降幅2%，而內地棉區的植棉意向降幅普遍在10%—30%之間。
?? 總之，從基本面分析，后期利空棉價的因素偏多一些。預計直補政策對2013/2014年度的期貨合約價格影響不大，而2014/2015年度的期貨合約價格將直接受到影響，運行重心將下移至16000—18000元/噸。?????
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