主要合約一周數據匯集（單位：元/噸）
合約?開盤價?*高價?*低價?收盤價?漲跌?成交量?持倉量?持倉量變化
CF152 0173 3840?20215?20265?19800?19800?-375?17.4萬?5.1萬?-5.5萬
CF1309?20175?20325?19700?19700?-430?98.5萬?14.3萬?-6.8萬
數據來源：CZCE?交易日期：2013/2/4-2013/2/8

春節行情回顧
　　　春節前一周，受到國家可能面向流通市場拋儲的消息影響，鄭棉震蕩下行，主力從1309合約收報在每噸19700元，較前周下跌430元/噸，跌幅2.14%，減倉6.8萬手，持倉14.3萬手；152 0173 3840合約收盤報每噸19800元，較前周下跌375元/噸，跌幅1.86%。
　　　長假期間，鄭商所休市，美棉繼續交易。到2月15日美棉5月合約收于83.19美分/磅，較2月8日15時的價格上漲了1.08%，總體保持價格穩定。
　　　這樣，預計節后鄭棉期貨價格有望保持穩定，上行空間不大，交易機會不多，暫且觀望為主。

影響因素分析
節后企業尚未開工，需求偏淡
　　　春節假期結束，大部分紡織企業尚未開工，按往年的經驗，一般到元宵節以后，企業需求才會啟動。節后全國棉花交易市場撮合交易價格略漲，實現了開門紅。鄭棉期貨在節前經歷了連續下跌以后，或逐漸穩定。再考慮到美棉長假期間上漲了約1%，鄭棉期價有望保持穩定，上下空間或有限。
　　　根據中國棉花信息網的不完全調查，1月份我國紡織企業棉花庫存為80.13萬噸，較12月份的79.29萬噸略有上漲；個別大廠上提了棉紗價格，但整體銷售依舊清淡。32支棉紗價格從1月初的25792元/噸上漲到了25834元/噸。根據抽樣調查統計，1月份棉花商業庫存為101萬噸，較12月份的109萬噸，略有下降，棉花收購企業對后市謹慎樂觀。

非商業多單增加，ICE美棉偏強運行
　　　春節長假期間，美棉5月合約收報在83.19美分/磅，上漲1.08%。近一段時間以來，美棉投機多頭凈持倉占總持倉的比重越來越高，甚至超過了2010年的高位水平。根據*新的CFTC持倉報告，到1月12日，美國棉花期貨和期權的非商業多單為96119張，較前周增加4467張。我們認為，在資金的持續推動下，ICE美棉有望偏強運行。
　　ICE棉花凈多單占比創新高（單位：美分/磅）

棉花期末庫存居高不下
　　　2月8日，美國農業部公布了*新的2月份棉花供求報告，報告調增了本年度全球棉花期末庫存，供應壓力短期難改。報告預測2012/13年度全球棉花產量2589.9萬噸，調增2.6萬噸；消費2313.1萬噸，調增3.9萬噸；期末庫存1782.3萬噸，調增3.1萬噸，全球庫存消費比維持在高位，為77.05%。
　　　中國方面的庫存壓力繼續增加。報告預計，中國全年棉花產量740.3萬噸，較上月調增10.9萬噸，消費772.9萬噸，與上月預測持平；期末庫存為927.6萬噸，調增43.5萬噸。中國庫存消費比再創新高，達到了119%。這意味著，即使下年度中國棉花產量為零，庫存棉花也足夠一年使用。

關注收拋儲政策變化
　　　春節前一周收拋儲工作暫停。截止2月1日，累計上市總量1118264.92噸，累計成交總量391684.98噸，成交比例35.03%。
　　　收儲方面，在國家20400元/噸的收儲政策下，今年大部分棉花進入國家儲備。到2月1日，國家已經累計收儲超過615萬噸，按照全年740萬噸產量計算，達到我國全年棉花總產量的83%。這也造成了當前市場上可交割棉花資源有限，企業缺乏賣出保值需求，客觀上支撐棉花期貨價格。
　　　春節過后，管理層可能確定2013年的收拋儲政策。市場擔心國家可能擴大拋儲范圍，尤其是面向流通市場進行拋儲，如果采取這樣的政策，將繼續打壓棉花價格，對期價有利空影響。

交易策略
價格基本穩定，鄭棉謹慎觀望
　　　美棉連續上行，對鄭棉有支撐作用。而且大量棉花進入國儲以后，賣出保值力量不足，也利于價格上漲。但在全球期末庫存和中國期末庫連創新高的情況下，鄭棉上行高度有限。操作上，謹慎觀望為主。