行情上漲，基差走弱

　　8月份國內(nèi)鄭棉期貨表現(xiàn)強(qiáng)勢，持續(xù)走高。截至8月22日(周三)，鄭棉主力合約152 0173 3840盤中*高達(dá)19765，收于19645。而國內(nèi)皮棉現(xiàn)貨價格也在期貨價格帶動下持續(xù)走高。8月24日，中國棉花(19450,-55.00,-0.28%)價 格B指數(shù)為18430，較8月1日(18329)上漲了101，漲幅為0.05%。雖然棉花期、現(xiàn)貨價格同時走高，但是明顯期貨價格上漲幅度遠(yuǎn)運大于現(xiàn)貨 漲幅，這也導(dǎo)致棉花在近一個月的時間里基差走弱，根據(jù)權(quán)威部門統(tǒng)計，8月23日棉花基差為-1138，較8月1日(-615)走弱523。

　　收儲政策提振市場

　　上漲的價格走勢與之前7月底我們的預(yù)測是一致的。當(dāng)時中儲棉公司不斷強(qiáng)調(diào)新年度國家無限量收儲的決心，這對7月底已跌至*低價位的棉花具有較強(qiáng) 的提振作用，拉動鄭棉期貨價格上漲超過600點。但是隨后鄭棉期貨便開始止?jié)q走低，連續(xù)兩日高開低走。這也與之前預(yù)期一致，因為在需求狀況非常不景氣，基 本面沒有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)的情況下，收儲的提振作用是有限的，上漲空間也是有限的。

　　多空博弈，漲幅有限

　　目前，棉花市場基本面與之前相比仍舊沒有起色，而關(guān)于拋儲和增發(fā)進(jìn)口配額的傳聞一直沒有間斷過，市場有傳聞并非孔穴來風(fēng)，市場重回悲觀情緒。因 此當(dāng)前情形主要表現(xiàn)為：收儲的支撐作用已經(jīng)被市場消化完畢，暫且告一段落。但是目前鄭棉期貨價位離新年度收儲價位仍有一段距離，因此預(yù)計隨著新年度收儲的 臨近，如果收儲仍按計劃進(jìn)行，沒有出現(xiàn)意外，棉花價格經(jīng)過短時間的調(diào)整后仍會有所反彈，繼續(xù)向新年度收儲價靠近，但是上限還是收儲價附近，幅度不會很大。 因為前期已經(jīng)有了一段時間的漲勢，留給后期的上漲空間就更加狹小了，同時當(dāng)前的棉花市場行情是多種多空因素博弈下的結(jié)果，利空因素(基本面)還是相當(dāng)強(qiáng)勢 的。

　　國家宏觀調(diào)控政策傳聞不斷

　　近日又傳出消息，國家發(fā)改委近期已下發(fā)額外的40萬噸進(jìn)口棉花配額，以緩解紡織企業(yè)成本壓力。另一位消息人士表示，國家發(fā)改委考慮9月投放國家 棉花儲備，目前正在調(diào)研，計劃是拋儲100萬噸國庫棉左右，包括2008年收購陳棉30萬噸和2011年新儲棉70萬噸，以增加市場供給，同時為今年新棉 騰出庫容。

　　其實增發(fā)配額與拋出傳聞?wù)f明業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心國家是否能夠自如應(yīng)對目前如此嚴(yán)峻的棉花市場，是否能夠很好得解決棉農(nóng)和下游企業(yè)利益矛盾。就是這種傳聞與救世政策的一直相伴，才使得市場行情在向20400靠攏的過程走得如此糾結(jié)。

　　USDA數(shù)據(jù)對市場不利?

　　美國農(nóng)業(yè)部8月全球供需報告顯示，2012/2013年度全球棉花產(chǎn)量為2484.4萬噸，較上月調(diào)增6.4萬噸；全球棉花消費量為 2354.8萬噸，較上月調(diào)低17.9萬噸；全球期末庫存1625.7萬噸，較上月調(diào)增49.5萬噸，較2011/2012年度增加149.6萬噸，增加 幅度為10%。數(shù)據(jù)顯示新年度全球棉花市場供需仍較寬松，庫存比繼續(xù)增加。不利數(shù)據(jù)的發(fā)布可能也是打壓近期棉花期貨價格走低的原因之一。

　　美棉出口報告：中國取消合同

　　2012年8月23日，美國農(nóng)業(yè)部公布了2012年8月10-16日的美國棉花出口報告。當(dāng)周，2012/13年度美國陸地棉出口凈簽約量為 1.87萬噸，主要買家為中國(0.89萬噸)、中國臺灣、韓國、越南和孟加拉國。美國陸地棉出口裝運量為3.07萬噸，主要運往中國(0. 79萬噸)、墨西哥、土耳其和中國臺灣。當(dāng)周，2012/13年度皮馬棉出口凈簽約量為0.12萬噸，中國取消0.08萬噸合同。

　　7月棉花進(jìn)口量同比增幅仍較大

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，7月我國進(jìn)口棉花40.6萬噸，環(huán)比減少14.7%，同比增長158%；平均進(jìn)口價格2391美元/噸，環(huán)比上漲0.5%，同比下 跌了23.1%。2012年前7個月累計進(jìn)口346萬噸，同比增長133%。ZEe中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務(wù)畜牧???

　　以上數(shù)據(jù)均顯示，目前中國棉花市場需求尤其低迷。由于外棉價格走高，沒外棉價差有所縮小，加上我國紡織行業(yè)不景氣，需求減少，我國7月份棉花進(jìn)口量較上月有所減少。但是和去年同期相比增幅巨大。

　　宏觀面有爭議

　　美國聯(lián)邦儲備委員會8月22日表示，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)減速跡象，美聯(lián)儲很多貨幣政策制定者認(rèn)為否則有必要推出新的寬松貨幣政策來提振美國緩慢的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但有部分決策者持反對意見，認(rèn)為推出新的貨幣寬松政策為時過早，有必要進(jìn)一步觀察美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況。

　　總之，目前棉花市場面對的利空因素仍然完全蓋過利好。但是，收儲支撐還沒徹底，棉花價格有望在調(diào)整之后繼續(xù)向20400的收儲價位靠攏。