一、 行情回顧： 走勢波瀾不驚 棉震蕩微漲

　　受美農供需報告利空(庫存高企，需求疲弱)拖累，本周鄭棉低開于152 0173 3840，隨后受日線級別20日均線支撐并未大幅走低，而是在隨后幾個交易日 震蕩走高，但在無明顯利好消息的情況下，19500-19600一線壓制仍然較強。本周開盤152 0173 3840，*高19550，*低19215，收于 19435，小幅上漲40元。本周成交量76.34萬手，較上周小幅減少1600手，持倉量27.54萬手，較上增加3800手。

　　現貨方面，本周中國棉花(19495,45.00,0.23%)價格指數(CCindex328)收于 )收于18387 ，較上周繼續小幅 上漲25元。

　　17 日， 受美元走低、美股及外部商品市場高提振，ICE 期棉反彈上揚，近期10月合約收于73.30美分 /磅，漲 29點。主力12月合約73.30美分/磅，漲71點。市場交易持續清淡。本周走出先抑后揚走勢，周線看，下周有望延續反彈，上方壓力77-80美分 /磅。

　　二、 基本面分析

　　現貨市場，近期紡企原料庫存仍然以隨用隨買為主，稍大企業有半個月到1個月的庫存，60%的中小型企業庫存仍在10天左右。現貨成交主要以新疆 棉居多，成交價格保持在19000元/噸，由于紗線生產利潤較前期有所回升，以高配40支為例利潤水平在500元/噸左右，紡企普遍能夠接受。

　　由于受到配額限制，進口棉仍然保持較高庫存，各大港口積壓的庫存已超過140萬噸。根據棉協對棉花加工企業、倉儲物流企業和流通貿易商進行分省 抽樣調查統計顯示，截至7月底，全國棉花商業庫存為147萬噸(包括外棉和進入流通環節棉花、不包括國儲棉)，其中新疆商業庫存量為(未出疆)20萬噸， 內地商業庫存量為127萬噸。由于全球經濟增長乏力，紡織企業面臨轉型升級，中國棉花消費在下半年難有明顯改觀，從工商業庫存的現狀看，也基本能滿足這一 個多月的使用需求。從7月進出口數據來看，仍不樂觀。主要由于歐洲經濟依然不振，對歐出口遲遲沒有改善。這也是鄭棉反彈高度有限，維持弱勢震蕩的主要原 因。但我們認為*壞的情況已經過去，伴隨國家收儲臨近，棉價有望企穩并向收儲價緩慢回歸。

　　三、 內外棉價差分析 內外棉價差分析

　　從ICE期棉與鄭棉價差來看，目前仍處于高位，目前價差仍仍維持高位，遠遠偏離均值，因此仍存在跨市套利機會。 截止8月17日，鄭棉與12號合約期價再次拉大到9093.投資者在70-71一線再次加回多單并保持多頭敞口，動態調整頭寸。在國家增發或新年度配額下 發之前，價差恐將維持高位運行，但中長期來看，價差回歸的概率很大。

　　四、 CFTC 基金持倉分析

　　從CFTC基金持倉來看，截止8月14日，CFTC基金多空同時減倉，多頭持倉59780手，較上周減少1385手，空頭持倉65082手，較 上周減少2235手，凈空單減少850手至5302手。技術面看，12號合約受到美國農業部利空供需報告的打壓，周初繼續下探，受40日均線支撐，隨后展 開震蕩反彈。投資者可繼續考慮逢低少量買入，比如70-71美分，跌破70止損離場。

　　五、技術分析及后市展望 技術分析及后市展望

　　從技術面來看，鄭棉后市關注19500-19600一線能否有效突破，如果能夠有效突破，則上方目標19800-20000-20400，否則 仍將維持震蕩走勢。投資者暫保持震蕩偏多思路。投資者可在19300-19100一線繼續介入少量多單，趨勢多單可待日線級別EMA12日線上穿50日線 時進場。上方壓力19500-19600，下方支撐19000-19300。內外價差較大，將限制鄭棉漲幅。關注國家收儲對棉市的支撐作用。美棉 EMA12日線已上穿50日線，震蕩偏多看待，在70-71可繼續介入少量多單，上方目標77-80。內外價差仍然維持高位，買美棉賣鄭棉依然存在套利機 會和空間，少量套利單可以繼續持有，動態調整頭寸，目前可適當保持多頭敞口，短期價差可能仍將維持高位運行，但從中長期來看，伴隨新年度棉花配額發放，內 外價差逐步回歸的概率很大。

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