2012年6月份以來，國內棉價逐漸反彈，期貨價 格從152 0173 3840元/噸，*高反彈到19527元/噸。然而，雖然棉花主要出口國美國遭遇罕見的大旱，棉價并沒有像大豆、玉米、豆粕一樣價格出現飆升。目前 棉價，低位振蕩，市場傳言國儲有可能在下半年高價收儲，棉價前景迷霧重重。本文將著重從需求方面著手，分析一下后市棉花的價格走向。

USDA報告再度利空

8月份，根據*新的USDA報告，2012/13年度，全球消費量為2354.9萬噸，期初庫存為1476萬噸，期末庫存為1625.75萬 噸。值得注意的是，1626萬噸的期末庫存，為近十年來的*高值。而全球消費量，也是自5月份發布新年度的預測值以來，連續第4月進行調減。

中國方面，根據8月份的報告，中國2012/年度的產量由5、6、7月份的664.06萬噸，調增至674.94萬噸；消費量下調至 849.12萬噸，這也是連續第4個月進行調減，創下了2005/06年度以來的*低值。而期末庫存也達到了創紀錄的744.18萬噸。中國消費量的再次 調減，顯示了美國對中國棉花消費的悲觀失望。而中國*為全球*大的棉花生產和消費國，其消費的不振，勢必對全球的消費產生*為不利的影響。

紡織品出口增速放緩
?????? 2007-2012年 1-7月紡織紗線、織物及制品出口值，今年1月、4月、7月，我國紡織品出口量出現明顯的下滑，6月份與去年同期基本持平，只有2月、5月份出現微弱增長。外貿需求的萎縮，訂單的減少， 使得我國許多外貿型紡織企業面臨了**的壓力。當前，停工限產的企業也是逐漸增多，如果下半年的全球宏觀形勢沒有大的好轉，我國紡織品的出口還將面臨更大 的困境。

服裝零售額低位徘徊
??????? 我國限額以上批發和零售業零售額的月度走勢圖。從上圖，我們可以清晰的看到，除2011年年底2012年年初適逢中國傳統春節，零售額有所增長外，3月到7月份，我國的服裝零售額一直處于近3年的低值。

今年5月份以來，紗和布的銷售率逐漸降低，作為皮棉、紗的終端品，布的庫存天數直線上升。如果的布的庫存逐漸上升，而沒有傳導至服裝等終端產品，那么棉花和紗將面臨更大的困境。

后市展望

就目前而言，尚難看到需求改善的積*因素。當然，如果下半年國內能繼續出臺更為積*的刺激政策，國際宏觀能有所改善，歐美紡織品消費有所恢復，那么棉價還是有上升的動力。反之，受需求的拖累，棉價很難有大的上升空間。