6月份棉花市場的情況依然是庫存高企，需求疲弱，在宏觀經濟、棉花基本面雙重利空的打壓下，鄭棉在6月4日以152 0173 3840元/噸的全天、全月*低點收盤，并在隨后的交易日中展開了弱勢震蕩反彈。

　　2、供需寬松，庫存消費比創新高。

　　中國和全球庫存消費比再創新高，中國占全球庫存42% 。

　　3、國際棉市低迷，打壓國內棉價，目前仍有跨市套利機會。

　　國際棉花到港價格仍然顯著低于國內現貨價 格，買美棉賣鄭棉的套利操作使得價差一度縮小，但在6月21日開始再次大幅拉大。由于內外價差較大，*大地抑制了國內棉價，同時也使得中國對棉花和棉紗的 進口維持在較高水平。截至2012年6月26日，美棉與鄭棉價差為-9261，遠遠偏離均值，并且處于價差下限之下，因此仍存在跨市套利機會。已建套利單 可以繼續持有。

　　4、總結與操作建議。

　　基本面上看，總的來說，全球和中國棉花庫存 充足，下游需求疲弱，庫存消費比再創新高，目前，紡企訂單狀況依然不佳、銷售偏難，資金回籠困難，價格下跌、效益受損、原料采購乏力。當前紡織業大環境仍 處低迷。從CFTC基金持倉來看，凈空單有逐步減少的趨勢，美棉后市有望**企穩。從棉價季節性波動規律來看，棉價在7月份前恐將繼續維持弱勢格局，鄭棉 在7月可能繼續維持弱勢，震蕩筑底，美棉則可能**企穩并小幅反彈。從內外價差來看，目前美棉、澳棉、印度棉價均大幅低于我國棉價，因此目前存在買外棉拋 鄭棉的套利機會。操作上，投機趨勢性空單在6月逐步鎖定利潤后，7月可參與短線區間操作。套保空單在7月可在鄭棉繼續下探過程中逐步獲利離場，同時可繼續 參與套利操作。鄭棉上方壓力19500-19800，下方支撐18650-18800。