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??? 本文，筆者試圖通過(guò)本輪以及近日的美元走向，折射背后全球經(jīng)濟(jì)面臨的問(wèn)題；結(jié)合市場(chǎng)熱度炒作的美國(guó)天氣，客觀評(píng)價(jià)可能對(duì)美棉帶來(lái)的影響；并在對(duì)全球棉花消費(fèi)、庫(kù)存分析基礎(chǔ)上，綜合分析，探究外棉可能的一個(gè)走向。
????一、美元指數(shù)M頭還是W底？全球宏觀經(jīng)濟(jì)說(shuō)明答案
????在經(jīng)歷了“6月事件”之后，包括希臘大選、G20峰會(huì)、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，以及歐盟峰會(huì)之后，市場(chǎng)在7月5日迎來(lái)了全球央行寬松日：歐洲央行、英國(guó)央行，以及丹麥央行，紛紛宣布降息或其它寬松舉措，中國(guó)更是出其不意的提前在幾大央行前宣布降息。
????一般意義的理解，應(yīng)該引發(fā)大宗商品價(jià)格大幅反彈，尤其是黃金受刺激大漲。但反觀當(dāng)日市場(chǎng)，對(duì)宏觀敏感的LME銅、NYMEX原油，以及 COMEX黃金，扭轉(zhuǎn)日內(nèi)上漲步入下滑，表現(xiàn)突出的是CBOT農(nóng)產(chǎn)品（天氣影響），和美元指數(shù)，其中美元指數(shù)大漲近1%，回到6月29日歐盟峰會(huì)前的高位水平（如圖1所示），背后的潛臺(tái)詞筆者認(rèn)為：
????圖1 美元指數(shù)走勢(shì)

????其一，中國(guó)不到一個(gè)月時(shí)間兩次降息，進(jìn)一步顯現(xiàn)出中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)壞于08年的概率增強(qiáng)。基于此，作為大宗商品反彈的引擎，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不佳可能對(duì)全球大宗商品的影響，將不僅僅在2012年上半年，未來(lái)半年到一年都將成為制約的反彈因素；
????其二，在全球經(jīng)濟(jì)不確定性，尤其是中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩、歐債問(wèn)題遠(yuǎn)不會(huì)止步于6月底的歐盟峰會(huì)情況下，黃金作為貴金屬的避險(xiǎn) 價(jià)值仍將讓位于美元貨幣！預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)還會(huì)延續(xù)，因此，美元指數(shù)在2011年6月份前后炸開(kāi)的本輪反彈，目前82附近，將很可能不是階段性的M頭，而演變為W底。
????二、美國(guó)天氣影響：美棉生產(chǎn)的潛在威脅
????圖2 美國(guó)天氣（來(lái)源：美國(guó)氣象局7月6日）

美國(guó)天氣對(duì)美國(guó)農(nóng)作物的影響性已經(jīng)呈現(xiàn)：在目前持續(xù)高溫少雨的玉米、小麥以及大豆地區(qū)，天氣引發(fā)美國(guó)CBOT玉米價(jià)格自6月初至今上漲幅度接近30%，小麥價(jià)格上漲幅度近40%，大豆價(jià)格15%。由于目前的干旱，正處于玉米關(guān)鍵的生長(zhǎng)期，對(duì)玉米2012/13年度的產(chǎn)量威脅已經(jīng)客觀發(fā)生，包括小麥?zhǔn)袌?chǎng)，下一個(gè)即是大豆市場(chǎng)。
????因此，市場(chǎng)目前也開(kāi)始擔(dān)心處于美國(guó)南部沿線的棉花主產(chǎn)區(qū)，是否受到美國(guó)干旱天氣的影響，因?yàn)楫吘?011年美國(guó)德州干旱的影響還歷歷在目：當(dāng)年棄耕率暴增之下，令當(dāng)年種植面積增加31%，產(chǎn)量卻下滑14%至339萬(wàn)噸。
????從*新USDA預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)看，本年度美國(guó)棉花種植面積下滑14%至1264萬(wàn)英畝，產(chǎn)量預(yù)估為370萬(wàn)噸，較上年度增加9%左右。這一數(shù)據(jù) 考慮美國(guó)棉花單產(chǎn)能夠維持近幾年的平均水平，的確未考慮未來(lái)可能出現(xiàn)*端天氣的情況。同時(shí)從目前美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的美棉生長(zhǎng)狀況看，還不至于對(duì)目前天氣市帶來(lái)的棉花產(chǎn)量過(guò)分隱憂：
????截止7月1日，美棉現(xiàn)蕾率達(dá)到49%，比去年多5個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均值高1個(gè)百分點(diǎn)。現(xiàn)鈴率為14%，比去年同期和近五年平均值均高 2個(gè)百分點(diǎn)。關(guān)鍵的苗情方面，上周略有轉(zhuǎn)差，但仍大幅好于去年，總體82%的新花生長(zhǎng)狀況良好，較一周前下滑1個(gè)百分點(diǎn)，具體優(yōu)、良、中、可、差的比例分別為8%、39%、35%、14%、和4%。
????三、應(yīng)綜合分析評(píng)定后期美棉的走向
????至少?gòu)哪壳懊绹?guó)棉花的生長(zhǎng)情況看，我們還不應(yīng)對(duì)產(chǎn)量過(guò)分悲觀，但正如圖2中我們所看到的，干旱少雨天氣在進(jìn)一步往美國(guó)中南地區(qū)蔓延，需要引起警惕，并進(jìn)而對(duì)美棉產(chǎn)生一定的刺激作用。同時(shí)從未來(lái)棉花9-10月份收獲之前仍較長(zhǎng)周期看，8-9月份棉花吐絮階段天氣更為關(guān)鍵。
????即便如此，我們認(rèn)為基于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、中國(guó)棉花消費(fèi)在下半年難有明顯改觀，且中國(guó)棉花國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存高企，企業(yè)簽約進(jìn)口棉陸續(xù)仍會(huì)在后期到港，總體供應(yīng)仍能滿足目前的下游正常需求之下，炒作新花產(chǎn)量，對(duì)中國(guó)棉花行情帶來(lái)的影響仍會(huì)占據(jù)次要位置。
????而對(duì)于下半年的全球棉花市場(chǎng)而言，中國(guó)棉市政策，尤其是棉花進(jìn)口配額的發(fā)放進(jìn)度、美棉2012/13年度簽約出口量變化，以及7-9月份美國(guó)棉花種植區(qū)天氣，為影響ICE期棉的主要因素，可予以重點(diǎn)關(guān)注，但預(yù)計(jì)波動(dòng)將更多追隨中國(guó)市場(chǎng)。

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宏觀和天氣炒作下的ICE期棉可能走向探究

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