我們對棉花(21275,-40.00,-0.19%)市 場的基本面進行分析認為，目前棉花市場的銷售依舊是一個令大家頭疼的問題，需求的匱乏直接導致了棉花價格的弱勢，隨著2011年度臨時收儲政策的結束，消 費端口再度減少，棉花的價格可能出現下滑，但受2012年收儲價格的支撐，跌幅相對有限。但就短期技術面看，期棉價格正處于觸及下跌通道下軌后的反抽階 段，短期期價持續向上反彈的概率較大，因此我們建議投資者在下周前兩個交易日仍可嘗試依托上升趨勢線布局多單，在下周后半段走勢出現焦灼時減倉，輕倉觀察 突破的與否。以跌破短期上升趨勢線為止損，突破后以中期下跌通道的上沿附近作為止盈點。

二 、一周要聞回顧

1、USDA美棉出口周報顯示，3月9日-3月15日這一周，美國陸地棉凈簽約銷售為44680噸，較前一周下降18%，較近四周平均水平低 30%。當周裝運67382噸，較前一周下降19%，低于近四周平均值13個百分點。中國大陸當周凈簽約152 0173 3840噸，較前一周增長13%，占總簽約量的 45%；裝運44861噸，較上周下降26%，占總裝運量的67%。

2、為了騰空庫容，解決兵團企業交儲困難的問題，經商國家有關部門同意，將新疆部分庫點的單筆合同由400噸調整為5000噸。

3、據美國農業部消息，3.23-3.29一周AWP(調整后的世界平均價格)為76.46美分/磅，較此前一周減0.74美分；當周LDP(貸款不足額補貼)為0。

三 、棉花市場基本面分析

(一)、棉花現貨價格緩慢下跌趨勢顯現，購銷市場重回前期低迷
棉花現貨價格指數自2月底止漲下跌以來，這近一個月的時間里，基本確立了價格下跌的趨勢。

指數價格呈現每周出現**上漲、四天下跌的規律。但從漲跌幅度的比例來看，這近一個月的時間里僅出現四次上漲，上漲的點數*大時只有5元，其余3次分別上漲1、2、3元；而下跌時的幅度明顯大于上漲時的幅度，*大跌幅達到14元。

我們分析價格走勢的漲跌幅度就得出了開始時的結論，大幅下跌，小幅上漲，下跌次數多，上漲次數少，基本上我們確定了棉花現貨指數價格短期持續下跌的趨勢。

我們從現貨市場的購銷情況來分析，我們分析棉花價格下跌的主要原因一是紡織企業經營情況毫無好轉，產品庫存居高不下，資金壓力大，對原材料需求 難以復蘇；二是日前大量外棉滯留港口，如果國家4月份增發配額，外棉流通進入市場，對地產棉銷售壓力增加；三是棉企銷售渠道主要為交儲，一旦國家收儲結束 市場失去收儲價格支撐，現貨銷售難度將更大，因此棉企預計短期內棉價將繼續保持弱勢行情。

(二)、2011年度棉花收儲已過300萬噸，即將于下周結束

上周的*后**，3月23日當日新疆與內地收儲共成交22730噸，截止到上周末2011年度的棉花臨時收儲累計成交達到了301.765萬 噸，首次突破了三百萬噸的關口。在收儲還有一個星期才結束的情況下，收儲量已經達到了收儲初期的一個預期值，基本上算是順利的完成了2011年度的收儲任 務。
??????? 2011年度的棉花收儲政策對2011/12年度的棉花銷售工作起到了十分積*的作用。以中棉協2011年棉花產量728萬噸的預算來看，300萬 噸的收儲量站了11/12年產量的41.2%，在眼下下游需求低迷，訂單減少的背景下，收儲工作很好的消耗掉了市面上大量過剩的棉花，使得棉花價格維持了 相對的穩定。

收儲工作即將于下周末結束，棉企對后市的分析出現分歧。我們對部分棉花企業進行了調研了解，從了解到的情況來看，一部分認為目前紡織企業不景 氣，而且看不到好轉的跡象，收儲結束后需求端再度減少，棉價可能會下跌。而一部分認為，國家收儲了300萬噸，本年度紡企已消耗了7個月，流通市場上的棉 花已不多，后幾個月棉價不應下跌，而應趨于穩定或緩慢上升。但就我們此前對棉花市場的分析來看(見筆者報告《又是新棉開種時》)，筆者認為在2012年 里，棉花的價格將會以區間弱勢盤整為主。
　?? 四、技術分析
??? 　同時，若以中長的趨勢來做分析，期價調整以來，已經從技術上形成了一個斜率稍平的下跌通道，從這個斜率來分析，價格跌到2012年收儲價 20400點位至少需要3個月左右的時間，也就是6月低前后，而從基本面分析，4-6月底前也確實是棉花需求的相對淡季，夏裝生產前的集中補庫期在此之前 已經基本結束，而秋裝的生產前集中補庫期一般于6月底開始。4-6月的炒作熱點一般是種植面積。到7月份因為秋裝補庫的行為，棉花價格一般會有所上漲。基 本面與技術面相互印證，因此我們判斷中期的棉花價格還是呈現區間內盤整走低的格局。

綜合我們上述對短期與中期的技術分析來看，我們認為短期的上升形態順利突破的概率相對較大，因此從這一分析來看，短線棉花仍有投資機會出現。

五、 市場觀點及投資建

我們對棉花市場的基本面進行分析認為，目前棉花市場的銷售依舊是一個令大家頭疼的問題，需求的匱乏直接導致了棉花價格的弱勢，隨著2011年度 臨時收儲政策的結束，消費端口再度減少，棉花的價格可能出現下滑，但受2012年收儲價格的支撐，跌幅相對有限。但就短期技術面看，期棉價格正處于觸及下 跌通道下軌后的反抽階段，短期期價持續向上反彈的概率較大，因此我們建議投資者在下周前兩個交易日仍可嘗試依托上升趨勢線布局多單，在下周后半段走勢出現 焦灼時減倉，輕倉觀察突破的與否。以跌破短期上升趨勢線為止損，突破后以中期下跌通道的上沿附近作為止盈點。

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