止跌企穩(wěn)，鄭棉高位震蕩

??????? 由于現(xiàn)貨基本面不支持大跌，鄭州棉花(152 0173 3840,185.00,1.15%)今日止跌上行。主力1101合約上漲185元，收盤報每噸152 0173 3840元，漲幅1.15%，成交19萬手，較前日減少21萬手，持倉19萬手，減少了1萬手。1009合約仍然保持強(qiáng)勢，全天上漲215元。從技術(shù)上看，價格上漲但持倉量減少明顯，后市可能還有震蕩過程。

????? 現(xiàn)貨市場，棉花價格繼續(xù)上漲。中國棉花價格指數(shù)328棉的價格繼續(xù)小步上漲，今日報17712元，較昨日上漲36元。山東等地的地產(chǎn)三級棉價格保持17750元以上。按照持倉成本計算，1009 合約理論價格應(yīng)在 18000 元左右。

?????? 根據(jù)中國棉花協(xié)會棉花倉儲分會對114家倉儲會員單位統(tǒng)計，截至2010年5月底，商品棉周轉(zhuǎn)庫存總量為129.7萬噸（其中內(nèi)地39.5萬噸、新疆90.2萬噸），環(huán)比減少32.8萬噸，據(jù)此推算，全國商品棉周轉(zhuǎn)庫存總量約為144.3萬噸，較4月減少35萬噸。而有限的商業(yè)庫存將使得棉花近月價格居高不下。

?????? 1101 合約對應(yīng)的是 2010 到 2011 年度的棉花，實際產(chǎn)量難以預(yù)測，因此走勢相對復(fù)雜。但由于棉花產(chǎn)量受到種植面積、天氣、病蟲害等多種因素制約，棉花供求偏緊的狀態(tài)一兩年內(nèi)很難緩解。根據(jù)地方統(tǒng)計局*新的數(shù)據(jù)，山東德州，新疆哈密今年棉花種植面積較去年減少10%以上。

?????? 根據(jù)國際棉花咨詢委員會 ICAC 的預(yù)測， 全球棉花產(chǎn)量和消費量基本抵消， 2010/11 年度全球棉花期末庫存預(yù)計小幅增加到 1060 萬噸，庫存消費比為 43% ，仍然處于 2003/04 年度以來*低水平。因需求旺盛，多數(shù)國家的棉花庫存將保持低位，中國棉花庫存預(yù)計減少到 290 萬噸。

?????? 長期來看，基于偏緊的供求關(guān)系，棉花價格仍將震蕩上行，但大幅度上漲也需要資金棉配合。目前看來，新一輪行情還需要繼續(xù)醞釀，前期建立的多單，可以適當(dāng)減少30%的倉位，兌現(xiàn)獲利，剩余70%倉位持有待漲。

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