7月11和12日，前期弱勢盤整的棉花(2152 0173 3840,75.00,0.35%)期貨再度暴跌，交易所上調保證金、大型棉紡企業大幅下調棉花收購價格、歐債危機向意大利等國蔓延、美元反彈、國內貨幣緊縮、棉花增產在望、下游消費不振等因素，導致棉花期貨大幅走低。7月12日，棉花主力合約CF1201大跌4.47%，報收于21460 元/噸。預計后市棉花中級跌勢難改，CF1201將繼續下探20000元/噸的支撐。

　　交易所上調保證金

　　7月8日，鄭州商品交易所宣布，為了防范棉花109合約風險，自7月12日結算時起，將棉花期貨CF1109合約交易保證金提高至16%。作為今年上半年國內*活躍的商品期貨品種，棉花期貨市場多空爭奪十分激烈。截止到7月12日，以首創期貨、長江期貨為代表的空頭前20名會員單位持有空單 224134手，明顯高于以永安期貨、浙商期貨為代表的多頭前20名會員單位持有多單170216手，空頭優勢明顯。與較高的持倉量相比，棉花期貨倉單仍處于較低水平，市場交割風險不可忽視。截止到7月12日，鄭商所棉花期貨僅有倉單488張，有效申報355張，合計843張。而當日棉花期貨107合約持倉量尚有4526手(雙邊，單邊為2263手)，109合約持倉量尚有114176手(雙邊，單邊為57088手)。鄭商所提高CF109合約保證金，對于處于浮虧的多頭更加不利，多頭棄守，導致棉花期貨本周持續暴跌。

　　棉花現貨價格下調

　　由于近期棉紡企業仍在不斷消化較高的庫存，棉花現貨成交清淡，價格低迷。從上周六開始，山東濱州某大型紡企三級皮棉根據質量協商定價在 22000元/噸左右，11日午后再次下調四級皮棉采購價500元/噸，調整后429級為20900元/噸，427級為20500元/噸，這是其四級棉繼本月2日后再次下調，短期內連續三次降價已累計下調2300元/噸。7月11和12日，中國棉花價格指數(CC Index 328)先后下跌124和153元/噸，到12日已經降至22856元/噸。棉花現貨成交的低迷和價格回落，進一步拖累了棉花期貨價格走低。

　　國內貨幣緊縮

　　7月7日央行如期提前加息，6月CPI6.4%漲幅高于預期。近日溫家寶總理和周小川的講話表明國內防控通脹和偏緊的貨幣政策仍將延續。困擾棉紡企業資金緊張的局面難以緩解，棉花期貨回調壓力增大。

　　棉花增產在望

　　國際棉花咨詢委員會(ICAC)7月報告稱，2010/11年度全球棉花消費大減，預計僅為2520萬噸。受高價激勵，棉農預計將在2011 /12年度增產11%至2740萬噸，2011/12年度庫存將增加至近年來的高點1090萬噸。市場正密切關注本周二晚美國農業部公布的棉花7月供需預測報告結果及其對于棉花價格的影響。

　　中國棉花協會7月7日公布的調查報告稱，預計2011年全國植棉面積為8100萬畝，同口徑相比較上年增長5.2%，增幅較上月預測數減少 1.4個百分點。棉花播種以來，大部棉區總體氣象條件較適宜棉花生長，棉花長勢好于去年。如果后期不出現大的災害性天氣，今年我國棉花可望獲得較好收成。國內和全球棉花豐產，棉花期貨價格下調壓力增大。

　　棉花進口需求疲弱

　　據海關統計，6月份紡織品服裝出口228.98億美元，環比增長12.58%，創單月出口歷史新高。上半年我國紡織品服裝累計出口 1117.25億美元，同比增長25.74%，增速較1-5月份的26.55%回落了0.81個百分點。與之形成反差的是，棉花進口需求卻在回落。據海關統計，6月我國進口棉花12萬噸，同比下降32.29%，環比下降16.98%；上半年我國進口棉花132.71萬噸，同比下降14.12%。據報道，有消息人士透露，服裝出口退稅率大幅下調5個百分點的提議已經遭決策層駁回。在人工成本增加、資金緊張、人民幣升值、越南等其他發展中國家競爭壓力增大、歐美債務危機蔓延等因素的作用下，下半年紡織品服裝出口形勢不容樂觀，棉花進口需求疲弱，國際和國內棉花價格承壓。

　　歐美債務危機蔓延

　　由于市場擔心歐盟官員可能會在新的救援計劃中允許希臘的部分國債違約，投資者們大量拋售歐洲政府債券。市場還擔心愛爾蘭、葡萄牙、意大利和西班牙等國也可能出現政府債券違約。上周美國公布的就業數據也使得投資者產生了新的擔憂。美國民主黨與共和黨關于預算的談判不順利，美國因此可能出現歷史上的首次債務違約。歐美債務危機的風險正在向股市和商品蔓延，除黃金等少數因避險需求而高走的商品外，包括棉花在內的多數大宗商品期貨集體回調。此外，美元近日強勁反彈，也加劇了棉花等商品的調整壓力。

　　棉花技術破位下跌

　　本周以來，國內和國際棉花期貨均呈現破位大跌的局面，中級跌勢明顯。其中，鄭棉CF1201在7月12日跌破22150元/噸的重要技術支撐，后市將繼續下探20000和19300元/噸的支撐。鑒于下年度棉花收儲價格19800元/噸的支撐，后市棉花繼續下行空間將受限，但是有可能出現短期跌破20000和19800元/噸的支撐，并將在19300元/噸附近或上方企穩反彈。建議投資者注意空單止盈，多單入場時機尚不成熟，在企穩前不宜貿然入場。