上周(9月1-5日)，拋儲結束，大廠備貨充足暫停采購，小廠現買現用，量少價穩，直補細則難產，傳聞未見托底政策，期貨恐慌下跌。新棉局部試探開秤，雙方觀望，有價無市。上周五，國家棉花價格B指數152 0173 3840元/噸，周跌98元/噸，跌幅環比繼續放大。

　　期貨市場。細則仍未出臺，傳聞似無托底政策，多方信心受挫，空方借機發力。上周五，鄭棉主力合約CF1501收13605元/噸，周跌620元/噸，已回到2010暴漲以前的平均價格，技術上繼續下跌空間有限，截止上周五收盤，從持倉看，多頭增倉明顯，已出現凈多頭。目前點位空方已無收購企業的套保單，均系資金炒作所為，但不排除市場恐慌與空方借機打壓，短期出現更低點位。在無政策指導價的情況下，盤面價格對市場收購、紗廠采購影響較大，從國家層面來看，既希望市場自由競爭，又不希望資金過度炒作造成價格過渡下跌，影響籽棉交售，造成國家直補支出過大，所以當市場出現非理性下跌時，國家會從宣傳和政策上給予適度引導，基于上述分析，鄭棉價格應已接近底部區域。現貨市場，紗廠對14000-15000元/噸的價格認可度較高，也將對期貨價格形成較強支撐。陳棉合約CF1409持倉繼續減少，持倉大都為深套者被動持有，以平倉為主，無新進資金，后期向新棉合約價格靠攏的概率很大。澳棉新花質量普遍不好，紗廠多轉向美棉，美棉出口好于預期，但出口增加量不及產量預期增加量，農產品大豆、玉米、小麥均創出新低，鄭棉大幅下跌，美盤無奈重回調整。上周五，12月合約收于64.31美分/磅，周跌226點。技術上仍有測試前期低點62美分/磅的需求，基本面上，產量增加和中國進口減少對美棉出口壓力很大，中國明年的配額政策和新棉市場價格對其影響較大。新政如不托底，對新年度棉價底部將帶來較大想象空間，較低的中國棉價，必然使中國棉花、棉紗的進口大幅減少，對全球(除中國)棉花的銷售將帶來較大的壓力，目前美盤和鄭棉正尋求滑準稅下的動態平衡，一旦全關稅下兩市接軌，美棉將迎來中國客戶的較多訂單，按10-12美分/磅的基差推算，美盤的拐點應在55美分/磅一線，全稅通關價格在14500元/噸。

　　現貨市場。大廠和部分中小廠備貨普遍到10月初，部分小廠由于資金和擔心價格下跌，仍堅持隨買隨用，在市場上零星采購。拋儲結束后，供應主要來自貿易商的庫存，大部分貿易商庫存較低，絕大部分中小貿易商已是零庫存，在供需都很低迷的行情下，市場呈現量低，價穩狀態。市場主要品種成交價格，印度棉中心價329，16500-16600元/噸，428在16200-16300元/噸，保稅貨價格75-77，美分/磅視質量而定。拋儲美棉17200-17600元/噸左右，通關2級美棉17500-17800元/噸，3級17200-17500元/噸。4級16500-16800元/噸，5級16200-16300元/噸，2級澳棉中心價18500元/噸，3級17800-18000元/噸，4級17300-17500元/噸，拋儲新疆棉，2級17300-17500元/噸，3級17100-17300元/噸，4級16600-16900元/噸，地產棉16600-16900元/噸，成交清淡。隨著新棉上市量增加，棉價中心會快速下移。長絨棉銷售時間不多，拋貨力度加大，報價普遍下調，137總體報價在28500元/噸，成交普遍在28000元/噸一線。皮馬棉在國產長絨棉的壓力下，美金報價下調，通關價格與國產棉逐步接近，需求很少，基本處于有價無市狀態。今年新疆長絨棉產量比去年翻番，價格在細絨棉的壓制下，不會很高，對進口長絨棉的擠出效應很大，預計長絨棉進口量會大幅減少，貿易商在訂購遠期貨時要密切關注。

　　新棉收購。各地零星試探收購，細則未出，棉農、收購企業均處于觀望。

　　需求方面。在預期降價的思維下，各方忙于去庫存，謹慎下新單。終端市場，全球紡織品服裝消費市場增長乏力，新興國家擠占中國內外市場。內需方面，工業、流通環節存貨高位，消費因能力不足，難以啟動。等待新棉上市后，若價格下降較多，會刺激出口和國內消費，屆時需求會有一個明顯的增加。

　　配棉建議。拋儲已經結束，近期紡企用棉仍以庫存國儲棉和通關進口棉為主。資金比較充裕的紗廠大都備有1-2個月的庫存。新棉零星上市，地產棉減產較多，應該少于150萬噸，另外，由于近期部分主產區連續陰雨，上市新棉質量較差。進口棉在缺少配額的情況下，可供資源相對較少，新疆棉產量預計在450噸左右，是市場資源的主體，傳聞國家還將采取獎勵配額的方法鼓勵紗廠使用新疆棉。取消收儲后，各加工企業的質量意識明顯提高，新年度新疆棉質量可望大幅改善，紗廠應根據紡紗質量要求和貨源供應情況，提前做好配棉結構調整。

　　操作思路。鄭棉CF1501、1505空單分批平倉，此點位仍有下跌空間，但空間有限，13600元/噸的價格已低于10年均價，持倉已經出現凈多，隨時準備做多。