背景：“希臘離開歐元區的風險真實存在。”希臘前總理帕帕季莫斯的一席話再度引起市場恐慌，點燃市場對希臘退出歐元區的憂慮，金融市場立即以大幅下挫做出反應。同時惠譽下調日本信用評級、OECD及世行開始調低全球及部分國家的經濟增速預期，令市場心態再次承壓，市場投資者恐慌擔憂情緒升溫。

24日5月中國制造業PMI預覽初值數據回落至48.7，為連續第七個月處在榮枯分水嶺下方，主要受到出口形勢惡化拖累，縱觀4月份中國宏觀數據，一片慘淡顯示了中國經濟進一步下滑的風險有所增加；當日歐洲出臺的多個重要經濟指標都弱于預期，顯示歐洲經濟前景黯淡。其中歐元區5月份的制造業采購經理人指數(PMI)降至近3年低點，德國商業景氣指數也異常疲軟。

經濟引發擔憂? 期市連創新低

縱觀全球經濟層面，歐洲動蕩、美元走強、原油下跌成為近期大宗商品下跌的原因之一，在基本面脆弱的情況下，經濟層面的動蕩直接反映到棉花期貨市場中，導致ICE期棉連續走低，甚至創出27個月新低。國內鄭棉難逃厄運，亦連續走低并創下兩年以來新低，截止到5月24日，雖然鄭棉主力合約1209、ICE期棉略有抬頭，但收盤價位與上周初相比仍有2.1%、0.8的跌幅，期貨弱勢格局顯現給市場操作心態帶來*大的拖累。

期市下跌打壓心態? 現貨成交料難理想

在期貨市場整體乏力格局下，短暫的技術性反彈或難給市場帶來明確的方向，而現貨市場在眾壓之下雖未跟隨期貨大幅下挫，但從棉花現貨及價格指數監測來看，國內標標級皮棉價格下降了200-300元/噸，降幅0.5%左右，表明了現貨疲弱中下行的局面依舊明顯。

皮棉成交方面，近期雖然配額已經陸續下發，然而由于配額轉讓價格居高不下，因此實際效果并不明顯，加之期貨大幅下跌，下游紡企在冷落國產棉的同時，在進口棉采購方面也沒有表現出明顯的活躍度，然而進口棉與國產棉起點并不相同。通過調查，70%左右的紡企加大了進口棉使用力度，而地產棉及新疆棉由于等級和價格不具備優勢，紡企采購較少。

以山東省三大紡織企業為例，魏橋、冠星、岱銀在使用配額進口外棉的同時除部分使用新疆棉外，對于地產棉并無明確的采購意向，甚至濱州魏橋紡織集團在2011年12月份至今，對于地產棉的零收購是本年度地產棉艱難現狀的一個縮影，小型棉被廠和氣流紡企業盡管使用低等級棉較多，卻難以給市場帶來有效支撐。

傳言刺激神經? 棉市難止跌企穩

持續偏弱的棉市已經讓越來越多的棉商心態開始轉向悲觀，并且風吹草動的傳言從不同層面給市場帶來影響。上周三國內鄭棉市場繼隔夜ICE美棉跌停之后，開盤大幅下挫，一度**大宗商品跌幅排行榜。除了希臘動蕩及OECD下調經濟增長預期之外，市場關于國儲30萬噸陳棉152 0173 3840元/噸定向拋儲紡企的傳言對于鄭棉大幅下挫起到了較大的作用，隨后通過向相關部門求證，此消息并不屬實，但從棉市目前基本面及心態較為脆弱的情況下，來自各方面的預期及因素對于市場心態的壓制仍對棉市形成較大的拖累，回想4月底到5月初配額發放預期至配額發放期間期貨市場的下挫表現足以證明這一點。

棉市缺乏方向? 弱勢下行仍是主線

近日國內鄭棉、ICE美棉均出現技術性的反彈，雖然隨著近期期棉下挫，部分紡企參與意愿正在伺機而動，但短期期貨市場參與風險仍然較大，而運營狀況依舊欠佳甚至期貨低迷振蕩的牽制導致下游紡企對于原料采購仍保持謹慎觀望的態度。目前低等級地產棉走貨但議價能力欠佳、新疆棉成交匱乏且出疆困難、配額價高影響外棉進口等現狀將繼續拖累皮棉現貨市場維持量價欠佳甚至齊跌的局面。短期棉市仍缺乏實質性方向的指引，現貨弱勢小幅下行大局恐將延續。（L08）