據經濟之聲《交易實況》報道，我國經濟增速下滑已成事實，政府行業振興政策接連出臺。目前管理層提振經濟的手段還有哪些？CPI數據下滑該怎么樣看到背后的意義？經濟之聲記者何京玉采訪了興業銀行首席經濟學家魯政委。

魯政委：CPI目前可能是*低水平，但是也不意味著馬上就會出現回升。從現在到10月份應該會是震蕩筑底的過程，此后可能會有所反彈。在宏觀政策的角度上，由于到目前為止的數據，比如說固定資產投資與上個月基本持平，工業增加值還在繼續下落，所以整個經濟呈現的是預振乏力的狀態，預計未來宏觀調控政策微調的力度還會加大。但是政策的重點應該是放寬，實際上是在放寬融資條件，以便一些投資項目能夠進行落實，比如*近銀行間市場交易協會推出了很多融資的新舉措，包括監管部門和貨幣政策當局都對銀行的信貸要求能夠保持信貸的合理充裕，這些都有助于未來投資的升。

對于貨幣政策，我們倒不認為未來和現在相比還能有多大的進步空間。目前從利率政策來講，未來基準利率恐怕不適合繼續調降，因為在前面兩次降息之后，房地產在迅速回暖，給未來的房產調控帶來困擾。與此同時，這個利率政策的效果要完全顯現還需要更多的時間，如果你短期內下調太快恐怕會很快導致利率水平顯得太低，房地產市場的回暖本身已經彰顯了是不是低利率的政策開始刺激了他的回升。

對于流動性方面準備金的政策，其實大家不用關心是不是會下調，在有逆回購的情況下，即使沒有準備金流動性也能夠保持寬松，我們關鍵是要看整個宏觀政策的導向。未來只要是寬松的，那么整個流動性就依然沒有問題。

眼下*應該考慮的是兩個政策，一個是監管政策。今年以來的兩次貸款比較明顯的增加，都是存款同時增長比較明顯的月份，這意味著貸存比已經構成了目前信貸投放的嚴重制約。雖然銀行流動性很寬松，但是不一定款就能貸出去，因為貸存比很緊張，所以下調準備金率如果試圖刺激貸款僅僅具有象征的意義，未來應該考慮對于貸存比的監管政策進行調整。第二應該特別關注的就是匯率，去年以來人民幣的實際有效匯率偏高，如果不調整匯率，目前中國經濟的溫吞水狀態恐怕還要維持一段時間，短期內無望得到明顯緩解。

記者：現在有一種擔心不是說貸款不足，而是說到銀行的有效貸款需求不足，怎么解決這個問題？

魯政委：如果在**季度末、第二季度初大家來談說貸款的需求不足，還有背景，那么在眼下，這幾個月里陸續放開了過去貸款需求比較強烈的部門，比如融資平臺的問題?，F在要求對于正常的項目要繼續予以支持，防止資金鏈斷裂，同時要盡快的上馬一批國家“十二五”重大的項目，房地產*近也出現了一定的回暖。過去這兩個貸款需求相對比較多也是*強烈的部門，就是房地產和融資信貸*近都有好轉，所以現在貸款的需求狀況應該是比**季度末的時候好，關鍵就是銀行面對的需求能不能放這里的問題，貸存比是很大的問題。

記者：CPI已經跌到1的區間了，二季度的GDP是7.6%，按照這種趨勢發展下去到三季度以后，GDP的增速會不會還會出現進一步下滑的趨勢，宏觀政策的微調能不能夠在年底之前對經濟增長起到一定的提振作用？

魯政委：**，從5月份開始以來，宏觀部門就要求加大微調的力度，但是從目前的情況來看，固定資產投資略有回升之后就止步不前了，很重要的原因就是投資商有心無力，他想投資可是沒有錢。所以*近國家已經在不斷的出臺政策緩解這些地方政府的資金約束，比如中央代發地方債*近已經開始發行了，另外資產支持票據首單出來的也是關于地方政府基礎設施方面建設的項目，前面也開始允許融資平臺或者這樣的項目出來發債，而且有消息說，有關部門考慮允許讓這些平臺的項目發私募債。如果是這樣，就意味著未來政府投資項目的融資條件在不斷的被放寬，*終投資能夠上來。

但是面對目前預振乏力的狀態，宏觀部門不應該太著急，當前*具有針對性的政策其實應該是調整偏高的人民幣有效匯率，讓匯率能夠反映經濟的基本面，這樣就使得國內的壓力更小一些，從而也使得財政刺激的政策不需要那么大，也避免未來政府負債出現偏高的情況。

記者：您估計目前的情況比如三架馬車投資、出口還有內需這部分，將來*擔心或者*需要刺激的是哪方面？

魯政委：我覺得*需要刺激的是出口。**，*近幾年中國的內需都是不錯的，而我們的整個經濟出了問題**是因為外貿部門有了問題。比如在今年的**季度GDP增長只有8.1的時候，我們內需是8.9；在整個上半年中國GDP增長只有7.8的時候，我們內需是8.4；甚至更早，在2009年**季度中國的經濟增長大概只有6.1的時候，內需增長11.3，我們整個內需都是很強的，所以中國內需并不需要特別刺激，現在應該解決外需的問題。

第二，從去年開始，歐美日三大經濟體大概占中國出口市場的40%左右，他們從中國的進口增速都已經開始低于整體的進口增速，這顯示出我們的有效匯率已經偏強了。

第三，在2004年到2007年之間，認為中國是過度依賴外需還是基本準確的，因為那個時候中國的外貿依存度比全球的平均水平要高5-10個百分點。但是從08年開始，我們外貿依存度迅速的下降，目前已經與全球基本持平。

第四，去年中國的國際收支已經基本平衡，既然如此我們為什么還要在去年的水平上讓人民幣的有效匯率繼續出現明顯的升值，這是缺乏依據的。我覺得*應該調整的是目前人民幣偏強的有效匯率，如果這個不調整，我們不得不擔心中國經濟的溫吞水的狀態恐怕要持續更長時間。

評論員簡介

魯政委 經濟學博士，興業銀行首席經濟學家，市場研究總監。2010年被上海市政府確定為“上海金融領軍人才””，“首屆滬上十大金融創新人物”。因對宏觀經濟數據、貨幣政策的準確分析和判斷，被媒體譽為“預測帝”。