利空影響短暫

　　USDA發布3月供需報告，對美國2018/2019年度供需預測沒有變化。2018/2019年度，全球棉花產量調增10萬噸，全球棉花貿易量調減3萬噸，消費量小幅調減1萬噸，全球期末庫存調增13萬噸，年度產需缺口調至102萬噸。ICAC在3月報告中將2018/2019年度全球產量上調12萬噸，消費量調增7萬噸，年度產需缺口調至83萬噸。USDA在3月15日發布的美棉出口周報顯示，2019/2020年度美國陸地棉凈簽約銷售23.1千包，是歷史同期低值。

　　上述報告影響了單日ICE棉花表現，但并未改變反彈之勢，國際市場有利好消息支撐棉價。印度棉花協會(CAI)的2月報告再度調降印度棉花產量3萬噸，至558萬噸。本年度印度棉花公司*低收購目標是25.5 萬噸，截至2月底僅完成收購目標的三分之二。繼本年度印度*低收購價(MSP)上調 26%后，近期包括執行*低收購的印度棉花公司(CCI)在內的印度多個機構建議將2019/2020年度MSP提高10%—15%，從而有望為國際棉價提供支撐。

　　內需有所好轉

　　中國海關總署統計數據顯示，2019年2月，我國紡織品服裝出口額為152 0173 3840.76億美元，同比下降35.72%。其中，紡織品出口額為59.59億美元，同比下降33.17%;服裝出口額為71.16億美元，同比下降37.71%。2019年1—2月，我國紡織品服裝累計出口額為381.55億美元，同比下降12.18%。2月的出口數據表面看似有所下降，但實際上每年的一季度受春節影響的月份不同，去年主要受影響的是3月份。因此今年2月份的出口數據并不能說明問題，還需等3月數據公布后看整個季度的情況。

　　出口情況不明確，國內消費端卻有所起色。國家統計局數據顯示，1—2月我國服裝和紡織品類商品零售額累計2332.1億元，同比下降2.7%，其中服裝類零售額累計1727.7億元，同比下降2.57%。雖然該值同比仍然是負值，但是相較去年全年的-4.7%以及去年10月的*低值-7.5%已經有了明顯的好轉。

　　產業寒冬已過

　　2月我國棉花商業庫存為456.52萬噸，工業庫存80.93萬噸。考慮到已經下發的89.4萬噸配額以及預計100萬噸放儲，按照目前的消化速度，2018/2019年度期末庫存仍將較期初下降。紡企棉花庫存天數從2月底約29天開始回升，棉紗庫存天數則自2月初持續下降至20天左右;織廠棉紗庫存自2月開始回升，而坯布庫存本月也開始下降。

　　總體來說，紡織行業開始補原料庫存而減成品庫存，說明產業活力正在恢復，*困難的時候已經過去。鄭棉市場主要利空基本出盡，未來放儲的消息也難以對市場形成重要的打擊。自去年下半年以來的下跌邏輯正在發生轉變，棉價有望在一些利好的刺激下反彈。