???一、行情回顧
????ICE棉花期貨:交投*活躍的7月合約周一高開于92.50美分,高開低走,下跌0.13美分;周二平開走高,上漲1.04美分;周三低開低走,下跌0.61美分,盤中大幅震蕩,*低下探至90.73美分,這是本周的*低點;周四高開高走,收漲0.56美分,盤中*高至93.52美分;周五探低回升,收回盤中跌幅,上漲0.05美分。周五收盤于93.25美分,本周合計收漲0.91美分,成交量60217手,持倉量109262手,都有小幅增加。
????鄭棉期貨:主力152 0173 3840月合約周一開盤于16210元,收陰走低,下跌160元,盤中*高至16280元,這是本周的*高點;周二低開低走,下跌55元;盤中*低至15290元,這是本周的*低點;周三繼續(xù)收低,下跌35元;周四低開高走,收漲90元,這是本周僅有的**上漲;周五窄幅調整,與周四收平。周五收盤于16050元,本周合計下跌160元,成交約12.1萬手,大幅萎縮,持倉114540手,小幅減少。
????二、市場影響因素分析
????——基本面
????1、宏觀面。美國方面:3月諮商會**指標月率0.8%,市場預期0.7%,前值0.5%; 4月Makit制造業(yè)采購經理人指數初值55.4,市場預期56,前值55.5;3月新屋銷售38.4萬,市場預期為40萬,前值為44萬,3月新屋銷售月率-14.5%,前值-3.30%,新屋銷售量大幅下滑,創(chuàng)2013年7月以來*大月度跌幅;上周初請失業(yè)金人數32.9萬,市場預期31萬,前值 30.4萬;3月耐用品訂單月率2.6%,市場預期為2%,前值2.2%,創(chuàng)2013年11月份以來*大升幅;4月堪薩斯聯儲制造業(yè)活動指數7,市場預期 8,前值10。歐元區(qū):歐元區(qū)4月消費者信心指數初值-8.7,市場預期為-9.3,前值-9.3,為2007年11月以來*高水平;法國、德國和歐元區(qū) 4月制造業(yè)采購經理人指數初值分別為50.9、54.2、53.3,歐元區(qū)4月綜合采購經理人指數初值54,創(chuàng)下2011年5月以來的*高值,德國從低迷中恢復了復蘇勢頭,經濟增長看好,法國數據低于預期,令人失望,歐元區(qū)總體經濟呈擴張態(tài)勢。中國方面:4月匯豐制造業(yè)采購經理人指數初值48.3,較上月略有反彈,扭轉此前連續(xù)五個月跌勢,但連續(xù)四個月居于榮枯線下方;房價漲幅進一步放緩,房地產投資數據明顯惡化,銷售下滑,新開工大幅下降,政府的穩(wěn)增長政策難以抵消房地產下行壓力,實體經濟疲弱,使房地產調控松動的可能性在增大。烏克蘭局勢:俄羅斯在與烏克蘭接壤邊境附近大量調動兵力中,俄羅斯與烏克蘭局勢升級,投資者大幅拋售俄羅斯資產,俄羅斯已經開始承受其在吞并烏克蘭領土后西方國家的制裁之痛。
????2、ICE棉花期價本周高開高走,連續(xù)第二周收漲。本周初,一些不利因素打壓棉價,比如,中國目前以消耗自有庫存為主,庫存龐大并且調低價格投放市場,引發(fā)其國內棉價持續(xù)下跌,與國際棉價價差縮小,這使來自美國、印度等國的進口棉競爭力減弱,如果美棉價格繼續(xù)上漲,對需求的抑制將會明顯。還有經濟面的不利因素,美國新屋銷售大跌,美制造業(yè)數據也低于預期,匯豐中國制造業(yè)PMI初值不及預期,這些數據顯示美國和中國未來經濟形勢仍不樂觀,一度使周二ICE棉花期價7月合約下挫至90.73美分。之后市場擺脫了這些負面影響,多頭占據了主導,支撐性因素主要為,紡織廠買入提振以及有跡象顯示需求強勁,這在周四的銷售數據中得以印證,美國農業(yè)部周四公布的出口銷售報告顯示,截止4月17日當周,美國2013/14年度棉花出口凈銷售124000 包,主要出口目的地是中國大陸、越南和菲律賓,此前幾周周度銷售量都維持在10萬包以下,甚至出現出口量凈減少的情況,此次報告數量為3月6日以來的*大周度銷售量,中國大陸進口105200包,占據了大多數且為1月以來*多,顯示棉花價格高企暫時沒有阻擋中國買家介入,銷售數據大幅增長重新喚醒了市場對于美國棉花短期供應緊張的擔憂,經濟面,3月耐用品訂單增幅超出市場預期,這是本周二、周四和周五收陽上漲的主因,支撐ICE棉花期價連續(xù)兩周表現為上漲。
????美國新棉方面:美國農業(yè)部在每周作物生長報告顯示,截止4月20日當周,美國棉花種植率為9%,上周為8%,去年同期和五年均值分別為 10%和12%。15個產棉州中,已經有亞利桑、德克薩斯州和加利福尼亞等10個州開始種植,進度*快的加利福尼亞已達到90%。天氣方面,美國西德克薩斯州棉花種植區(qū)天氣干燥情況沒有改善,75%的地區(qū)降雨量不足正常水平的一半,而阿拉巴馬州和佐治亞州出現過的強降雨這些不利天氣因素對棉花的種植和生長造成一定阻礙,后勢此類因素對行情走勢的影響力增加。
????3、鄭棉期貨繼續(xù)下挫,維持偏空走勢。國內棉花市場行情繼續(xù)弱勢,中國棉花價格指數3128B棉報17806點,下跌590點;儲備棉本周投放469264.6518噸,實際成交116721.6424噸,成交平均價格折328棉價格*高為17465元/噸,*低為17366元/噸,成交價格較之前一周整體回落,本周五進口棉成交比例57.23%,為10912余噸,進口棉成交回落,原本受市場青睞的進口棉風光不在,在國內棉價大幅下跌之下,進口棉競爭優(yōu)勢正在逐漸降低。國內市場形勢依然偏空,這打壓了鄭棉期貨在本周前三個交易日連續(xù)三日收陰下跌。目前國內棉區(qū)主產區(qū)的天氣情況對市場行情影響開始顯現,新疆大部、甘肅及陜北地區(qū)降溫,新疆地區(qū)較為嚴重,低溫寒潮霜凍以及大風沙塵暴天氣,不利于棉區(qū)的播種、出苗以及苗的生長,部分棉田受災,這支撐了周四棉價出現反彈。
????總體上棉花市場形勢依然偏空,現貨指數大幅下跌,且沒有止跌跡象,繼續(xù)向儲備棉成交價與國際棉價靠攏,儲備棉整體成交價格走低,庫存消化進度較慢,目前已接近投放底價,后勢繼續(xù)調低儲備棉競拍底價的壓力增大。國內棉花價格大幅下行,紡織企業(yè)棉紗庫存增加,價格下調,銷售受到嚴重的影響,下游服裝走貨遲緩,服裝企業(yè)對布料采購量減少,這也反過來抑制了棉紗需求,下游需求本來偏弱,加上上游原料成本跌跌不休,企業(yè)采購的積*性降低。棉紡企業(yè)的資金緊張,儲備棉質量問題突出,紡織企業(yè)需要的高等級棉資源減少,堅持隨用隨買策略。
????國內棉價大幅下跌,使紡織企業(yè)原有庫存原料和產品蒙受了損失,也使國內外棉價繼續(xù)收窄,4月25日本周五,進口棉花價格指數M級棉報價為 97.83美分,進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別為15302元/噸和16229元/噸,與當日中國棉花價格指數3128B棉指數相比,國內棉價與進口棉的價差分別為2504元/噸和1577元/噸,價差較上周五分別縮小760元/噸和711元/噸,內外棉價差繼續(xù)呈收縮之勢,長遠來看對紡織企業(yè)來說是一種利好,一是原料成本降低,有利于其實現盈利,二是有利于參與國際競爭,提高競爭力。
????新棉方面:中棉協公布的調查顯示,全國棉農平均種植意向減少12%,新疆地區(qū)相對穩(wěn)定,減少的部分多在內地,棉花播種季節(jié),而在一些山東河北的傳統(tǒng)棉區(qū),原本的棉花地里正長著小麥,這是內地棉區(qū)的一個縮影,植棉效益不高,又無政策支撐,棉農對于種植前景擔憂。南疆、東疆及北疆部分棉區(qū)于4 月上、中旬大面積播種棉花,大部分播期比常年提早,目前南疆棉花播種已接近尾聲,阿克蘇部分棉區(qū)及南疆西部大部棉區(qū)棉花已出苗。棉花直補細則遲遲沒有公布,這是我國首次探索農產品由過去的收儲改為直補,市場價格計算方法、如何測算每戶棉農的實際產量等等問題還需要進一步研究。
????——技術面
????ICE棉花期貨7月合約圖
????本周收漲,價格重心較之前一周略有上移,但盤中震蕩反復,整體維持橫盤調整形態(tài),上行的阻力依然較大,下方支撐在90美分上方,目前依然沒有明確方向。
????鄭棉期貨152 0173 3840月合約
????鄭棉期貨主力合約連續(xù)陰跌三天,周四的**反彈表現為沖高回落,價格重心整體下移,市場繼續(xù)弱偏空勢行情,下方短線支撐在15700附近。
????三、后勢展望及操作建議
????歐元區(qū)的經濟活動擴張也使消費者信心大幅改善,法國保持穩(wěn)定,德國是主要動力,但歐元區(qū)通縮風險提高,以及失業(yè)率居高不下,仍然為該地經濟蒙上一層陰影,雖然*糟糕的時刻已經過去,但離可持續(xù)復蘇還有一段距離。中國繼超日債違約之后,違約風波沒有平息,房市低迷,近期和房地產相關的違約和破產傳聞頻出,制造業(yè)活動數據不佳,二季度經濟面臨較大壓力,政府有望再推出穩(wěn)增長的政策。美國數據好壞不一,市場未來走向不確定,美國企業(yè)界對經濟前景充滿信心,國際社會對美經濟復蘇也一直持樂觀看法,但從本周數據看房地產表現低迷,初請失業(yè)金人數增加,復蘇進程曲折,市場將關注非農就業(yè)數據,以判斷美經濟形勢及后勢政策取向。
????ICE棉花期貨在紡織廠買盤支撐以及銷售數據的激勵下,本周以上漲結束,之前美國農業(yè)部月度報告將美國2013/14年棉花年末庫存降低至250萬包,對這個因素的炒作已經支撐棉價上漲,盡管本周以前的幾周銷售數據疲軟,使市場淡化了對于供應緊張的炒作,但棉價還是維持在90分上方無意大跌,本周銷售數據相比之前幾周,確實可以用強勁來描述,市場的心態(tài)又快速轉變至供應緊張的一面,在銷售報告公布前后吸引了投機多頭的跟進,但后勢能否持續(xù)上漲,還得看銷售數據的情況以及中國方面的政策變動,比如儲備棉成交情況以及投放底價是否有新的變動預期等等,另外還有一個潛在的難以確定因素就是天氣,這是未來幾個月的可用來炒作的重要因素。總體上ICE棉花期價近期有漲有跌,暫時收漲,但還沒有明確的趨向,短期維持調整的可能較大。
????國內棉花上下游市場依然維持弱勢,現貨價格處于下跌通道中,價格的下跌對市場的直接影響當然的負面的,從長期來看也有其有利的一面,一是作為紡織原料的棉花價格競爭力增強,替代性產品比如滌綸等受到沖擊,棉花消費比重有望增加;二是國內棉花資源的價格有了一定優(yōu)勢,有利于降低國內紡織企業(yè)的生產成本,更好的參與國際競爭,預計紡織企業(yè)經營壓力將會降低,企業(yè)的盈利能力未來將會改善,反過來也會增加對棉花的需求量。新疆等地的不利天氣使棉價獲得一些支撐,預計這種影響是短時的,即使部分出苗棉田受災,災后可以補種挽回,目前不會影響大局。
????ICE棉花期價有意上漲,鄭棉期貨價格止跌企穩(wěn),也或有小幅反彈,總體來看,棉花市場的行情未來一周難有大的改變,以維持調整行情為主,鄭棉期貨152 0173 3840月合約以16300-16400為阻力區(qū)間,操作上可逢高做空,短線區(qū)間操作。
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