??新棉上市供應壓力顯現，美棉連續九日收跌??
????美、印新棉上市及展期交易對市場構成壓力，本周USDA與CFTC均將補發前期推遲發布的報告，這對棉花需求不斷下降及又一年供應過剩的憂慮增加，而中國遠期買盤被制約，多單平倉使棉價維持跌勢，12月合約收跌0.5美分至77.84美分/磅，盤中*低至77.68美分/磅的9個月新低。中國低價拋儲與直補政策基本確定，短期消費買盤難以復蘇，而供應壓力增加，弱勢有望延續，短期12月合約將挑戰77美分/磅支撐位。
????周三ICE期棉第九日下跌，主力152 0173 3840合約遠離短期均線的壓制，均線系統保持良好的空頭下跌排列，KD與MACD指標延續空頭下跌排列，MACD指標綠柱持續增長，跌勢將延續，未來3月合約有望挑戰77美分/磅一線強支撐位，且不排除破位下跌的可能。
????在鄭棉主力1405合約跌破18600元/噸一線支撐后，由于收儲進度加快，入庫難度不大，空頭繼續增倉打壓意愿偏弱，這使鄭棉跌勢放緩。但拋儲預期越來越強烈，內地棉花質量差，部分棉花流入鄭棉市場，多頭人氣偏弱，且2014年收儲結束后，直補政策將取代現行的收儲政策，內外棉價差將回歸。而由于中國2014年多項政策未明，紡織企業對元旦后行情保持觀望態度，國際棉價同樣維持弱勢，目前港口12月到港的印度與美棉完稅成本僅為 15200元/噸左右，在此情況下，如果失去政策支撐，鄭棉難以一枝獨秀，未來棉價易跌難漲，對短線的反彈不可樂觀，對鄭棉遠期合約保持空頭思路不改，繼續持有其空單，短期關注1405合約18300元/噸強支撐位。

????ICE棉花期價九連跌，將繼續向下尋找支撐 ??
????ICE棉花期貨周三繼續下跌，主力12月合約下跌0.5美分，報收于77.84美分，這是連續第九日下跌，為五月以來*長的連續下跌走勢。美國棉花生長情況好于預期，第二大棉花生產國印度今年預計豐產，中國和美國都處于采摘收割期，棉花集中上市，供應增加，短期供應處于高峰期，打壓棉價下行。近期數據上看，棉花需求萎縮，國際棉花咨詢委員會在10月初公布的報告顯示棉花結轉庫存大幅增加，供應過剩的預期使棉花市場前景不樂觀，投資者清倉離場，持倉移至3月合約，加重了12月合約的弱勢。目前下方幾無承接盤支撐，價格處于均線下方，跌勢延續，下方支撐位在75美分附近。
????鄭棉期貨1405月合約周三上漲45元，報收于18570元。現貨面，中國棉花價格指數3128B棉報19663點，上漲1點。目前全國籽棉大部分已采摘，棉企以交儲為主，為了達到交儲標準和保證交儲利潤，嚴控籽棉收購質量，對于達標籽棉收購價格較高，而對于質量低尤其是發黃發霉棉花干脆不收，造成不同等級籽棉價格差異較大，棉農手中質量差的籽棉銷售難。昨日收儲成交94020噸，累計成交997250噸，接近100萬噸，收儲政策對國內棉價的穩定起到了關鍵的作用，鄭棉期貨昨日止跌并有所反彈，也得益于收儲政策的支撐，但在外部市場疲軟， ICE棉花期貨價格持續下跌，并且內外棉價差巨大，國內棉花需求疲軟形勢下，鄭棉期貨上漲動力不足，后勢仍面臨偏空市場形勢，短期內將表現為偏空調整行情.

????持續陰跌后致反彈概率進一步增加??
????隔夜ICE主力合約繼續順勢下跌，終盤小幅收陰。技術特征表明ICE主力合約經過連續下跌之后短線有望迎來反彈，但中期弱勢格局還將延續。全球棉市庫存高企，產能下降速度緩慢，終端消費復蘇乏力，上述這些變化使得市場對全球棉市的長期走向感到悲觀。但從中期來看，中國新一輪拋儲政策擔負著縮小內外價差的重任，這將對ICE期棉的中期走向構成支持，此外，美棉種植面積進一步下滑是大概率事件。這些變化有望對棉市的中期走向構成支持。從消息面來看，美聯儲宣布維持當前利率及量化寬松規模不變。但美聯儲在聲明中表示: 就業市場顯露了進一步改善的征兆，同時，在對經濟前景風險狀況的評估中，也沒有再沿用近幾個聲明中提及的“金融市況收緊”這一措辭。這可能意味著美聯儲在明年3月之前將開始縮減qe規模。此外，美國ADP就業人數增幅創下今年4月以來*低。上述消息對市場影響偏于利空。綜合來看，ICE期棉經過回落之后后市有望展開反彈。
????對于棉花401合約，我們注意到:**，自該合約掛牌以來，曾多次觸及或跌破19700后均快速反彈至該價位上方；第二，在市場對于本年度收儲疑問*多的收儲細則公布初期，401合約價格也未曾脫離19700；第三，本輪下跌主要由多頭平倉引發，從當前持倉結構看，多頭持倉已經處于記錄以來*低水平；第四，收儲已經放量至去年同期水平，合格棉花無法入儲已經沒有說服力。鑒于此，我們將401合約未來兩個月的目標價調整至20300，而當前正值做多*佳時機.

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