新棉質量偏低推動ICE期棉12月強勁上漲 10月17日，ICE期棉12月合約漲停報收于77.86美分/磅，突破了至2012年5月以來的低位橫盤區域，而3月合約僅收高1.28美分至 75.84美分/磅，這樣截至10月17日，ICE12月合約-3月合約價差達到2.02美分/磅，創2011年11月中旬以來*高值。但從2004年以來的數據來看，2美分/磅的價差并不是*高價差，在2011年，價差一度高達10美分/磅，因此目前市場依然合理，未來價差有繼續擴大的趨勢。?

???????? 造成12月合約走勢強于遠月合約的主要因素在由于美國東部棉區多雨，美新棉上市時間略微推遲，且新棉質量馬值偏高，符合期貨交割標準的棉花偏少。按 USDA數據，截至10月15日，美國通過檢驗的棉花僅為50.6萬噸，而2011年11月13日，美棉已有64.6萬噸當年產棉花通過了檢驗，即本年度美棉上市進度落后于上一年度。其中本年度已檢驗符合ICE期貨交割標準的棉花僅為45.6%，遠遠低于上年度同期的69.7%，這證明了美棉質量低于上一年度。交割資源的減少使空頭處于被動低位，投機資金買入近期合約成為近兩日ICE期棉近月合約大幅上漲的主要動力。
????根據規定，符合美棉交割的條件有：
????品級：11-51，12-32；
????葉屑等級：白棉1-5；淡點烏棉1-4；
????馬克隆值：3.5-4.9；
????長度：33及以上
????強力：不低于25
????只能交割東部/孟菲斯/奧爾良/德州（EMOT）的陸地棉，或者西部棉區陸地棉。西部棉區包括亞利桑那、加州，內華達、新墨西哥（不包括利縣）以及德州的艾爾帕索和Pecos流域棉花。所有這些州或區域棉花未被認定為西部棉區的棉花，必須被描述為東部/孟菲斯/奧爾良/德州（EMOT）產地。?

????? 截至10月7日，ICE期棉庫存僅為7802包152 0173 3840噸，處于歷史低位水平。截至10月16日，ICE期棉12月合約持倉達到119400手，折 270.8萬噸持倉。而至2002年以來，11月*高庫存也僅為108萬包24.5萬噸。因此雖然后期新棉陸續上市庫存有望大幅增加，但市場依然存在超過 200萬噸的虛盤必須在12月合約到期前離場，在資金為王的資本市場，多頭將占據一定的優勢，這也是投機資金推高近期合約的主要動力。因此預期未來12月合約繼續上漲的概率依然很大，不排除12月合約挑戰84美分/磅的可能。