近日，短纖期貨首批廠庫倉單注冊成功，這也意味著短纖期貨服務產業鏈實體企業邁出重要的一步，標志著我國短纖期貨廠庫交割工作正式順利開展。通過運用短纖期貨廠庫倉單，聚酯產業鏈上下游企業可以把期貨作為有效金融工具來控制現貨的單邊風險，運用期貨進行套期保值或者鎖定利潤，促進了現貨貿易，強化了短纖期貨市場的價格發現作用，也有利于進一步促進期現價格的回歸。

貿易商廠庫完成首批短纖倉單注冊

首批短纖期貨廠庫倉單共計1129張，折合5645噸，品牌為江陰宏凱，倉單的所有者為廈門國貿集團旗下的廈門同歆貿易有限公司。

“短纖期貨首批廠庫倉單注冊成功，一方面打通了短纖期貨市場和現貨市場的*后一公里，強化了期貨市場的價格發現作用，進一步促進了期現價格的回歸。另一方面發揮了期貨市場的風險規避、套期保值的功能，使得產業客戶在面對市場風險時多了一種風險規避的工具。此外，也在一定程度上優化了市場資源配置，降低了短纖市場的整體交易成本。”廈門國貿集團石化中心總經理劉德偉對期貨日報記者表示。

據介紹，作為**短纖貿易商廠庫以及石化行業的重要參與者，廈門國貿集團依托PTA、甲醇等期貨品種成熟經驗，利用自身企業信譽高、資金實力強、決策效率高以及專業度高等優勢，積*引導更多產業客戶參與短纖期貨市場。

“廈門國貿集團從短纖期貨上市之前就一直關注短纖現貨市場情況。”劉德偉表示，短纖期貨的上市豐富了聚酯產業鏈風險管理工具，有利于產業鏈上游生產商、下游聚酯企業及相關的貿易商進行多樣化的套保套利操作，有PTA等原料期貨品種作為基礎，企業對短纖期貨的認識將更加深入，利用起來更得心應手。在經過充分的研究和論證后，公司決定在滿足注冊條件伊始，即開展短纖倉單的注冊工作。

“就貿易商而言，短纖倉單注冊進一步豐富了企業期現結合服務的渠道，也為企業提供了更多個性化服務的可能性，可以把服務做得更深更廣。”劉德偉表示，進行倉單注冊，引導市場期現結合，調動不同交割地和生產企業參與倉單注冊的積*性，可以為產業客戶提供更廣闊的串換空間。

在他看來，企業提前進行倉單注冊并不意味著成本增加。倉單可以在交易所質押，降低企業的套保成本，同時進行倉單的流轉也能幫助企業提前回籠資金，優化資金配置。

采訪中記者了解到，實物交割環節是連接期貨和現貨的橋梁，鄭商所一直以來高度重視交割工作。

“短纖期貨上市以來，鄭商所分三批增設10家交割廠庫和13個交割品牌，有序推進交割布局優化工作。通過引入貿易商廠庫，既解決了非廠庫短纖品牌不易注冊倉單的難題，又為非廠庫短纖企業和貿易商參與期貨市場提供了便利，同時非廠庫品牌的增設也大大地增加了交割品牌的多樣性。鄭商所先后兩次舉辦交割業務培訓，提高廠庫的法律合規意識和系統操作水平，為交割環節保駕護航。”鄭商所相關負責人表示，首批短纖期貨倉單的生成是短纖期貨交割業務開始的信號，鄭商所將根據市場各方反饋意見繼續優化交割業務流程，保障實物交割業務平穩運行。

全廠庫交割保證質量，降低信用風險

在聚酯板塊的期貨品種中，短纖期貨與其他品種一個顯著的不同是它的全廠庫交割。記者了解到，由于行業內無區分紡絲用滌綸短纖與水刺用滌綸短纖的標準與方法，為了確保交割貨物的質量，避免倉儲貨物變質的風險，鄭商所采用了完全的廠庫交割制度，而不設置交割倉庫。

所謂的全廠庫交割，就是以廠家代替傳統的倉庫，以生產能力和相應的信用保證作為出具倉單的依據，出庫時按照買方要求在規定時間內提供相應質量和數量的實物，以履行交割義務。

“為了保證短纖產品的質量，節省出入庫的費用，短纖采用全廠庫交割。對短纖生產企業來說，申請成為交割品牌及交割廠庫增加了期貨操作的便利性。”國投安信期貨分析師龐春艷表示。

廠庫注冊的倉單為信用倉單，所謂信用倉單，是交割工廠向交易所提供了銀行保函或者現金后，以工廠的生產能力作為交貨保證，經交易所批準后注冊的倉單。在中垠資本化工事業部負責人郝大慶看來，信用倉單的注冊較為便利，降低了交割環節的成本，接貨方還可以與廠庫進行協商交割非標準品的貨物，滿足接貨方的個性化需求。“與PTA倉單相同，滌綸短纖的倉單也為通用倉單，便于接貨方選擇就近的廠庫接貨，從而降低物流成本，更好地服務實體企業。”

同樣，在龐春艷看來，短纖實行全廠庫交割，由于倉單的有效期為120天，每年3次集中注銷倉單，采用信用倉單的形式可以方便企業安排生產和入庫。

事實上，此次貿易商廠庫首批倉單注冊的實現，也進一步促進了期貨市場和現貨市場的并軌，使得期現融合更加緊密。

在劉德偉看來，企業的這一行動也將促進和激勵傳統企業進行倉單注冊的主觀能動性，促使產業鏈生產企業積*參與套期保值。“短纖作為全廠庫交割，有利于降低信用風險，規范整體短纖行業的交易秩序，其通用倉單，也為后續倉單串換、質押融資等發揮重要的作用，從而進一步降低產業鏈交易成本。”

短纖期貨服務產業功能逐步顯現

短纖期貨作為鄭商所打造聚酯全產業鏈金融避險工具的重要一環，上市4個月來，市場運行較平穩，行業參與程度、認可度均較高。

產業企業高度肯定了短纖期貨對行業發展的積*作用。浙江恒逸為國內短纖產能*大的生產企業，其相關公司擁有PTA、紡紗等全產業鏈生產鏈條。該企業相關負責人表示，短纖期貨雖然上市時間短，但已初步發揮價格發現、套期保值功能，PTA—短纖跨品種套利指令使得產業企業參與期貨的成本大大降低。中國化學纖維工業協會相關負責人也表示，短纖期貨的上市豐富了聚酯行業避險工具，增加了企業現貨銷售渠道，現貨貿易活躍度明顯增加。

繼PTA和乙二醇后，短纖作為聚酯產業鏈家族第三個上市期貨的品種，對于聚酯產業鏈和紡織服裝行業具有重要意義。

“2020年10月短纖期貨上市，2021年1月首批倉單生成。短纖期貨不斷成長，聚酯產業鏈風險管理工具體系也逐步成熟。”大地期貨分析師蔣碩朋認為，聚酯企業可以通過PTA和短纖期貨鎖定加工利潤，規避聚酯現貨價格風險，引導企業更加合理地銷售和采購。同時，短纖與棉花同屬于紡織服裝原料，短纖期貨的上市能進一步增加紡織上游產品的內在聯動，豐富紡織服裝企業價格風險規避的路徑。

在她看來，在聚酯產業鏈中，生產型企業和貿易型企業都可以通過期貨或者期權來規避市場風險，實現穩健經營。在PTA和乙二醇后，短纖期貨的上市，有助于為聚酯產業鏈企業提供更全面的風險管理工具。產業鏈上下游企業可以通過有效的期現結合策略來進行對沖風險或者鎖定利潤。