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當下，國外疫情迅猛增長，全球**大棉花(10990, -270.00, -2.40%)出口國--美國也進入緊急狀態，是否會對美棉出口產生不利影響呢？**階段協議正處于執行階段，中國的采購計劃是否受到疫情沖擊？邏輯上來講，疫情利空全球消費、美棉出口和中國采購，*新的周度出口裝運數據有下降苗頭，累計數據卻看不到疫情對美棉出口和中國采購的沖擊，還需要持續觀察。

???? 從整體上來看，美棉出口暫未受新冠肺炎疫情影響，*近兩月USDA累計下調全球消費44.8萬噸，但美棉出口預估沒有變化，仍然維持在359.2萬噸。從單周出口數據來看，3月12日當周，凈簽約銷售2019/20年度美棉8.1萬噸，比上周減少3.3萬噸；裝運8.7萬噸，比上周減少1.2萬噸；有下降苗頭，中性偏空。從累計出口數據來看，截至3月12日，2019/20年度美棉累計凈簽約銷售349萬噸，完成USDA年度出口預估的97.2%，在*近五年同期還是*高的；累計出口裝運152 0173 3840.3萬噸，占簽約量的52.8%。綜合來看，*新的周度出口裝運數據有下降苗頭，累計數據卻看不到疫情對美棉出口的沖擊。

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圖1?美棉凈銷售、凈簽約和出口裝運

數據來源：Wind 中糧期貨研究院

當下是**階段協議執行期，中國承諾2020年比2017年增加至少125億美元的農產品進口，2021年增加到195億美元。2017年中國進口美國農產品約188億美元，美棉9.8億美元（50.5萬噸）。按照同比例增幅粗略計算，預計2020年美棉進口約16.3億美元（93.4萬噸），2021年美棉進口約20億美元（114.5萬噸）。預計新冠肺炎導致2019/20年度中國消費下降約60萬噸，是否會影響到對美棉的采購呢？從累計數據上來看，截至3月12日，中國累計凈簽約采購2019/20年度美棉為52.3萬噸，比去年同期多14.7萬噸；累計出口裝運20.8萬噸，比去年同期多3萬噸。**階段進入執行期后，中國采購有增加趨勢，暫未因疫情影響對美棉采購。

圖2?美棉對中國出口累計簽約及裝運

數據來源：Wind 中糧期貨研究院

中國2019年的進口結構如下，總計進口棉花152 0173 3840.9萬噸，巴西、澳大利亞、美國和印度合計占了79.5%。其中，巴西棉50.5萬噸（27.3%），澳棉39.8萬噸（21.5%），美棉36.1萬噸（19.5%），印度棉20.6萬噸（11.1%）。3月18日，美國確診9416人，澳大利亞確診709人，巴西確診529人，印度確診197人。這四大進口來源國，均沒有關閉港口物流的動作，棉花貿易物流暫不受影響，不過如果參考中國的隔離經驗，物流多少會受到影響，需密切觀察后續發展。(以上觀點僅供參考，據此投資風險自負）