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?　　鄭棉從5月初開啟的這輪暴跌在劃出一根陡峭的大“陰線”后仍沒有止跌企穩的跡象，CF152 0173 3840合約一度跌破15000、14000、13000元/噸，短短一個月時間，把涉棉企業信心從“山腰”踹到“山腳”，而且幾乎沒有給多頭和棉企喘息調整的機會。在一個個所謂的支撐位、棉企底線被再三突破后，各機構、涉棉企業紛紛調整觀點及操作思路。

目前虧損比較大的一個是新棉上市以來，未套保或跨品種、跨市對沖避險的棉花加工企業(尤其以南疆手摘棉軋花廠突出)；另一個是5月下旬前甚至中旬前就“平空單但未售現貨”的棉花貿易商或軋花廠(未完全按套利操作)，結果期貨盤面獲利不能彌補未售現貨的虧損。而****套保或者80%以上套保的涉棉企業與投資機構則在這輪鄭棉“崩盤”行情中賺得盆滿體滿，拍手相慶。

從統計來看，截止6月6日，5月份以來CF152 0173 3840合約從15610跌至12775元/噸，下降2835點，跌幅18.16%，但“雙28”新疆機采棉掛單“點價”則從15500-15600元/噸下調至13300-13400元/噸，僅下滑2000-2200元/噸，因此實現“套利”的貿易商既比交割多贏利600-800元/噸，又提前收回貨款落袋為安。一些軋花廠、棉企表示鄭棉價格與2018/19年度現貨價格的下跌已讓人不得不開始“懷疑人生”，雖然從盤面情緒、技術面來看，多頭在13000附近還將全力護盤，但從成交量、增倉情況考慮，盤面目前仍以空頭占上風，多頭面臨的考驗和壓力只增不減。一旦出現外部利空因素與政策面利空共振，CF152 0173 3840回試12500、12200元/噸并非不可能。那么6/7月份影響棉花市場和鄭棉走勢的利空利多因素有哪些呢?到底哪一方力量更強，會主動出擊呢?

筆者簡單歸納如下，與棉花圈里有朋友們探討切磋(整體感覺短空、中平、長多)。易引發涉棉企業追空的因素包括如下幾點：

**、中美貿易磋商這顆“定時炸彈”是被高效排除還是被“引爆”?雖然5月份中美雙方分別表態：貿易談判并沒有破裂，雙方談判代表還將移師北京。但中美都沒有再次透露磋商時間表，6月1日中美雙方分別對進口商品加征關稅(美方推遲至6月15日)及國務院新聞辦公室發表《關于中美經貿磋商的中方立場》白皮書指出談判受挫責任在美國，美方三次出爾反爾，從這幾個信息點來看，中美談判分岐非常大，遠非之前各方預期的那么樂觀，因此中美貿易戰繼續升級的概率大，利空影響仍在發酵。

第二、自4月中旬以來，我國棉紡織、服裝和外貿公司訂單持續萎縮，棉花消費能力雖非“斷崖式”下滑，淡季提前，產銷壓力明顯上升是下游終端的普遍感受。一方面中美貿易戰引發一定量的訂單向東南亞、南美甚至非州轉移;另一方面美國政府的一系列“反潮流、反市場”化操作導致全球經濟、消費形勢恢復岌岌可危，紡織品服裝不僅對美出口，對歐盟、對韓日、對中東等出口都遭遇瓶頸。

第三、5月下旬以來，隨新疆棉區天氣逐漸“給力”，多頭、資金炒作條件基本喪失，機構、紡企、貿易商等回歸理性。從近期各方組織的調研來看，2019年新疆棉區植棉面積預計略有下降，但測算2019/20年度總產量或與本年持平，4、5月份受災較重的棉區已重播或補種，如果6、7月份天氣、溫度給力，既不會減產也不會推遲采收(近幾年統計來看，6、7月份新疆地區天氣大多睛好、積溫偏高，利于棉花生長)。

第四、本年度國內棉花供給不是“緊平衡”而是很充足，基本面偏空。據中國棉花協會統計，截止4月底，全國棉花周轉庫存為344.15萬噸，考慮到5月份儲備棉輪出及鄭棉、現貨價格暴力下跌，因此估算截止5月底全國棉花周轉庫仍將在300萬噸以上;再加上6-9月份外棉進口(40萬噸以上)+儲備棉輪出成交(60萬噸)合計100萬噸，棉花供應非常充足，“缺口”一說可以暫時“洗洗睡了”。

那么6-9月份對棉花市場而言有哪些利多因素支撐呢?

**、央行貨幣政策將發生調整，雖然仍強調穩健，但適度“放水”保實體企業、保金融、保股債市的預期較強。近期，新西蘭、澳大利亞等發達國家先后降息刺激實休地、就業;美聯儲主席鮑威爾6月5日公開表示，美聯儲將采取恰當措施維持經濟持續擴張，正在密切留意有關貿易談判對美國經濟帶來的影響。實際上，這就是給全球一個信號，那就是暗示美聯儲在今年可能降息，而且降息幅度不小，這意味著一輪新的轉折已經到來。如果全球央行爭相“印鈔、放水”，將有大量資金涌入商品期貨、金融市場，棉花想不漲都難。

第二、玉米等農產品已進入上升通道，棉花雖然反應遲鈍但不會“缺席”。據統計，5月13日-5月29日，美國玉米期貨價格就從343*高漲到438，漲幅高達27.7%，美國玉米價格創出2016年6月21日以來的*高點。與玉米相呼應的是小麥、黃豆、豆粉等等農產品也正在快速上漲。作為糧棉爭地的關鍵因素，玉米等大漲棉花豈能沒有動作?業內分析主要受美國中西部核心農業帶，遭遇到了非常惡劣的災害性天氣及特朗普政府大力發展、使用乙醇汽油等推動。

第三、6-9月份棉花政策或有所調整，穩棉價、穩信心、穩市場秩序是當務之爭。筆者判斷相關部門或在延遲下達80萬噸滑準關稅進口配額、啟動2018/19年度新疆棉臨儲及提高紡織品服裝出口退稅、資金扶持、減稅等多方面“出手”，也有可能打出一套“組合拳”。5月份以來棉價暴跌，不僅重創了棉花、棉紡織、服裝等行業信心(紗布企業減停產比例上升)，而且給了印巴越等東南亞企業搶占全球市場份額的機會。

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