美盤受鼓舞掉頭大漲，鄭棉蹭熱跟漲。棉紗銷售差于預期，棉價上漲未能傳遞到棉紗價格。棉花現貨銷售平淡，內地主要倉庫庫存增加出貨清淡，進口棉價格低于新疆棉，銷售較好。棉花價格B指數152 0173 3840元/噸，周漲12元/噸，與鄭棉期貨CF1905合約比，現貨升水190元/噸，收縮223元/噸。

期貨方面。下軌支撐反彈遭遇增發配額外盤大漲，鄭棉蹭熱再漲，近月合約CF1905周五收于15395元/噸，周漲235元/噸，成交552806手，增加126288手，持倉257446手，減少54120手，減幅17.4%，CF1905臨近交割，資金逐步移倉9月等待機會。CF1909周五收于15905元/噸，周漲275元/噸，成交1525406手，增加1076468手，增幅239.8%，持倉543952手，增加168000手，增幅44.7%。截至4月12日收盤，持倉前20席位，多單259003手，增加54059手，空單327272手，增加56813手，凈空68269手，增加2754手，接近前高，凈空增加。截至4月12日收盤，買套保持倉17479手，增加14542手，賣套保單61186手，增加7537手，買賣均明顯增加，多空分歧加大。一周期轉現6208手，周增加3746手，17年度倉單加速流出。截至4月12日，注冊倉單17402張，周增加532張。倉單有效預報4861張，周增加454張，預報仍在增加，反映現貨銷售困難未有好轉，另一方面盤面上漲倉單銷售利潤明顯好于現貨銷售。預報疆內倉庫繼續減少只有79張。預報主要在內地銷區庫，江蘇庫2374張，河南855張，湖北752張，山東庫489張，江蘇仍多于其余三省總和，反映江蘇市場消費和倉庫服務較好。增發滑準配額，對全球供需基本面并沒有影響，利多國際棉價，對國內棉價有雙向作用，供給增加利空棉價，在現有國內高于國外的形勢下，外棉上漲會支撐國內棉價。內外差價縮小，會減少棉紗進口，提高國紗競爭力，理論上會增加內棉花消費。現貨供應充足，消費相對平淡，短期存在回調整理要求。美盤：高位回調中偶遇中國增發進口配額，掉頭上漲，5月合約周五收于78.01美分/磅，周跌33點。已連漲數周，積累了大量獲利盤，周K線上，面臨40周均線和80整數壓制，有回調要求。繼續關注中美談判的*新結果。

現貨方面。3月底商業庫存416萬噸，同比減少40萬噸，工業庫存減少20萬噸，月用量60萬噸左右，消費乏力仍是“痛點”。工業庫存下降的原因，一方面是現貨供應充足，價格相對穩定，紗廠普遍采取隨用隨買策略；另一方面是棉紗銷售困難，棉紗庫存增加紗廠資金相對緊張，有心“采棉”就差錢；三是點價銷售模式的普及，催生了紗廠的“逢低采購”，期貨價格較高時，采購較少。出疆運費下降、疆內庫銷售困難二大因素促使疆棉移庫內地速度加快。內地庫資源報價以點價為主，18年疆棉內地庫：長度28mm、強力27Cn/tex以下的基差普遍在600-800元/噸；強力27cN/tex以上的，基差普遍700元/噸以上。通關澳棉在16800-17500元/噸，巴西棉、西非棉在15600-16000元/噸，印度棉在15400-15600元/噸。通關進口棉性價比好于新疆棉，銷售較好。18年長絨棉內地庫報價25000元/噸左右，少有成交。

操作建議。配額已增發，中美談判結果未明朗，CF1905臨近交割資金逐步退出，資金逐步向CF1909集聚，已連漲三周，新疆庫還有300萬噸隨時要進場銷售，技術上、基本面上仍面臨壓力。密切關注貿易戰和國家政策信息。（江蘇省農墾棉業有限公司 何銀官）