期貨方面。紡織服裝出口訂單減少，國內消費增長乏力，紗布產銷率下降，庫存增加，銷售價格下跌。新棉銷售困難依舊，倉單注冊快速增加，貿易戰沒有和解跡象，鄭棉在盤整二周后選擇破位向下。鄭棉近期合約CF1901周五收于14600元/噸，周跌365元/噸，成交563258手，減少85526手，減幅13.2%。持倉247130手，減少44058手，1905周五收于15180元/噸，周跌475元/噸，持倉增加15458手，總持倉明顯減少，資金繼續退出。截至11月23日收盤，持倉前20席位，多單172648手，比前周減少8367手；空單196130手，比前減少10895手，凈空23482手，減少2528手，減速變緩。一周期轉現80手，大幅減少。截至11月23日收盤，買套保持倉2018手，周增加462手，賣套保單45190手，周減少578手。截至11月23日，注冊倉單11134張，周增加804張，與上周接近。倉單有效預報2568張，周增加775張，快速增加，主要在新疆庫，其中新疆庫1986張，周增加606張，內地582張，周增加169張。新棉加工量已超過300噸，內地庫尚有大量儲備棉和17年陳棉庫存，銷售困難。消費方面，出口預期減少，內銷增長乏力，鄭棉仍將探底，不破難立。美盤：出口數據不佳，國際環境動蕩因素增加，近期12月周五收于74.9美分/磅，周跌129點，再創新低，仍有慣性下跌可能。

現貨方面。棉價下跌過程中，紗廠需要消化庫存采購減少，市場成交冷清。不斷下跌的期貨市場通過點價交易，給現貨市場不斷輸送價格更低的資源，打壓現貨市場價格，期貨現貨市場通過點價交易聯動性增強，下跌過程中容易形成循環下跌現象。在期貨一周下跌365元/噸的情況下，現貨成交重心下跌200-300元/噸。內地庫仍以17年陳棉和儲備棉資源為主，銷售以點價為主，17年“雙28”新疆棉公定報價15600元/噸左右，儲備新疆棉14500-15000元/噸，地產新棉14500-15000元/噸。通關美棉報價在16000-16600元/噸，通關澳棉在17000-17600元/噸，西非、印度棉在15600-16000元/噸。內地紗廠對于新疆棉采購量大，機采棉由于價格低，長度強力也較好，銷售情況也好于手摘棉資源。內地庫18年新疆新棉資源開始增加，這給內地企業采購帶來方便，將對銷售形成促進。

新棉收購。根據國家棉花市場監測系統數據顯示，截至11月23日，全國新棉采摘率93%，交售率88%，加工率68%，銷售率15%，均明顯低于前4年均值；截至11月23日，全國910家企業已公檢皮棉259萬噸，周增加46萬噸。其中新疆734家企業公檢248萬噸，戶均3379噸，內地176家企業公檢11萬噸，戶均625噸。由于皮棉銷售困難、價格下跌，加之后期花質量下降，籽棉收購價格繼續下降，手摘棉收購價3.1-3.4元/斤，機采棉收購價在2.6-2.8元/斤。

操作建議。期貨CF1901面臨交割，建議退出。期貨CF 1905已成為主力合約，期貨CF 1905已回到CF 1805的波動中心15000 元/噸，如果沒有外力作用，會在CF1805波動區間震蕩，短線可能慣性下跌，長線接近下軌可逐步建立多單。持續關注貿易戰和國家政策信息。（江蘇省農墾棉業有限公司 何銀官）