多重利好支撐美棉向上突破

印度地區(qū)爆發(fā)大面積棉鈴蟲(chóng)蟲(chóng)害，印度方面已將本年度棉花產(chǎn)量下調(diào)至637.5萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于此前預(yù)計(jì)的680萬(wàn)噸。同時(shí)印度行業(yè)預(yù)計(jì)本年度印度棉花出口量將降至102萬(wàn)噸，與2016/17年度基本持平，較之前預(yù)計(jì)的127.5萬(wàn)噸減少20%。

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月份的月度供需預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，2017/18年度全球供過(guò)于求的量為48.1萬(wàn)噸，印度地區(qū)由于病蟲(chóng)害將本年度產(chǎn)量下調(diào)約42.5萬(wàn)噸，這樣全球供求格局將發(fā)生較大變化。目前應(yīng)關(guān)注12月份美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告中的變化。

與此同時(shí)，美國(guó)新花質(zhì)量以及美棉出口也在支撐ICE期貨價(jià)格。11月17日美棉分級(jí)檢驗(yàn)報(bào)告顯示，11月9日至16日期間美國(guó)德州地區(qū)共檢驗(yàn)棉花12.7萬(wàn)噸，平均馬值為3.7。此前當(dāng)?shù)伛R值周度檢驗(yàn)從開(kāi)始的4.5逐步下降，前一次報(bào)告的平均馬值為3.8。此消息使得市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)新花質(zhì)量問(wèn)題，ICE期棉主力3月合約上破70美分/磅。

上周五公布的周度出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月16日，2017/18年度美國(guó)累計(jì)凈簽約出口棉花222.4萬(wàn)噸，其中陸地棉簽約量為212.5萬(wàn)噸，累計(jì)裝運(yùn)棉花48.8萬(wàn)噸，陸地棉裝運(yùn)率22.17%。皮馬棉簽約量為9.9萬(wàn)噸，裝運(yùn)1.7萬(wàn)噸，裝運(yùn)率為17.35%。同時(shí)印度調(diào)低出口量將加大美棉出口數(shù)據(jù)。ICE期棉主力3月合約站穩(wěn)72美分/磅，期價(jià)*高探至72.08美分/磅。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)底部初現(xiàn)遠(yuǎn)月恐將震蕩走強(qiáng)

與國(guó)外如火如荼的上漲態(tài)勢(shì)形成了鮮明對(duì)比的是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的八連陰行情。自11月14日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)展開(kāi)新一輪下跌，到11月23日期價(jià)*低探至14820元/噸，鄭棉主力1801合約連收8陰，期價(jià)整體跌幅達(dá)到440元/噸。

前期主導(dǎo)下跌的原因就是巨大的社會(huì)庫(kù)存以及新花銷(xiāo)售壓力，加之2018年儲(chǔ)備棉輪出政策公布后，更加大了新花銷(xiāo)售的壓力，兩種因素相互疊加使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)特別是1801合約反彈乏力。隨著11月合約交割結(jié)束，1801合約轉(zhuǎn)變?yōu)榻潞霞s，鄭棉期貨市場(chǎng)也將逐漸展開(kāi)移倉(cāng)換月。

國(guó)際供應(yīng)格局悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變也將會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)生不小的影響。**，內(nèi)外棉價(jià)差回歸，減少對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壓力。截至上周五，國(guó)內(nèi)外期貨盤(pán)面價(jià)差已回歸至2980元/噸，按照歷史規(guī)律，國(guó)內(nèi)外價(jià)差的合理水平為3000-5000元/噸，而目前價(jià)差相對(duì)較小，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)壓力減少，后期跟隨上漲彌補(bǔ)價(jià)差需求；其次，內(nèi)外棉紗價(jià)差回歸，減少進(jìn)口棉紗對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的沖擊。隨著國(guó)外棉價(jià)的跳水，進(jìn)口棉紗價(jià)格已由升水變?yōu)橘N水國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格，這使得進(jìn)口棉紗量出現(xiàn)增加，2017年9月我國(guó)進(jìn)口棉紗合計(jì)167400.85噸，為第二個(gè)月連續(xù)上漲。隨著國(guó)外棉價(jià)反彈，進(jìn)口棉紗的價(jià)格優(yōu)勢(shì)也將逐漸失去，進(jìn)口棉紗對(duì)國(guó)內(nèi)的沖擊減少。*后，進(jìn)口棉紗量得到控制后，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量得到保證。根據(jù)國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)，十月份我國(guó)新疆地區(qū)新花加工量為154.25萬(wàn)噸，若不算內(nèi)地新花加工量，我國(guó)十月份的消費(fèi)量已萎縮至55.04萬(wàn)噸。后期進(jìn)口棉紗量對(duì)國(guó)內(nèi)沖擊下降，那么我國(guó)的消費(fèi)量也將逐漸回歸。

供應(yīng)寬松，消費(fèi)量萎縮，市場(chǎng)基本處于谷底了。雖然國(guó)內(nèi)市場(chǎng)目前并沒(méi)有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象，但是后期很難再度出現(xiàn)更加惡化的情況。國(guó)內(nèi)供需缺口存在，社會(huì)庫(kù)存將逐漸消化，下游棉紗向上游傳導(dǎo)需要時(shí)間，但期貨市場(chǎng)將**一步反應(yīng)出來(lái)。美棉**發(fā)力突破70美分/磅整數(shù)關(guān)口，鄭棉也將跟上，只不過(guò)1801合約顯然是來(lái)不及了。鄭棉1801合約的主要矛盾仍然受制于短時(shí)間內(nèi)供應(yīng)寬松，而利好將會(huì)在遠(yuǎn)月體現(xiàn)。（中糧期貨 徐捷）