一，重點持倉品種提示：

2016/17年度是棉花目標價格改革試點的*后一年，三年試點執行下來，國內棉花市場逐漸平穩，棉花全產業鏈健康運轉。總的來看，2017年國內棉花供需形勢平衡略緊，棉價穩中有漲。

從供給側來看，優質皮棉貨源緊張，進口量明顯增加。據農業部棉花全產業鏈分析預警團隊8月估計，2016/17年度我國棉花產量482萬噸，年度消費量為789萬噸，年度產需缺口明顯。但由于有較大規模的儲備棉，棉花總體供給充裕。從年度走勢看，由于2016年棉花質量普遍優于上年，棉花銷售進度同比加快，2017年3月之后，新棉數量大幅減少，棉價有所回升。2017年3月6日儲備棉投放啟動后，國家根據市場需求不斷調整每日掛拍數量和產品結構，滿足市場需求，國內棉花市場價格主要由儲備棉決定，棉價整體較穩定。截至8月31日，2017年儲備棉累計出庫成交266.04萬噸，成交率70.43%。棉花進口規模同比增加。2017年國家繼續收緊滑準稅配額，但由于國內高品質棉花供不足需，高品質外棉進口較上年有所增長。據中國海關統計，上半年我國累計進口棉花63.67萬噸，同比增32.4%，其中美國、印度、烏茲別克斯坦、澳大利亞的進口量分別占進口總量的56.5%、13.6%、9.7%、8.0%。

從需求側來看，棉花需求整體平淡，紡織品服裝出口略有起色。經濟放緩背景下，紡織服裝行業整體需求疲軟，紡織服裝出口乏力。上半年我國紡織品服裝出口1240.53億美元，同比僅增0.4%，但近月復蘇跡象明顯。紡紗量增加，紗線價格出現上漲。實行目標價格改革以來，國內外棉價聯動性增強，進口棉紗優勢減弱，棉紗生產能力回流國內。上半年我國進口棉紗96.3萬噸，同比基本持平。

國內棉價較穩定，國際棉價波動較大，內外棉價差月度間波動大。受年度供需格局略緊和國際棉價支撐等因素影響，2017年國內棉價較上年明顯提高。1-4月新棉銷售旺盛，儲備棉開始投放，國內棉價穩中有漲。5月開始，新棉銷售基本結束，國內高質量現貨資源偏緊，棉商挺價、惜售意愿強，對國內棉價形成支撐，國內棉價保持穩定。7月國內棉花供應穩定，繼續以儲備棉為主、商品棉和進口棉為輔，市場受儲備棉投放期延長影響，企業采購積*性減弱，價格下行。

預計下半年新棉產量提高，市場供給充裕。受2016年全國主要棉區的植棉比較收益提高影響，2017年棉花種植面積出現反彈。據農業部棉花全產業鏈信息分析預警團隊分析，2017年中國棉花播種面積329萬公頃，產量528萬噸，較上年度增加9.5%。

消費有望穩中略增。由于從7月1日起我國棉花增值稅從13%降至11%，加工企業棉花采購積*性提高。新棉上市前，儲備棉為國內棉花供應主要來源，成交率有望進一步提高。棉花進口量同比增加，棉紗進口趨緩。今年前4個月我國棉花進口同比均大幅增長，5、6月棉花進口下滑，但7月棉花進口再次反彈。今年前7個月我國累計進口棉花72.6萬噸，同比增幅38.3%。隨著新疆本地皮棉加工量的增加，內地獲得優質皮棉的數量有限，內地棉紡企業的棉花進口需求仍旺盛。受國內外棉花價差縮小、主產國印度的匯率政策調整等因素影響，今年前7個月我國累計進口棉紗110.6萬噸，同比減少1.9%。由于紗線貿易較棉價波動存在滯后，就目前國內外棉花及紗線價差情況來看，棉紗進口量在還有較大概率出現增加。

價格總體弱勢，大幅波動可能性不大。當前年度和新年度全球棉花供需形勢寬松，但從國內供給看，盡管新年度棉花產量增長，但產需之間仍然存在較大缺口，需要通過進口棉和儲備棉彌補市場需求。當前我國正處于去庫存階段，棉花進口政策調整余地不大，影響棉價的主要是儲備棉的投放數量。據上半年國家儲備棉的投放規模、投放時間等判斷，不會過度打壓市場。據此判斷，下半年由于棉花集中上市，棉價總體弱勢，但由于供需存在缺口，棉價大幅下降可能性不大，預計下半年國內棉價將在14500-16000元/噸區間波動。
棉花昨天剛一根陽線突破，今天直接低開低走，打回原形，又回到支撐線下方了，從這兩天走勢看，棉花還會有震蕩，暫時觀望。