5月15日以來，ICE主力合約在創下近幾年新高87.18美分后掉頭跳水（基金逼倉再次以失敗告終），九個交易日振蕩陰跌后多頭險守77美分整數關口（5月26日夜盤低點77.01美分），跌幅11.67%，一輪暴力過山車行情使多空雙方都損失慘重。從市場表現、技術和供需層面來看，ICE跌幅全面收窄，距底部似乎已不遠，一些國際買家和投機商逢低入市的熱情回升，中國、越南、印度、印尼等紡織廠和貿易商大多不再采用ON-CALL點價方式，而是固定價成交。那么短期來看，ICE已經見底了嗎？筆者的看法是，距離本輪行情底部仍有一段距離，主力合約下破76.17美分、75.35美分的概率客觀存在，買方點價合同應該逐漸介入，但固定價簽約尚早，原因如下：

一、ICE期貨面臨來自外圍市場的壓力增大。5月26日美國將一季度GDP增長率大幅度上調至1.2%（之前僅為0.7%），美修正GDP，表明新一輪加息馬上到來（美國的失業數據已接近充分就業）；而*為關鍵的是近日美聯儲官員反復吹風要如期縮表，一些投機和金融機構甚至認為美聯儲很可能從9月份**次縮表，將對全球貨幣市場造成巨大的海嘯，商品如一葉扁舟，只能隨波逐流。一旦美聯儲加息和縮表雙管齊下，全球其它國家被剪羊毛不可避免。

二、2017年北半球棉花種植面積大幅增長的利空漸顯。從USDA公布的月報來看，2017/18年度不僅美國產量增幅超過12%，印度產量增長7%（據印度相關部門統計，預計植棉面積增長7%以上），非洲、巴基斯坦及巴西等種植面積和總產都將是雙增。

三、ICE倉單仍將持續增長，實盤壓力回升。據調查，受本輪ICE期貨暴漲大跌的影響，美棉銷售方回購和合同違約的數量并不在少數，而這部分資源將迅速生成ICE倉單。加上2016/17年度澳棉上市量連續增長，貿易商抓緊生成倉單以緩解、避免被基金逼倉乃至爆倉的風險，因此倉單生成的動力仍在。某國際棉商表示，5月中旬以來美棉、澳棉、西非棉、烏棉等實際毀約數量比較大，應明顯高于USDA測算的10.96萬包（5月18日前兩周），因為有些延期裝運、處于買賣雙方協商或申請索賠、仲裁的合同未在統計范圍內。