昨日，銀豐棉花發(fā)布公告，稱因為履職期間公司棉花期貨業(yè)務發(fā)生重大虧損，銀豐棉花的董事、代總經(jīng)理蔡亞軍被免職了。

　　而就在去年6月24日，蔡亞軍因為公司棉花期貨業(yè)務發(fā)生重大損失，被免去董事長職務，成了公司的董事、代總經(jīng)理。

　　那么，銀豐棉花發(fā)生了什么，銀豐棉花的期貨業(yè)務發(fā)生了什么？

　　因巨額虧損銀豐棉花董事長被免除職務，34年努力半年時間付諸流水

　　銀豐棉花的實控人湖北省供銷合作總社，是省政府領導的事業(yè)單位，蔡亞軍的事業(yè)從這里起步。

　　從152 0173 3840年開始的整整34年時間里，蔡亞軍從采購站業(yè)務員起步，歷任業(yè)務組長、代理站長、省棉總黃梅小池中轉(zhuǎn)庫經(jīng)理、銀豐集團棉花事業(yè)部收購部經(jīng)理、銀豐棉花總經(jīng)理，兼任銀豐集團副董事長，*后在2014年1月做到銀豐集團董事長。

　　但是這一切卻付諸流水。2016年上半年，公司發(fā)生重大損失， 6月，蔡亞軍的董事長職務被免，然后，他的董事、代總經(jīng)理職務也被免了。

　　2016年上半年的虧損有多嚴重？看看公司的業(yè)績情況就知道了。

　　圖表為銀豐棉花2009年到2016年上半年的收入、利潤情況。其中收入為左縱坐標，利潤為右縱坐標，刻度之間比例相差10倍。

　　（數(shù)據(jù)來源：Choice，讀懂新三板研究中心）

　　2016年上半年，公司收入下滑57%，出現(xiàn)8個年度來首次虧損。并且一虧就是1.3億元。出現(xiàn)這么重大的虧損，難怪會被免除董事長職務。

　　其實蔡亞軍接手銀豐棉花前，公司的收入和利潤就開始走下坡路了，但是整體上還能保持盈利。

　　蔡亞軍上任后沒有能挽回頹勢，上任**年收入下滑41%，利潤下滑32%；上任第二年收入下滑1%，利潤下滑65%。到了第三年，終于因為巨額虧損而被免除董事長職務。

　　結(jié)合公告來看，也許全年的收入和利潤情況更加不容樂觀。一家主營棉花收購加工業(yè)務，前兩年凈利潤只有幾千萬元的公司，是如何在半年時間內(nèi)在期貨套保業(yè)務上虧掉5.7億的？到底是哪里出了問題？

　　棉價3連殺，銀豐棉花期貨套保先盈利0.44億，再狂虧5.7億

　　銀豐棉花是一家收購、加工（倉儲）、銷售棉花的公司，因為棉花的價格會出現(xiàn)變動，為了對沖風險，公司會在期貨市場上做一點期貨套保。

　　2015年，公司的主營業(yè)務原本虧652萬，全靠其商品期貨平倉收益4373萬元，理財產(chǎn)品收益3823萬元，其他投資收益3506萬元，才把凈利潤拉回1385萬元這個正數(shù)。

　　正所謂成也蕭何敗蕭何，2015年從期貨套保上嘗到甜頭的銀豐棉花，2016年恰好也是倒在了期貨套保上。

　　我們先來看棉花價格的歷史走勢。

　　從2014年我國取消持續(xù)數(shù)年的棉花收儲政策起，棉價就經(jīng)歷了3連殺，連續(xù)跌了3年。

　　2014年新疆采取目標價，每噸19800元；內(nèi)地棉價每噸下調(diào)至14000元左右，定額補貼2000元，以后年度補貼為新疆補貼額的60%。2015年新疆目標價為每噸19100元；內(nèi)地棉價下行至每噸12000元，補貼方式不變。2016年新疆目標價為每噸18600元。

　　棉價連跌3年，在2016年3月創(chuàng)出新低，據(jù)鄭州商品交易所“鄭棉1703”（交割日期為2017年3月）顯示，2016年3月棉價一度跌至每噸9630元。

　　你知道這意味著什么嗎？意味著算上補貼，內(nèi)地棉價*多時從*高點跌掉43%。在這樣的大趨勢下，以棉花為主業(yè)的銀豐棉花主營業(yè)務業(yè)績自然好不到哪里去。

　　為了對沖棉價不斷下跌的風險，公司祭出了期貨套保這個利器。其實一般做大宗商品交易的公司，都會進行期貨套保來鎖定價格。或在期貨市場價格處于高位時賣出，或在期貨市場價格處于低位時買入。

　　期貨套保的作用是鎖定價格，本質(zhì)上是為了減少主營商品的波動，并不追求太高的盈利。

　　但是銀豐棉花這一次顯然太倒霉了。萬萬沒想到，跌了3年的棉花價格，在2016年上半年反轉(zhuǎn)了。其中*典型的“鄭棉1703”從*低的每噸9630元，漲到當年6月30日的每噸14685元，再漲到如今每噸15335元。

　　導致的結(jié)果就是，2016年上半年，銀豐棉花的商品期貨合約平倉虧損5.71億元。

　　5.71億元對銀豐棉花來說意味著什么呢？公司2014、2015兩年凈利潤總額才0.53億元，也就是說半年就虧掉了20年的凈利潤。

　　難怪蔡亞軍被一舉免除董事長、董事、代理總經(jīng)理職務。這么大的窟窿到底要怎么補呢？