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觀察:ICE主力合約雖疲軟但難“破位”

作者:百檢網 時間:2021-12-15 來源:互聯網

??? 12月14日以來,ICE期貨主力合約打開71-73美分/磅狹窄區間,先后跌破71美分/磅、70美分/磅整數關口,低點69.32,重心沿續振蕩下移,多頭和投機資金有退卻、舍車保帥的跡象。一些機構分析,ICE趨勢已現破位,下一支撐或將在67美分/磅或65美分/磅,理由不外乎是鄭期的寬幅下挫對ICE形成打壓、ICE實盤壓力比較大以及印度棉花大量出口終成整個國際棉市的“攪局者”等等。很顯然,近一周來,鄭期和中國國內棉花市場行情的“大開大闔”對ICE、外商和基金操作的影響比較大(其它產棉國和消費國來自基本的消息“風平浪靜”),但從現貨表現來看,國內外棉花共性突出,一是現貨抗跌;二是“風向標”作用減弱;三是棉花資源流入“中間”環節,定價權旁落;四是套保交割在棉花銷售中“功不可沒”。筆者判斷,ICE跌破70美分/磅將引發一定量的買盤介入,因此多空雙方仍將圍繞68-72廂體爭奪,像人民幣貶值一樣不可能一步到位,原因如下:

??? 一、美元上漲趨勢確立,大宗商品的反彈周期或提將結束。隨特朗普當選美第45屆總統,其對于減稅、基建、去監管等主張大大抬升了通脹預期;12月FOMC會議宣布加息25個基點等激發美元指數先后突破100、103,據高盛、摩根等投行和一些機構預測,美元上漲趨勢已經確立的前提下,將先后上試105、110高點甚至120,對大宗商品、股市、期市和債市的影響顯而易見。高盛認為,財政刺激以及金融條件放松料將導致美聯儲加快升息,并推動美元和美國國債收益率走高,而美聯儲也將將明年加息次數的預期從2次提高至3次;

??? 二、ICE期貨炒作條件減少,基金或主動平倉“退避三舍”。**,從基本上來看,2016/17年度無論美棉、印度棉還是其它北半球棉花主產區天氣、產量、品質、供應等炒作基礎已消失,而2017年澳棉、非洲等棉花種植面積大幅增長的利空接踵而至;其次,中國雖然仍有全球70%左右的棉花庫存,也將于2017年3月6日開啟輪出,但只在中國“體內”循環并不出口,而且嚴格執行加入WTO承諾發放89.4萬噸關稅內棉花進口配額,因此對國際市場而言,中國進口的影響非關鍵因素;再次,截止12月上旬,2016/17年度美棉的累計簽約出口進度已達到67%(USDA數據),而越南、土耳其、印尼、巴基斯坦、墨西哥、中國等進口簽約已現減速、違約跡象,因此美棉“好酒不愁銷”,但隨中后期花的上市量增加(M、SLM及纖纖長度短、馬值大的皮棉占比上升),簽約減少、下滑乃至停滯的情況很常見;

???? 三、印度、巴基斯坦不確定因素較大,對國際棉花市場而言持續利空。隨印度新貨幣政策的利空逐漸得到稀釋和消除,印度國內籽棉收購、加工、銷售和出口逐漸回到“正軌”,新花上市量屢創今年*高值,S-6、J34、MCU5的軋花廠出廠價疲軟下調(12月21、22日S-6出廠價低點70-71美分/磅);一些外商和機構認為,由于部分11/12月船期印度棉推遲裝運或毀約,再加上12/1月印度棉上市形成高潮期,因此大量的印度棉將推向國際出口市場,FOB、CNF、CIF報價或將繼續走低(幾家外商判斷2016年度印度棉的出口量將超過120萬噸),對ICE、美棉及澳棉等現貨的沖擊不可小覷;另外,巴基斯坦因國內能源價格高企且緊張,國內棉價明顯超出紗廠的承受能力,因此紡紗、織造廠減產、停產的比例大幅上升,部分國際棉商對巴基斯坦紗廠前期簽訂的12/1月合同能否執行感到擔憂和疑慮。
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