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? ? ??9月下旬以來，ICE期貨盤面走出“W”形雙底行情，主力合約重心不斷上移，11月22日近月合約高點73.85美分/磅，較8月底低點65.41美分/磅上漲8.44美分/磅，漲幅12.9%。一些機構和外商認為，無論從技術面和外圍市場來看，此輪ICE上漲的趨勢并未被破壞，不排除上試75美分/磅、77.98美分/磅年度高點的可能（12月合約）。筆者認為，雖然美棉的采收、上市比較順利，北半球棉花大量上市的壓力逐漸體現，美元走強引發包括中國在內各國貨幣持續貶值影響了紡織品服裝出口貿易，但短期來看，ICE利多因素占據主導，3月份合約有望突破75美分/磅。因部分美國棉區采摘較往年落后、旱情較重，近月合約存在多頭、投機資金逼倉的行為，與鄭期CF152 0173 3840合約類似，使ICE近月和遠月合約盤面價格持續“倒掛”。

**，印度新貨幣政策造成新棉上市量大減、出口違約增多，給2016/17年度美棉簽約出口提供機會。由于停止使用面額為1000盧比和500盧比鈔票，而新鈔票的兌換和小額鈔票的兌換又非常緩慢，印度農民又不接受支票只要現金，因此籽棉交售、收購和加工進度大幅放緩，導致至少100萬包棉花出口合同不得不延遲交貨或取消合同，國外采購商對1/2/3船期印度棉的采購也非常謹慎，棉花、大豆等農產品貿易受到很大沖擊。

其次，美元走強難阻大宗商品上漲，ICE反彈的動力尚未結束（美元指數穩定在100上方）。業內分析，因對特朗普未來減稅、增加支出、基礎建設投資等措施的預期升溫，導致大宗商品的價格持續走高，高盛認為看漲美元的觀點與看漲大宗商品的觀點是可以同時存在的，全球范圍內制造業都在回暖，投資者明年應該押注大宗商品價格走高。值得注意的是一些研投機構分析，美聯儲12月加息的概率已達到90%，預計2017年還將迎來三次加息，對商品期貨市場的影響還要觀察。

第三，巴基斯坦、印度等國紡紗廠消費需求外溢，高支紗和精梳紗占比上升。據USDA統計，截止11月10日，越南、印尼、中國、巴基斯坦、印度分別簽約2016/17年度美棉27.1萬噸、14.4萬噸、18.3萬噸、10.4萬噸、4.2萬噸，與去年同期相比增長幅度分別達到114.85%、****、408.3%、593.3%、1300%，而墨西哥、土耳其美棉進口量則保持穩定。一方面隨東南亞各國設備、技術全面更新，C30S及以上高支紗的產量、消費量大幅增加，對高品質機棉的需求快速上升；另一方面對印度皮棉上市緩慢、出口能力不足的擔憂加劇，不僅越南、印尼等買家調整詢價、采購方向，印巴國內紗廠除關注美棉外，對中亞棉（主要是土庫曼斯坦、哈薩克斯坦等產地）和西班牙、巴西棉等也簽約增多。