棉花市場中期調整仍未結束！
作者：百檢網 時間：2021-12-15 來源：互聯網
??? 8月下旬，棉花跌破頸線支撐152 0173 3840加速調整，而跌至4月-6月份的平臺支撐區后止跌反彈，但反彈并未伴隨放量，目前再遇前期頸線壓制，技術上存在承壓再度下探的訴求。從題材上來看，近期的制動題材應該說主要來自外圍，隨著美國非農數據的出臺，美加息預期得以緩解，美元走弱，對商品構成普遍帶動，棉花也不能幸免。另外，颶風多少影響美棉供應預期，再加上出口強勁推動，美棉強勁反彈，帶動國內走勢，但題材持續性待觀，且畢竟美棉上市在即，今年種植面積增加前提下供應會有增加，不宜過度看反彈幅度。國內方面，拋儲延期有效接檔新花上市，此間供應沒有問題，且中下旬新花集中開秤前貿易商采購整體謹慎，對農戶的挺價情緒也會構成抑制，結合目前拋儲價仍整體趨弱來看，不排除仍有走弱的空間，對棉花市場仍構成整體約束，預計9月中下旬新棉上市前仍維持弱勢，但考慮到年度供需缺口及國際市場供需預期的變化，整體并不宜過度看下行空間，鄭棉12500-13500可能為調整的低點位置。目前國內棉花處于新棉臨近上市但尚未大量上市的階段，影響棉花市場的主要題材如下：國內為拋儲、天氣、新棉開秤情況，國際市場為出口、天氣等，主要題材解析如下：
拋儲增量延期致價格承壓下行
今年5月3日開始我國棉花拋儲展開，期初因輪出資源公檢偏慢，投放偏少，導致成交高企，價格不斷攀升，進而對期市帶來正向反饋，而進入7月中旬之后拋儲投放增加，8月8日國家財政部發布公告宣布棉花拋儲時間由8月底延長至9月底，基本與新花上市銜接，現貨企業對于青黃不接期供需緊張的擔憂緩解，國儲棉成交率及成交價均出現回落調整，目前成交率基本穩定在60%左右的水平，低于之前****的成交率，成交價繼續弱勢運行，9月初拋儲價折3128的價格在14100元/噸左右，國儲拋儲的此種態勢對期貨市場構成一定拖累。
主產國新棉生長及供應預期
目前為中、美棉花生長期，其生長情況影響市場供應預期，進而影響國內外棉花期貨盤面走勢。當前美國棉花處于吐絮期，截至目前吐絮率為23%，預計10月下旬結束，吐絮期的天氣仍對作物有影響，尤其是低溫陰雨天氣。**來看下目前美棉的生長情況，從*新的美國農業部周度生長報告來看，截止到9月4日當周，美棉生長優良率48%，與上周持平，較去年同期低5個百分點；生長正常率82%，與往年同期基本一致，棉花苗情多少不及去年，但結絮、吐絮情況比較樂觀，情況要好于去年同期，棉花生長狀況整體尚可。9月初熱帶颶風“Hermine”登陸佛羅里達州北部，颶風登陸后預計會通過佐治亞州南部和南北卡羅來納州，東南棉區屆時將會受到颶風帶來的降水影響，9月中上旬東南部產區降雨會較多，對盤面多少可能有一定推動作用，但考慮到其他大部分地區天氣相對正常，且產區溫度基本正常，大多在25-35℃的范圍內，炒作的空間應該不是很大。8月份的美農業部供需報告里顯示，2016/17年度美棉種植面積、單產及產量預計較去年同期有一定回升，其中種植面積預期為1002萬英畝，同比增加14.4%；單產為800磅/英畝，同比增加4.4%；產量1588萬包，同比增加23.3%，說明美棉增產預期還是比較強烈，市場整體仍承壓。
國內方面，前期新疆棉區氣溫偏低且斷續遭遇冰雹襲擊、多少對產量有影響，但受災面積占比很低，其影響也較為有限，總的來看生長期整體正常，除長江流域因前期降水過多影響負面之外，其余地區表現尚可，而長江流域棉花種植面積相對有限，且大部分分布在丘陵地帶，影響并沒有那么大。目前新疆棉區、黃河流域棉區整體長勢良好，預計單產持平略增，長江流域棉區雨水偏多，棉花整體長勢比去年要差，預計單產將下降。根據中國棉花協會的預測，2016年全國棉花總產量約460.7萬噸，同比下降4.4%，其中新疆產量約為360.8萬噸，同比增加1%，黃河流域、長江流域產量約46.3萬噸，分別同比下降16.8%和24.8%。而2016年度我國棉花消費量723萬噸左右，年度產需缺口262萬噸，除去89.4萬噸的進口，剩余則有173萬噸需要儲備棉輪出來補充，而按照以往放儲策略，儲備棉入市*早要在明年3月份左右，在目前至明年3月份的這段時間里，市場消耗掉新花集中上市的季節利空后，市場缺口效應將顯現，棉花存在上漲的機會。從外圍來看，除去中國儲備棉，國際棉花供需已經顯現趨緊，呈現螺旋式漲動，對于國內棉價也會構成帶動，不過市場需求尚沒有持續的明顯好轉，再加上國內儲備棉庫存的潛在威脅，如果屆時回升，幅度并不宜過度看高，預計整體12500-17500一帶波動為主。
新棉開秤價對市場構成影響
目前我國新棉上市臨近，市場對新棉的關注明顯增多，新年度籽棉收購價格會對棉花價格構成直接影響。據了解，近期國內各主產區棉花長勢良好，長江流域棉區已經開花結鈴期，黃河流域部分棉田底部棉桃已經吐絮，9月初可開始零星采摘，而新疆喀什、吐魯番地方已經有少量籽棉陸續上市，棉企零星收購，根據當前棉花長勢，預計棉花大規模開秤時間在9月中下旬。目前棉企和棉農對開秤價格各有預期，棉農大多期望能在6.5元/公斤甚至7.0元/公斤，而棉企則相對謹慎，目前多數棉企對籽棉收購價的預期在6.0-6.5元/公斤，從目前市場狀態及話語權層面來講，市場應該更貼近棉企預期，如果棉籽按照2.0元/公斤計算，折合皮棉直接成本在13100-152 0173 3840元/噸，低于目前2012、2013年儲備棉售價14100元/噸，9月中下旬新棉集中開秤前市場恐仍承壓，期貨市場或有進一步走低的空間。
棉紗進口優勢顯現制約國內需求
隨著國內棉花價格的回落，內外棉價差基本對接，截止9月2日，國內棉花3128B級價格14138元/噸，這已經是較上月初下跌1079元/噸，這段時間現貨走低也對期貨構成拖累。來看國內外棉價差異，進口棉1%關稅內價格12918元/噸，較上月同期的14380元/噸跌1462元/噸，滑準稅價格14643元/噸，較上月同期跌965元/噸。從國內外價格對比來看，1%關稅內棉花進口尚有優勢，但進口數量有限，2016年我國棉花進口配額仍維持89.4萬噸水平，而關稅外棉花進口仍不占優勢，這一點從今年我國棉花進口明顯縮減就可見一斑，7月份我國棉花進口9萬噸，較上月下滑12.5%，同比下降14.8%，環比增加28.6%，截至7月份今年我國進口棉花53萬噸，同比下滑49%，而7月份棉花進口稍有增加可能仍以配額內優質棉花進口為主，新棉集中上市前可能仍有一定空間。再來看內外棉紗價格優劣比較，截止9月2日，進口棉紗C32S港口提貨價為21585元/噸，國內32S棉花價格在22090元/噸，國際棉紗價格開始低于國內進口紗，棉紗進口出現優勢，后期不排除回升可能，將一定程度上約束國內消費。據了解，7月我國棉紗進口16萬噸，同比下降26%，環比持平，截至到7月份我國累計進口棉紗112萬噸，同比下降20.0%。國內供應整體充足，棉花進口動能仍不足，但國際棉紗價格出現優勢，后續進口或有增加的可能，進而會擠占國內的需求預期。
美棉出口強勁致階段外強內弱
由于印度棉價因政府收購而偏高，巴基斯坦及中國對棉花的進口預期轉向美國，美棉出口較為樂觀。由于國儲棉質量問題，中國對外棉的需求依然存在，尤其在配額內優勢仍較為明顯的情況下，棉花進口在10月份新棉集中上市前仍有一定空間。另外巴基斯坦國內棉花減產嚴重，2016/17年度進口預計仍維持較高水平，而其傳統進口國印度棉價偏高，可能其也會轉向美國，所以2016/17年度美棉出口仍有良好的預期，起碼目前這個階段來看是這樣，由此可能會導致外強內弱呈現，直至美棉出口優勢明顯縮減。
全球棉花仍在繼續去庫存之中
美國農業部供需報告8月13日凌晨發布8月供需報告，全球2016/17年度棉花期末庫存預估為8961.4萬包，低于7月預估的9129萬包，2015/16年度棉花期末庫存預估為9917.5萬包，低于7月份預估的1.0027億包。全球棉花新、舊作庫存均有所調低，舊作庫存調低主要因需求調高推動，而新作庫存調低主要因中國及印度產量下調所致，之前一段時間中國長江流域洪澇及印度降水偏多引發市場對供應擔憂。需求持續性仍待觀察，供應仍不排除調減可能，主要因印度及美國產量可能仍存在下修預期，但9月份的報告不一定調整，尤其是美國產量，所以并不排除市場仍有一定的下探空間。2016/17年度全球棉花繼續去庫存狀態，除去中國國儲庫存，棉花庫存消費比45%左右，已在正常稍偏低水平，這個層面主導市場繼續下行的動能及空間會有限。美國方面，8月份報告中2016/17年度美國期末庫存預估為470萬包，高于6月份預估的460萬包，因出口調低幅度高于產量調低幅度，而就8月份以來的美棉出口來看比較樂觀，后續存在調高的可能，而產量因9月初颶風引發部分產區降水可能存在調低的可能（雖然9月份不一定實現調整），所以對市場構成一定整體支撐。
從鄭棉技術走勢來看，8月下旬棉花跌破152 0173 3840頸線支撐，頭肩頂形態成型，形態向弱，行情進一步下跌。近期棉花于前期交投平臺處止跌反彈，但不上破前期頸線152 0173 3840則調整仍未到位，目標看在12500一帶，目前臨近頸線壓力位置，關注該位表現，若突破則空單注意離場。
拋儲增量延期致價格承壓下行
今年5月3日開始我國棉花拋儲展開，期初因輪出資源公檢偏慢，投放偏少，導致成交高企，價格不斷攀升，進而對期市帶來正向反饋，而進入7月中旬之后拋儲投放增加，8月8日國家財政部發布公告宣布棉花拋儲時間由8月底延長至9月底，基本與新花上市銜接，現貨企業對于青黃不接期供需緊張的擔憂緩解，國儲棉成交率及成交價均出現回落調整，目前成交率基本穩定在60%左右的水平，低于之前****的成交率，成交價繼續弱勢運行，9月初拋儲價折3128的價格在14100元/噸左右，國儲拋儲的此種態勢對期貨市場構成一定拖累。
主產國新棉生長及供應預期
目前為中、美棉花生長期，其生長情況影響市場供應預期，進而影響國內外棉花期貨盤面走勢。當前美國棉花處于吐絮期，截至目前吐絮率為23%，預計10月下旬結束，吐絮期的天氣仍對作物有影響，尤其是低溫陰雨天氣。**來看下目前美棉的生長情況，從*新的美國農業部周度生長報告來看，截止到9月4日當周，美棉生長優良率48%，與上周持平，較去年同期低5個百分點；生長正常率82%，與往年同期基本一致，棉花苗情多少不及去年，但結絮、吐絮情況比較樂觀，情況要好于去年同期，棉花生長狀況整體尚可。9月初熱帶颶風“Hermine”登陸佛羅里達州北部，颶風登陸后預計會通過佐治亞州南部和南北卡羅來納州，東南棉區屆時將會受到颶風帶來的降水影響，9月中上旬東南部產區降雨會較多，對盤面多少可能有一定推動作用，但考慮到其他大部分地區天氣相對正常，且產區溫度基本正常，大多在25-35℃的范圍內，炒作的空間應該不是很大。8月份的美農業部供需報告里顯示，2016/17年度美棉種植面積、單產及產量預計較去年同期有一定回升，其中種植面積預期為1002萬英畝，同比增加14.4%；單產為800磅/英畝，同比增加4.4%；產量1588萬包，同比增加23.3%，說明美棉增產預期還是比較強烈，市場整體仍承壓。
國內方面，前期
新棉開秤價對市場構成影響
目前我國新棉上市臨近，市場對新棉的關注明顯增多，新年度
棉紗進口優勢顯現制約國內需求
隨著國內棉花價格的回落，內外棉價差基本對接，截止9月2日，國內棉花3128B級價格14138元/噸，這已經是較上月初下跌1079元/噸，這段時間現貨走低也對期貨構成拖累。來看國內外棉價差異，進口棉1%關稅內價格12918元/噸，較上月同期的14380元/噸跌1462元/噸，滑準稅價格14643元/噸，較上月同期跌965元/噸。從國內外價格對比來看，1%關稅內棉花進口尚有優勢，但進口數量有限，2016年我國棉花進口配額仍維持89.4萬噸水平，而關稅外棉花進口仍不占優勢，這一點從今年我國棉花進口明顯縮減就可見一斑，7月份我國棉花進口9萬噸，較上月下滑12.5%，同比下降14.8%，環比增加28.6%，截至7月份今年我國進口棉花53萬噸，同比下滑49%，而7月份棉花進口稍有增加可能仍以配額內優質棉花進口為主，新棉集中上市前可能仍有一定空間。再來看內外棉紗價格優劣比較，截止9月2日，進口棉紗C32S港口提貨價為21585元/噸，國內32S棉花價格在22090元/噸，國際棉紗價格開始低于國內進口紗，棉紗進口出現優勢，后期不排除回升可能，將一定程度上約束國內消費。據了解，7月我國棉紗進口16萬噸，同比下降26%，環比持平，截至到7月份我國累計進口棉紗112萬噸，同比下降20.0%。國內供應整體充足，棉花進口動能仍不足，但國際棉紗價格出現優勢，后續進口或有增加的可能，進而會擠占國內的需求預期。
美棉出口強勁致階段外強內弱
由于印度棉價因政府收購而偏高，巴基斯坦及中國對棉花的進口預期轉向美國，美棉出口較為樂觀。由于國儲棉質量問題，中國對外棉的需求依然存在，尤其在配額內優勢仍較為明顯的情況下，棉花進口在10月份新棉集中上市前仍有一定空間。另外巴基斯坦國內棉花減產嚴重，2016/17年度進口預計仍維持較高水平，而其傳統進口國印度棉價偏高，可能其也會轉向美國，所以2016/17年度美棉出口仍有良好的預期，起碼目前這個階段來看是這樣，由此可能會導致外強內弱呈現，直至美棉出口優勢明顯縮減。
全球棉花仍在繼續去庫存之中
美國農業部供需報告8月13日凌晨發布8月供需報告，全球2016/17年度棉花期末庫存預估為8961.4萬包，低于7月預估的9129萬包，2015/16年度棉花期末庫存預估為9917.5萬包，低于7月份預估的1.0027億包。全球棉花新、舊作庫存均有所調低，舊作庫存調低主要因需求調高推動，而新作庫存調低主要因中國及印度產量下調所致，之前一段時間中國長江流域洪澇及印度降水偏多引發市場對供應擔憂。需求持續性仍待觀察，供應仍不排除調減可能，主要因印度及美國產量可能仍存在下修預期，但9月份的報告不一定調整，尤其是美國產量，所以并不排除市場仍有一定的下探空間。2016/17年度全球棉花繼續去庫存狀態，除去中國國儲庫存，棉花庫存消費比45%左右，已在正常稍偏低水平，這個層面主導市場繼續下行的動能及空間會有限。美國方面，8月份報告中2016/17年度美國期末庫存預估為470萬包，高于6月份預估的460萬包，因出口調低幅度高于產量調低幅度，而就8月份以來的美棉出口來看比較樂觀，后續存在調高的可能，而產量因9月初颶風引發部分產區降水可能存在調低的可能（雖然9月份不一定實現調整），所以對市場構成一定整體支撐。
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