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　??? 又是一個“紅色飄飄”的周一。

???? 盡管外圍市場CRB指數(shù)下跌，但卻沒能阻止國內(nèi)商品期貨市場的“紅火”，周一商品期貨市場多數(shù)品種收盤上漲，金銀依舊強(qiáng)勢，有色、黑色反彈，農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)跟風(fēng)小漲，化工偏弱徘徊。其中，42種商品33種飄紅，3種走平，僅6種下跌。文華商品指數(shù)漲0.98%至126.92，資金流入18.1億元。

? ? ? 棉花的上漲邏輯你要懂！

???? 近期氣候炒作、暴雨洪澇以及部分品種存在的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)問題使得一些投資者仍然對農(nóng)產(chǎn)品偏愛有加。從供求平衡的角度來看，棉花近期的上漲主要得益于國內(nèi)供應(yīng)的短缺和全球庫存量的大幅減少。從國際棉花基本面看，2016-2017年度棉花產(chǎn)量雖有增加，但是全球棉花庫存量大幅減少。此外，ICE 期棉維持穩(wěn)步上漲態(tài)勢，以及印度棉價的大幅上漲都對國際棉價形成了有力支撐。

??? 而國內(nèi)方面，多因素支撐棉花的“任性”上漲。**，2015/16年度，全球棉花減產(chǎn)，截止目前全球棉花供應(yīng)偏緊，全球棉花上漲為國內(nèi)棉花價格上漲提供了支撐。其次，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨量略偏緊，國家拋儲貿(mào)易商可以參與，增加了市場的流動性，但是也會引起貿(mào)易商囤貨的現(xiàn)象，而且儲備棉纖檢進(jìn)度和出庫進(jìn)度慢也引發(fā)市場上漲情緒。第三，國家儲備棉投放8月底結(jié)束，而新疆棉運(yùn)到內(nèi)地要等到10月中旬，與新棉上市有一定的空檔期，目前儲備棉成交率****也體現(xiàn)出紡織廠積*備貨以備空檔期。*后，今年天氣變幻異常，容易引起天氣炒作，但是就目前情況來看，主產(chǎn)區(qū)新疆的天氣相對適宜棉花生長，而內(nèi)地長江流域預(yù)計受國內(nèi)洪災(zāi)影響大。

銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉倩楠認(rèn)為，商業(yè)棉庫存處于歷史地位，新疆市場用棉緊張，是棉花價格易漲難跌的重要原因。雖然從5月開始國儲棉逐步流入市場，下游企業(yè)對棉花商業(yè)庫存的消化量也隨著國儲棉的輪出而逐漸減少，但近100萬噸的商品庫存在歷史上仍然屬于低位，這是導(dǎo)致近期棉價堅挺上漲的基礎(chǔ)性因素。此外，隨著新疆紡織企業(yè)的大力發(fā)展，疆內(nèi)棉紗銷量可觀，新疆紡織企業(yè)對棉花的需求量較大，但由于大量的新疆棉運(yùn)到內(nèi)地以及疆內(nèi)儲備棉數(shù)量有限，導(dǎo)致新疆紡織企業(yè)用棉非常緊張，從而出現(xiàn)疆棉價格高于內(nèi)地棉價的異常現(xiàn)象。

劉倩楠預(yù)計后期儲備棉成交仍將火爆。假如后期疆棉缺口變大，也可能領(lǐng)漲內(nèi)地棉花現(xiàn)貨。另外，進(jìn)口棉紗需求同比減少，利好國內(nèi)棉價。但是終端需求較差的事實不容忽視，尤其應(yīng)注意淡季到來時終端需求面的變化。整體來看，在棉花供應(yīng)短缺性因素影響大于下游終端需求影響，后期天氣將形成較大炒作因素的背景下，他預(yù)計在新棉上市前，期棉價格將在震蕩中維持偏強(qiáng)的格局。

農(nóng)產(chǎn)品上漲乏力警惕資金聲東擊西

今年商品的“紅火”，資金可以說是其中的一個誘因。資產(chǎn)荒背景下，資金四處串場選擇投機(jī)機(jī)會，雖使商品一片紅火之勢，但卻使得商品價格暴漲暴跌、大開大合、劇烈震蕩，行情捉摸不定，增加了交易的風(fēng)險。連許多有著多年操盤經(jīng)驗的老期貨交易員都感慨，“行情波動劇烈，越來越難做了”。資金無疑是造成價格劇烈波動的一個重要因子。

任澤平認(rèn)為，全球貨幣政策寬松預(yù)期的不斷升溫，貨幣超發(fā)引發(fā)了大類資產(chǎn)的輪動。低利率系統(tǒng)性抬升了所有大類資產(chǎn)的估值中樞，貨幣超發(fā)引發(fā)資產(chǎn)配置壓力和資產(chǎn)荒，流動性泛濫填平所有估值洼地。雖然2016年可能是商品的大年，但都是“水牛”。

方正中期研究院院長王駿認(rèn)為粕類期貨的前期漲幅較大，對于前期漲幅較大而后期缺乏基本面有利支撐的品種，建議等到有一定級別的回調(diào)再選擇進(jìn)入。

永安期貨研究院副所長任新普認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品前期的漲幅較大，多數(shù)品種仍存在供應(yīng)壓力且消費(fèi)低迷的現(xiàn)狀未得到改善，農(nóng)產(chǎn)品將迎來階段性回調(diào)，不支持執(zhí)拗性一味看多。提醒廣大投資者，資金具有聲東擊西的投機(jī)特征，投資需有耐心，理性操作，切勿操之過急。市場近期波動較大，上下好似一陣風(fēng)，風(fēng)險控制始終應(yīng)當(dāng)始終放在**位。