期貨方面。炒作資金退出，盤面進入調整。近期合約CF1605上周五報收12010元/噸，與前周持平，成交3196手，減少1032手，減幅24.4%，持倉14246手，減少1900手，減幅11.8%，臨近交割，資金持續撤出，大部分持倉等待到期交割不再交易，交易冷清。CF1701上周五收于12330元/噸，周跌70元/噸，成交821092手，增加111442手，增幅15.7%，持倉214608手，減少6044手，減幅2.7%。CF1609合約上周五收12300元/噸，周跌50元/噸，成交3073116手，增加876628手，增幅39.9%，持倉258696手，減少35346手，減幅12%，在輪出成交火爆，加價維持高位的利好掩護下，多頭上周二發起了一輪誘多小反彈，但跟風者少，大多日內了結，表現為成交增加，持倉減少。截至5月13日收盤，持倉前20席位，多單151991手，比前周減少10666手，空單181480，比前周減少13698手，凈空29489手，比前周減少3032手，略有下降。期貨復歸貼水，倉單注冊熱度減弱，截至5月13日注冊倉單952張，周增加470張，有效預報741張，周減少482張。美盤：中國輪出9個交易日成交進口棉18.8萬噸，其中絕大部分是美棉，底價只有11000元/噸左右，成交價12500元/噸，即使成交價只相當于67美分左右（考慮通關及配額費用），這將大大抑制中國對美棉的需求，對美棉盤面價格形成壓力，受此影響，主力7月合約上周五收于60.83美分/磅，周跌109點。近期，技術上60日均線可能有所支撐，后期看中國輪出進口棉數量，如果達到30-40萬噸，成交價格將迫近底價，美盤將破60美分/磅，重返前期底部區間。

現貨方面。火爆的輪出成交，大幅的競拍加價，對現貨市場價格形成有效支撐，加上現貨市場優質資源相對稀少，現貨銷售價格相對穩定。內地庫“雙29B”手采銷售價13200-13400元/噸、“雙28B”12800-13100元/噸、“雙28C”12000-12300元/噸，兵團的價格高200-300元/噸；地產棉質量不同價格在10500-12500元/噸，進口棉現貨在輪出進口棉資源的擠壓下，報價較亂，少有成交。長絨棉相對穩定，137內地提貨價在21000-21500元/噸，有低于21000元/噸的成交。

輪出方面。輪出第二周，起拍底價11931元/噸，成交149750噸，其中國產棉54394噸，平均成交價在11800元/噸左右，由于底價下調90元/噸，加上日投放量從上周的7000增加到11000噸，爭搶力度稍有減弱，成交均價比前周下降150元/噸左右。進口棉成交95356噸，成交率****，平均成交價12560元/噸左右，比前周提高30元/噸左右，主要原因是日投放量減少4000噸左右所致。上周五進口棉成交均價12404元/噸，比前期下降150元/噸左右，成交量上貿易商占有近一半比例，總量上接近8萬噸，需要一個消化過程，本周如果仍維持每天投放2萬噸左右的量，加之底價下調92元/噸，成交價可望明顯下降。截至5月13日已有453家企業成功參與競拍，平均成交量600噸，總成交量27萬噸，相當于全國半個月的用量，預計隨著投放量的增加，成交率會逐步降低，加價幅度也會下降，再加上起拍價已經下調92元/噸，預計本周的成交均價會下降，后道棉紗價格已出現回調，棉花價格風險已經隱現，注意防控。

配 棉方面。輪出棉花重新公檢，質量數據齊全，方便紗廠選擇及配棉，上周競買的儲備棉將于本周大批到廠，顏色級變化是配棉需要考慮的主要問題，使用中一定要加 以重視，部分國產棉，特別是地方棉花存在批內質量差異很大的問題，要做好逐包分揀使用工作。防止成紗質量出現較大波動。

操作建議。鄭棉修復性調整，仍有下行空間，后期有望趨于平穩，難現趨勢性機會，謹慎參與。（江蘇省農墾棉業有限公司 何銀官）