? ? 自5月3日國儲棉開始拋售，此前市場預(yù)期供應(yīng)緊張的格局將逐步得到緩解。不過，從國儲棉拋售前兩日的交易情況來看，幾乎百分之百的成交率，居高不下的進(jìn)口棉、國產(chǎn)棉成交價(jià)格，以及產(chǎn)業(yè)客戶高漲的參與熱情始終不退。這又讓市場擔(dān)心，近兩日棉花期貨價(jià)格的下滑是否只是暫時(shí)的，未來棉價(jià)還有可能出現(xiàn)大幅上漲行情。

　　5月5日，鄭棉09合約開盤12870元/噸，*高12885元/噸，*低12210元/噸，收盤12350元/噸，相比上一日下跌455元/噸，跌幅3.55%；日內(nèi)震蕩675元，振幅5.27%；成交量減少143642手至1142262手，持倉量減少15666手至333154手。

“從我們參與競拍的情況來看，此次優(yōu)質(zhì)進(jìn)口棉成交率****，并且加價(jià)幅度較高，澳棉、美棉因質(zhì)量較好，指標(biāo)較高受追捧。首日澳棉*高加價(jià)2740元/噸成交，成為該日的*高價(jià)者；國產(chǎn)棉雖有部分流拍，但整體競拍仍超出預(yù)期，*高一捆加價(jià)亦達(dá)1960元/噸。”一位參與競拍的王先生接受記者采訪時(shí)說。

進(jìn)口優(yōu)質(zhì)棉受歡迎

　　 4月15日國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于國家儲備棉輪換有關(guān)安排的公告》，公告中指出，具體輪出時(shí)間為2016年5月3日-2016年8月31日的國家法定工作日，每日掛牌銷售數(shù)量不超過3萬噸，并優(yōu)先安排進(jìn)口棉輪出。儲備棉輪出銷售底價(jià)隨行就市動態(tài)確定，原則上掛牌銷售底價(jià)與國內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)掛鉤。

　　 　五一節(jié)后，儲備棉啟動輪出，5月3日-6日儲備棉輪出標(biāo)準(zhǔn)級銷售底價(jià)為12021元/噸，實(shí)際競拍價(jià)格以公檢結(jié)果和質(zhì)量差價(jià)表為計(jì)算依據(jù)，以競賣掛牌價(jià)格為準(zhǔn)。儲備棉輪出啟動前兩日，受前期終端紡企低庫存補(bǔ)庫支撐，成交率分別高達(dá)99.32%和99.58%，整體成交情況超出預(yù)期。

　　　 據(jù)記者了解，正是由于在日拋售數(shù)量、拋售底價(jià)制定、質(zhì)檢后升貼水制定等方面均比較符合市場實(shí)際，使得此次國儲棉拋售吸引棉花產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)積*參與交易。與此同時(shí)，由于近期拍賣棉花主要集中在華東、華北及華中（湖南、湖北）和西北地區(qū)，而且新疆棉、進(jìn)口棉質(zhì)量好，參與競拍的企業(yè)交易活躍，甚至出現(xiàn)加價(jià)競拍的現(xiàn)象。

　　 “5月3日是儲備棉輪出首日，出庫銷售30342.16噸，實(shí)際成交30136.88噸，成交率達(dá)到99.32%。其中國產(chǎn)棉成交8060.48噸，進(jìn)口棉成交22076.39噸；成交*高價(jià)13820元/噸，成交*低價(jià)9730元/噸；平均長度28.3，成交平均價(jià)格11959元/噸，折3128價(jià)格12904元/噸（公定重量）。”招商期貨上海營業(yè)部總經(jīng)理?xiàng)钪窘邮堋度A夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)介紹。

5月4日（第二日）儲備棉輪出出庫銷售30393.76噸，實(shí)際成交30266.35噸，成交率達(dá)到99.58%。當(dāng)日*高價(jià)13180元/噸，*低價(jià)10410元/噸。其中進(jìn)口棉成交25395.69噸，成交率****，成交均價(jià)12459元/噸，折3128價(jià)格13727元/噸；國產(chǎn)棉成交4870.66噸，成交率97.45%，成交均價(jià)12014元/噸，折3128價(jià)格12637元/噸。

“截至5月4日，儲備棉輪出累計(jì)成交60403.22噸，進(jìn)口棉成交47472.08噸，成交率幾乎****，國產(chǎn)棉成交12931.14噸，成交率97.49%。當(dāng)前拍賣定價(jià)機(jī)制符合市場規(guī)律，拍賣價(jià)格合理，拍賣標(biāo)的棉花質(zhì)量較好，兩日拍賣中進(jìn)口棉比例高于國產(chǎn)棉，棉花質(zhì)量較好也是拍賣成交活躍的重要因素。當(dāng)前拍賣棉花價(jià)格合理，有利于國內(nèi)棉花紡織行業(yè)降低生產(chǎn)成本，并且提高產(chǎn)品出口競爭力。”農(nóng)產(chǎn)品集購網(wǎng)研究總監(jiān)林國發(fā)接受記者采訪時(shí)表示。

五一節(jié)前的*后一周，國內(nèi)棉花期貨展開深度調(diào)整，修復(fù)前期過急的上漲行情，此前10天時(shí)間上漲30%以上，*大地透支了原有的利多題材。不過，棉價(jià)的大幅反彈出人意料，又在情理之中。業(yè)內(nèi)人士表示，以山東地產(chǎn)棉為例，今年山東地產(chǎn)棉長度、強(qiáng)力、顏色等綜合品質(zhì)并不次于新疆棉，但價(jià)格比新疆棉低1000元/噸，這是不正常的，反彈后的價(jià)格在一定程度上糾正了偏差。

　　 據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，今年棉花需求明顯好轉(zhuǎn)，下游訂單增多，但大多數(shù)紡織企業(yè)在熊市中養(yǎng)成了觀望的習(xí)慣，多數(shù)是零庫存。正是今年需求的好轉(zhuǎn)同時(shí)催生了行情反彈，由于存在龐大的需求缺口，即使棉花拋儲，對棉價(jià)影響也整體不大。

“拋儲初期，進(jìn)口棉輪儲量占比較大，同時(shí)紡織企業(yè)原料庫存較低，出現(xiàn)成交率較高和搶購情況，但拋儲是個(gè)長期過程，市場不會出現(xiàn)棉花短缺情況。因此，紡織企業(yè)可根據(jù)自己的情況理性拋儲，待補(bǔ)庫熱情消退時(shí)，拋儲價(jià)格理性回歸的概率較大，紡織企業(yè)沒必要搶資源大量囤貨。期貨價(jià)格在13500以上可考慮對沖，11500以下建議不要對沖。”楊志江表示。

棉花期貨或進(jìn)入震蕩期

伴隨著近期棉價(jià)對國儲輪出定價(jià)機(jī)制的充分反應(yīng)，棉價(jià)內(nèi)外聯(lián)動增強(qiáng)，內(nèi)外棉價(jià)差縮窄，距離棉市調(diào)控目標(biāo)又近一步。但作為棉花銷售企業(yè)來說，在這波反彈行情面前，卻不無遺憾：如果在這樣的點(diǎn)位通過套期保值鎖定價(jià)格，那么利潤就會得到保護(hù)甚至擴(kuò)大。

　　 對此，相關(guān)分析人士認(rèn)為，企業(yè)套保受限主要是制度障礙：新疆棉貨權(quán)大多集中在政策性貸款企業(yè)手中，多數(shù)企業(yè)參與期貨交易受到多方面限制。當(dāng)期貨合約上漲，他們想生成期貨倉單并實(shí)現(xiàn)套保時(shí)候，卻無法買斷棉花貨權(quán)，足額歸還貸款。

“拍賣成交活躍有利于國內(nèi)棉花去庫存，國內(nèi)棉花消費(fèi)提高，支撐棉花價(jià)格反彈，但我們也需要注意到國家持續(xù)拍賣棉花，棉花進(jìn)口下降，不排除后期紗線價(jià)格也出現(xiàn)下降。國內(nèi)棉花價(jià)格如果出現(xiàn)強(qiáng)勢上漲，將導(dǎo)致內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，進(jìn)而引發(fā)棉花及紗線進(jìn)口增加，延長國內(nèi)棉花去庫存。”林國發(fā)認(rèn)為。

林國發(fā)表示，面對棉花拋儲，企業(yè)方面應(yīng)該根據(jù)自己自身生產(chǎn)情況進(jìn)行拍賣，不可盲目參與拍賣接貨做過大庫存，畢竟目前國內(nèi)棉紡織行業(yè)仍受東南亞及南亞地區(qū)沖擊，加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩也影響了紡織品需求，過大的庫存可能會導(dǎo)致企業(yè)資金鏈緊繃。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相關(guān)管理層不希望棉花過度上漲，終端方面無法承受價(jià)格上漲，如果國內(nèi)棉花上漲過快將會導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到終端，紡織行業(yè)產(chǎn)品出口將受阻，不利于國內(nèi)棉花去庫存。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間整體震蕩，繼續(xù)持續(xù)大跌基本不可能，大漲也已經(jīng)不存在條件基礎(chǔ)，價(jià)格走勢更多跟隨美棉為主。

　　　“從期棉方面看，主力資金無視拋儲啟動帶來的利空，關(guān)注更多的是市場后期棉花結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張的問題。短期來看，五一后棉花行情不會*速拉漲行情，如果一旦主力資金*速拉漲，后期也會伴隨*速回調(diào)。”卓創(chuàng)資訊分析師鄭博接受記者采訪時(shí)表示。

鄭博表示，中長期來看，基本面將左右未來棉市，棉花期貨保守預(yù)期在13000-14000元/噸，激進(jìn)預(yù)期可能上攻15000元/噸，其間需要設(shè)置好止損，防范市場風(fēng)險(xiǎn)。新疆棉價(jià)格維穩(wěn)為主，個(gè)別優(yōu)質(zhì)資源小幅調(diào)整，考慮疆棉中低等棉占比大，短期現(xiàn)貨拉漲動能不足，平穩(wěn)出貨仍占主流。需繼續(xù)關(guān)注國儲資源實(shí)際使用情況，預(yù)計(jì)近期現(xiàn)貨棉價(jià)暫穩(wěn)整理為主，各方觀望情緒仍占主導(dǎo)。

從目前情況來看，國儲棉供應(yīng)整體較充足，且儲備棉消耗仍是長期的消耗過程，建議各方根據(jù)自身生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，理想競賣，切勿哄抬加價(jià)，合理規(guī)劃利潤空間。

對此，楊志江表示，隨著拋儲的持續(xù)，從長期來看，國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格和拋儲價(jià)格將向cotlook A指數(shù)價(jià)格靠近。

楊志江表示，由于cotlook A的價(jià)格偏低，國內(nèi)棉花價(jià)格脫離這個(gè)價(jià)格約束出現(xiàn)大漲的機(jī)會并不大。預(yù)計(jì)年度棉花價(jià)格呈現(xiàn)寬區(qū)間震蕩的概率很大，下限是中國紡織行業(yè)競爭力顯現(xiàn)的價(jià)格，上限是中國紡織行業(yè)競爭力喪失的價(jià)格。