平穩(wěn)的態(tài)勢正在被改變

　　現(xiàn)階段的棉花市場仍在弱勢之中，國儲余威一日不解，棉花市場仍難抬頭。一方面因棉花種植面積逐年縮減導(dǎo)致新年度供應(yīng)逐年下滑，去庫存已經(jīng)開啟，壓力明顯縮減，市場存在回升喘息之機，而另一方面，供應(yīng)則因連續(xù)收儲后的天量國儲庫存較為充足，高度受到國儲威脅仍不宜過度樂觀，棉花市場需要一個底部平穩(wěn)過度期，以時間來換取空間。

　　縱觀歷史行情，我們可以發(fā)現(xiàn)，2008 年之前的棉花市場整體是平穩(wěn)的，基本在 10000-152 0173 3840 元/噸的區(qū)間內(nèi)運行，棉花市場的驚艷表現(xiàn)是在 2008-2014 年間。2008-2010 年一度輝煌燦爛直上云霄、2011-2015 年急轉(zhuǎn)直下風(fēng)雨飄搖。市場漲跌背后皆有根本原因。2008-2010 年間的那一輪大牛市是天時地利人和三者兼?zhèn)涔餐俪傻摹?/p>

　　這幾年中國為保護農(nóng)民收益而繼續(xù)進行收儲，增加了當(dāng)時的需求，一度對市場構(gòu)成支撐，但國儲庫里的天量庫存在收儲政策取消之后成為*主要的供應(yīng)壓力，2014 年國儲政策取消改為目標(biāo)價之后市場快速下探。

　　單就 2015 年的表現(xiàn)來看，新年度種植面積常態(tài)化縮減支撐市場，但終端需求仍顯低迷拖累、國儲棉威脅下，鄭棉 1500 元/噸寬度的通道里震蕩向下運行，高點 13640 元/噸，低點 11705 元/噸。2015 年棉花的成交、持倉雙雙下降，市場熱情不足，用軟綿綿來形容再恰當(dāng)不過。種植面積縮減題材提振，出口支撐，而無拋儲壓力下的美棉表現(xiàn)要稍好于鄭棉，年初從成本價 58 美分位置回升，至高點 68 美分后回落，年底在 63 分一帶。

　　高庫存是市場“硬傷”

　　近期，鄭棉主力1605合約持續(xù)下行，均線系統(tǒng)也向下發(fā)散。下游紡織消費疲軟不振，預(yù)計后期鄭棉將延續(xù)跌勢。受制于不濟的經(jīng)濟大環(huán)境、內(nèi)需市場不景氣、外銷市場競爭激烈、進口紗和布擠占國內(nèi)份額以及化纖替代等多方面因素，我國紡織行業(yè)面臨的形勢較為嚴(yán)峻，棉花消費量明顯萎縮。

　　棉花下游終端需求低迷，制約紡織企業(yè)走貨，進而拖累其備貨積*性。再者，紡織企業(yè)資金短缺相對普遍，制約其采購進度，棉花市場供應(yīng)仍顯寬松。在下游消費實質(zhì)性改善前，棉價上漲無力。

　　其一，紡織服裝零售雖有好轉(zhuǎn)，但效果不明顯。據(jù)中華全國商業(yè)信息中心的統(tǒng)計，2015年10月全國百家重點大型零售企業(yè)服裝類商品零售額同比增長1.9%，扭轉(zhuǎn)了6月以來連續(xù)3個月增速下滑的局面，增速相比2014年同期快4.4個百分點，相比9月提高6.7個百分點。同時，零售量數(shù)據(jù)顯示，10月全國百家重點大型零售企業(yè)各類服裝零售量同比增長8.5%，比9月低0.5個百分點。根據(jù)已公布的數(shù)據(jù)，10月國內(nèi)服裝銷售有所好轉(zhuǎn)，但不明顯，我國紡織服裝的內(nèi)銷依舊不景氣。

　　其二，紡織品服裝出口持續(xù)出現(xiàn)同比負增長。海關(guān)總署*新數(shù)據(jù)顯示，2015年11月，我國紡織品服裝出口額為219.82億美元，環(huán)比下降7.07%，同比下降9.71%。截至2015年11月，年內(nèi)有10個月紡織品服裝出口同比出現(xiàn)負增長，可見棉花下游消費需求不樂觀。

　　其三，紡織企業(yè)整體備貨積*性不佳。中國棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年11月，紡織企業(yè)在庫棉花庫存為41.90萬噸，較10月增加2.96萬噸;紡織企業(yè)可支配棉花庫存為42.19萬噸，較10月減少1.50萬噸。當(dāng)月，棉花現(xiàn)貨市場資源相對豐富，多數(shù)企業(yè)因擔(dān)心高等級棉花數(shù)量有限，后期采購不易組批，而集中補庫。

　　不過，因?qū)笫行判牟蛔悖又Y金較為緊張，不少企業(yè)保持較低可支配庫存，且后期采購意向減弱。

　　美國農(nóng)業(yè)部12月供需報告預(yù)測，2015/2016年度全球棉花總產(chǎn)量為2258.0萬噸，相比11月的預(yù)測值調(diào)減41.7萬噸;全球消費量為2425.2萬噸，調(diào)減4.4萬噸;全球進出口貿(mào)易量為770萬噸，增加22萬噸;全球期末庫存為2272.9萬噸，調(diào)減36.9萬噸;全球庫存消費比為93.72%，同比減少7.76個百分點。

　　還是個未知數(shù)

　　玉米“去庫存、調(diào)結(jié)構(gòu)”的命運似乎與棉花關(guān)系緊密。在儲備棉庫存高企，價格弱勢走低的形勢下，新疆作為植棉重地，迫于現(xiàn)實效益問題不斷調(diào)減種植面積，其中調(diào)減的面積多被種植玉米所替代。

　　據(jù)自治區(qū)農(nóng)業(yè)廳了解，2015年新疆地方實際調(diào)減棉花種植面積479萬畝，全區(qū)調(diào)減棉花面積中主要以種植小麥、玉米、飼草料、西甜瓜和甜菜為主，其中改種小麥94萬畝，占實際調(diào)減面積的19.6%;改種玉米111萬畝，占實際調(diào)減面積的23.2%，兩者之和占比高達42.8%。當(dāng)然內(nèi)地亦如此，由于玉米耐旱、喜光熱的生長特性與棉花有些類似，近兩年內(nèi)地消失的棉花被大量糧食作物代替，其中玉米*為明顯，出現(xiàn)這一變化*重要原因就是植棉效益下降和農(nóng)村勞動力缺失。

　　目前玉米臨時收儲價下跌，農(nóng)戶收益進一步下降。據(jù)消息，2013-2014年，東北各地玉米國家臨時收儲價格在2220-2260元/噸，2015年價格統(tǒng)一調(diào)整為2000元/噸。

　　12月11日，國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)對2016年國內(nèi)棉花種植意向進行了調(diào)查，結(jié)果顯示內(nèi)地和新疆棉花種植面積仍然下降，但相比去年降幅有所減小。

　　2016年中央調(diào)減玉米產(chǎn)能是大勢所趨，但在我國多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品庫存過大的情況下(包括1000多萬噸棉花庫存)，棉花想要抓住這一機會實現(xiàn)“第二春”仍有很大難度。

　　有糧農(nóng)表示，現(xiàn)在種植玉米的投入和產(chǎn)出基本持平，收益有限。雖然棉花市場價格較低，棉農(nóng)收益也有限，但在目標(biāo)價格補貼政策下，棉農(nóng)生產(chǎn)活動得到了一定保障。特別是新疆地區(qū)，畝均補貼在400-500元/畝，遠高于糧食補貼。

　　然而內(nèi)地補貼相對有限，多數(shù)保持在100-200元/畝。由于棉花種植成本高，尤其需要投入大量人力，補貼可謂杯水車薪。