??? 央行自2014年11月啟動了降息周期，據《**財經日報》記者統計，今年以來央行連續五次降息，貸款基準利率累計下調了1.25個百分點。

??? 那么，央行宏觀調控政策對于實體融資成本影響幾何?《**財經日報》記者近日在東中部省份、西南地區調研多家企業發現，降息對于企業融資成本的降低，獲利 *大的是大型企業，對一些大型央企利潤貢獻將提升20%~30%，對小企業融資成本影響“微乎其微”，他們更關注貸款可獲得性和便捷性。

??? 當前，經濟下行，實體企業不景氣，整體信貸需求萎靡，銀行風險偏好轉移，紛紛加大對大中企業的信貸投放，通過擴大安全資產的投放，以遏制飆升中的不良貸款率。如今，信貸市場已經形成買方市場，但小企業融資有效需求與信貸投放偏好的不匹配，依舊不容忽視。

??? 大型企業融資成本下降 基準利率*多下浮15%

??? 中部地區某大型煤炭集團負責人對《**財經日報》記者表示，今年5次降息，基準利率每次下調0.25個百分點，目前來看，對集團2015年融資成本可降低6億元。

??? 上述大型煤炭集團負責人表示，今年國內經濟下行，實體企業是受益者，降息使得基準利率降低，融資成本下降，降準釋放更多流動性，更多銀行增加對集團授信規 模，且成本更低，融資環境更寬松了。貨幣政策調整給轉型期的能源企業帶來積*影響，宏觀政策調控和金融機構給企業提供了有力的支持，也適應中國經濟的轉型 發展。

??? 一位大型建筑類央企集團副總經理在接受《**財經日報》記者采訪時介紹說，由于金融機構不能為集團提供全部貸款，需要通過海外項目開發和投資拓寬資本來 源，同時，也通過其他方式融資，但是成本較高，銀行主要為企業提供項目融資貸款，銀行融資占集團資產的30%，資本金占集團資產的70%。

??? 上述大型建筑類央企財務部負責人則向《**財經日報》記者透露，在貸款利率方面，當地國有大行對大企業的貸款定價基本維持在基準利率下浮5%~10%，通過結構性融資保理和外幣貸款的成本更低，經過測算，今年5次降息對于每年集團利潤貢獻將提升20%~30%。

??? “央行5次降息對于企業融資成本的控制非常有利，多家銀行給公司貸款利率在基準利率下浮15%，”一位地方國有石油企業財務公司總經理對本報記者表示，該公司在全國銀行間市場3A級企業發債的價格也是*低的。

??? 之所以能獲得低成本資金，據他分析：“從企業融資角度看，公司現金流非常好，每月的銷售回款80多億元，盈利能力非常強，集團資產負債率在61%，全口徑 可歸集資金達到60%以上?！睆你y行貸款方看，目前經濟下行，大量不良貸款暴露，多家銀行將該企業作為安全資產來配置，向該公司貸款作為“安全墊”，加大 貸款端(分母)的投放，從而壓低整體不良貸款率。

??? 對此，某國有銀行分行副行長對《**財經日報》記者表示，經濟下行周期，企業從銀行獲取融資成本保證在基本的水平。銀行盡管短期盈利不是很理想，也要大力支持企業發展，一方面是擔當社會責任，另一方面，銀行更看重項目本身的長遠效益。

??? 降息對小企業融資成本影響微乎其微

??? 事實上，大型企業是降息周期的*大獲利者，對于小企業而言，并沒有這么幸運。

??? “降息對我們這種小企業影響太小了，微乎其微，對我們而言，成本不是*重要的，*重要的是獲取貸款的便利性，在企業*需要資金時及時給予授信?！币晃粬|部沿海地區電子設備供應商小企業主對《**財經日報》記者表示。

??? 他進一步表示，降息對企業融資成本影響有限，畢竟他經營的小企業貸款規?？偣矌装偃f元，降息對減少企業財務成本不足掛齒。他從銀行獲得融資成本是基準利率 上浮10%，“貸款利率高一點也無所謂，*在意的是便捷的資金獲取方式和長期穩定的信貸政策要跟上，保證企業長期穩定的現金流，有了便捷性，企業可以通過 周轉資金來降低成本?！鄙鲜鲂∑髽I主稱。

??? 對于中型企業而言，降息對于融資成本的作用也不容小覷。一家西南物流公司負責人對《**財經日報》記者表示，該公司整年財務利息支出4000萬元，財務費 用占利潤的50%左右，今年貸款利率從6%左右下降至4.35%，利息成本減少了近20%，如此算來，5次降息為該公司節省利息支出800萬元左右。

??? 據該公司負責人介紹，公司從國有大行貸款執行基準利率，但股份制銀行成本較高，貸款利率要在基準水平上上浮15%。該公司與銀行簽訂浮動利率，銀行每次下調利息一定程度上都是在提升企業利潤水平。

??? 銀行信貸投放的“囚徒困境”

??? 事實上，在經濟下行期，實體信用風險上升，盡管央行多次降息，市場流動性充裕，“資產配置荒”仍在困擾著銀行，尤其是在小企業信貸領域。

??? 某國有大行南方地區小企業部負責人就對本報記者表示，一般而言，降息后銀行對企業的貸款利率浮動空間基本保持不變，表面上融資貴的問題得到了一定程度的解 決。但從企業角度，不完全看利率水平，而是將融資利率與利潤率比較，企業利潤率的下降比融資成本下降更快，也就是說，企業的賺錢能力并不能覆蓋財務支出。

??? “有相當數量的小企業利潤率低于融資成本。盡管貸款利率從6.5%下降至5.2%，下降了1.3個百分點，但實際上，企業融資既不難也不貴，而是不愿意去 貸款，目前企業沒有太多的需求，因為經過評估，從銀行貸款成本是5%，小企業還不能維持5%的凈利潤率，索性將本金還掉不再借款。”該銀行小企業部負責人 說。

??? 在貸款信貸投放上，銀行面臨的更深層次矛盾在于，有效需求與信貸投放之間的不匹配。上述小企業部負責人告訴《**財經日報》記者，一方面，傳統加工制造業 和批發業是銀行主要支持的貸款企業，這些行業凈利潤率很難超過5%;另一方面，政府鼓勵的高新技術企業，在某些階段產品生產銷售能夠獲得很好的回報，這些 企業生意好的時候現金流好，不需要銀行貸款，而對于那些初創型高新技術企業，愿意支出較高的融資成本，但是由于看不到確定的回報，銀行不愿意貸款給他們。

??? 不僅在小微領域，事實上這也是銀行業面臨的整體困境。經濟下行，企業經營風險上升，找不到好的項目，銀行如何將龐大的信貸規模安全的投放出去?于是，銀行 加大將信貸資源投向具有政府或地方政府背景的大型企業，這些項目投資周期長，且同業搶灘大客戶競爭激烈，銀行議價能力有限，而高風險、高收益的小企業信貸 則門庭冷落。

??? 標普金融機構評級資深董事廖強對《**財經日報》記者表示，政府通過擴大資產負債表，讓銀行體系流動性緩解;當前銀行業面臨信用狀況下行壓力，各家銀行擴 張資產負債表分化很大，大行相對較慢，小銀行資產擴張非常快，受資本狀況惡化所累，銀行評級面臨下行壓力，且分化非常明顯。

???? 自去年11月央行啟動降息周期以來，目前貸款基準利率累計下調了152 0173 3840個基點，從基準利率到信貸市場利率傳導的影響幾何?央行三季度貨幣政策執行報告顯 示，2015年9月，非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為5.70%，比6月下降0.35個百分點,比上年12月下降1.08個百分點。其中,一般貸 款加權平均利率為6.01%,比6月下降0.45個百分點。廖強對此表示，企業實際貸款利率的下降幅度要小于上述數據。