央行決定，4月20日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率1-2個百分點。在近年來央行貨幣政策的歷程中，力度級別，先例僅有一次，即全球金融危機大爆發的2008年11月。金融的核心是預期和信心，震撼力度的降準有助于緩解市場對經濟下行壓力的焦慮。

降準意在調整貨幣投放渠道? 對沖資金壓力

今 年一季度外匯占款持續減少，凈減少規模超過2500億元，央行統計的外匯儲備余額也較去年底下降1100億美元，未來中國央行基礎貨幣投放主渠道面臨改 變。本次降準將釋放超過1.2萬億元流動性，大致可以對沖外匯占款少增所帶來的影響。2015年地方政府需置換債券近1萬億。近期隨著地方債發行的啟動， 利率債收益率開始抬升，傳統意義上，4-5月份是季節性財政存款回籠期，本次降準與積*財政政策較為配套，通過釋放規模相當的流動性控制潛在資金壓力。

降準為國家金融改革做準備

根 據國際經驗，在利率市場化過程中，多數國家曾經出現利率快速上升的問題，給實體經濟帶來了沉重成本壓力。隨著我國銀行保險制度推出，利率市場化條件逐步成 熟，自貿區開始試點人民幣資本項下兌換。中國目前已經進入利率市場化及金融生態深刻變革的前哨，此次降準有助于降低利率市場化給實體經濟帶來的負面影響。 另外，從金融機構國際化建設來看，目前我國大型商業銀行的存款準備金率高達19.5%，處于國際偏高水平。由于我國存款準備金利率遠低于銀行吸收存款成 本，存款準備金相當于對商業銀行征稅。存款準備金率越高，稅率就越重。隨著利率市場化的推進和市場準入的逐步放開，未來我國商業銀行之間以及同國外銀行的 競爭將日趨激烈，降低存款準備金率也有利于市場化的穩步推進。

針對涉農金融機構大力度的降準傾斜，可間接對沖后期涉棉企業融資壓力

本次降準分為普降與定向降準兩部分，涉農金融機構及重大水利工程存款準備金率普遍擴大至2個百分點。在當前實體經濟低迷背景下，降準難以在大宗商品市場“掀起大浪”。棉花市場眼下決定因素還是應當回到供需面以及未來的國儲棉出庫政策。但這并不能掩蓋降準在增強棉花市場信心及間接支持棉花產業發展方面的巨大作用。