一、短期來看，多空交織

　　【利多因素：】

　　**，棉籽上市時間將被推遲。

　　新疆地區是目標價格試點地區，如今落地可以說得到大多數市場主體的歡迎。但是，各是軋花廠普遍對未來行情沒有一個清晰的判斷，不敢盲入開秤，即 使開秤也不敢大量收購加工。尤其年度初期，棉農惜售情緒較高，均不愿把籽棉賣得低于“平均價格”。市場預計今年新疆軋花廠大量開秤時間或至10月上旬，而 內地則可能至10月中下旬。

　　第二，棉籽上市將更為分散。

　　在三年收儲時期，籽棉收購加工主要集中在10月、11月、12月、1月，大約4個月時間。但是，在“目標價格”時代，由于棉花消費方轉變為紡織 企業，鑒于紡企的資金困境以及微薄的利潤，隨用隨買的方式仍將是主流，所以市場判斷本年度籽棉收購加工或延續至整個年度。這樣一來，加之今年棉花產量大幅 下降，棉籽“洛陽紙貴”的情況不是沒有可能出現。

　　【利空因素：】

　　**，成本支撐將減弱。

　　我們知道，2013/14年度，在榨油廠普遍虧損的情況下，棉籽價格仍然居高不下，究其原因主要還是成本支撐。軋花廠因為交儲，皮棉銷售價格相 對固定，只有棉籽是個“變量”，為保證利潤他們只能力挺棉籽價格，這是由政策造成的一個“畸形”現象。如今目標價格來了，軋花廠贏利方式轉變，基本能夠 “解放”棉籽。

　　第二，棉花拖累棉籽。

　　上周，直補落地之后，鄭棉期貨大跌，上周五(19日)主力152 0173 3840合約跌停，收盤13155元/噸，當日，現貨價格也有200-300元/噸下跌。市場分析，短期新棉價格仍“深不見底”。因此，市場判斷，棉花處于下跌通道之中，棉籽不可能“獨漲”，*有可能受到拖累。

　　二、長期來看，利多占居主流

　　**，內地棉花面積或將繼續下滑。

　　據中國棉花信息網數據，今年全國棉花面積6061萬畝，較去年減少14%;預計產量636萬噸，相比去年減9%左右。在全國面積、產量齊降的情 況下，今年新疆卻保持平穩狀態，今年預計產量450萬噸，占全國總產量的70.7%。由于目標價格政策，預計新疆面積能保持平穩水平。但是，內地尚未享有 此政策，棉農積*性大受打擊，棄棉改糧者不斷增多，預計未來2-3年，內地棉花面積仍將會大幅減少。

　　第二，榨油廠優勝劣汰，產能大幅削減。

　　應該說，這是間接影響。近期，筆者調研山東、河北及河南部分地區，今年榨油廠開工情況不容樂觀。山東夏津打算今年開工油廠不足60%，河北東 光、唐山以及河南鄭州等地油廠打算開工者也被“腰斬”。經過2013/14年度的全年虧損歷程，加之內地棉籽數量不足，而新疆棉籽和進口棉籽又都被大型榨 油廠占據，多數中小油廠只能改弦更張。

　　三、其它因素影響，棉籽上行壓力較大

　　**，棉油棉粕仍是跌跌不休。

　　9月份以來，國內棉油價格下行200元/噸左右，局部下跌300元/噸;而棉粕也是跌跌不休，目前棉粕與豆粕價差在700元/噸左右，仍不具價格優勢，后期弱勢為主。

　　第二，棉短絨上升機會不大。

　　與棉短絨互為替代的低等級棉花價格近期持續下跌，目6、7級棉花報價7000-8000元/噸;尤其新棉價格有下行至12000元/噸的可能性，給棉短絨蒙上一層陰影。