上周（4月14-18日），集中補庫行情接近尾聲，拍儲成交趨于理性。進口棉市場由于沒有配額通關，基本處于有價無市狀態。國內期貨近期合約圍繞拋儲價震蕩，外盤近期合約高位盤整。上周五，渤海（華東）收于18000元/噸，周跌220元/噸，后期將向拋儲價靠攏。國家棉花價格B指數18200元/噸，周跌324元/噸。

期貨市場。鄭棉CF152 0173 3840臨近交割，向現貨接軌，圍繞拋儲價震蕩，周五收17400元/噸，周漲5元/噸，交割前將圍繞拋儲價振蕩。1411、1501，繼續圍繞16000元/噸震蕩，基差將逐步縮小，后期與美盤遠期合約的聯動將增強。直補細則出臺或將對其影響。美盤近期合約高位抑制了需求，上行壓力大，盤整后下行概率較大。遠期合約圍繞80美分/磅震蕩；5月合約周五收90.05美分/磅，周漲10點；遠期合約受中國目標價的支撐，小幅收漲，12月合約周五收81.93美分/磅，周漲33點，后期仍有下跌空間。

現貨市場。國儲棉由于貨源充足，性價比高，成為紗廠采購的主渠道，日成交仍接近3萬噸，但4月1日開始的集中補庫已接近尾聲，成交量和成交價格均有所回落。新疆庫投放的2013度新棉未二次公檢，原等級成交，部分批次存在質量問題，近期成交有所減少。內地倉庫的新疆棉大都經過了二次公檢，二次公檢結果可信，較受紗廠歡迎，成交價普遍高于起拍價300－500元/噸，與前期比加價明顯減少。進口棉方面，一方面市場缺少配額，二是保稅貨價格處在高位，進口棉通關成本高，通關銷售價可能倒掛，現貨價格下跌趨勢明顯，市場進口棉通關現貨少，價格較高，明顯高于拋儲棉，紗廠少有問津， 成交稀少，國儲進口棉由于有競拍資格限制，成交價格較低，這部分低價進口棉流向市場后，將對現貨進口棉需求和價格都帶來較大壓力。若下月配額下發，市場可 售進口棉數量將增加，對市場進口棉價同樣形成壓力。隨著內外棉差價縮小，配額價格將同步下跌，將進一步拉低進口棉價。新疆長絨棉和進口皮馬棉價格，在細絨 棉價格下調的擠壓下，價格繼續下調，雖然報價仍較高，但137長絨棉成交實價普遍跌至32000-32500元/噸，長絨棉市場存量有限，新年直補政策不利長絨棉，產量將減少，長線價格有企穩回升之勢。

儲備棉出庫。儲備棉政策調整以來，每日投放量均在10萬噸以上，成交經過二周的突擊補庫后，上周基本恢復正常。被熱捧的內地庫新疆棉已開始降溫，成交價格普遍回落。后期紗廠仍將隨用隨買，國儲成交量將趨于下降，成交價格將向起拍價回歸。如果進口棉價格不與國儲棉接軌，進口棉市場需求將大幅減少。

需求方面。雖然4月以來國儲棉成交火爆，并非需求增加，只是紗廠彌補3月 虧空庫存的突擊補庫行為，紗廠棉紗銷售形勢并未好轉，棉花終端消費并未增加。國內棉價下調后，雖然國際棉價并未下調，但進口紗價格已同步下調，所以國內棉 紗的內外銷售并未好轉，紗廠虧損幅度雖有所縮小，但仍在虧損。開機率回升、需求回升還需要一個過程。新棉上市后，國內棉價與國際棉價接軌，國內紡織廠的競 爭力才能恢復，到時國內棉花需求可望增加，但印、巴等國的需求會相應減少，國際總需求難以增加。棉花滌綸、粘膠替代品價格低迷，對棉花的替代難減，短期內 棉花需求難以增加。

配棉建議。拋儲價格下調后，國儲棉與進口棉相比價格優勢明顯，尤其是新疆棉，受到紗廠歡迎。市場進口棉現貨價格高于拋儲價，后期下調概率很大，國儲進口棉價格較低，可關注參與。

操作思路。CF152 0173 3840已接近拋儲價，臨近交割，參與價值不大，空單平倉退出。1411、1501已基本兌現政策預期，近期以震蕩為主，建議觀望。（江蘇省農墾棉業有限公司? 何銀官）