??來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的*新數(shù)據(jù)顯示，3月20日人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)6.152 0173 3840，較前一交易日繼續(xù)大幅下跌109個(gè)基點(diǎn)，這已經(jīng)是人民幣兌美元匯率中間價(jià)連續(xù)三日創(chuàng)下年內(nèi)新低。與此同時(shí)，人民幣即期匯率開盤報(bào)6.2099，較昨日收盤價(jià)6.1954，大幅下跌145個(gè)基點(diǎn)，盤中*高跌幅達(dá) 386點(diǎn)至6.2340，創(chuàng)近一年新低。截至收盤，人民幣即期匯率報(bào)6.2275，下跌321點(diǎn)，連續(xù)四日收跌，跌幅近千點(diǎn)。
????美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)19日宣布，從4月起將月度資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模從650億美元縮減至550億美元，并表示將適時(shí)地動(dòng)用其它必要的貨幣政策工具，來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定背景之下的勞動(dòng)力市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)性改善。首次主持政策會(huì)議的美聯(lián)儲(chǔ)新任主席耶倫在新聞發(fā)布會(huì)上暗示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該會(huì)在2015年春季加息。
????對(duì)此，新興市場(chǎng)尤其是中國(guó)的貨幣及經(jīng)濟(jì)將面臨哪些巨大挑戰(zhàn)？中國(guó)應(yīng)采取哪些措施來(lái)應(yīng)對(duì)外部貨幣環(huán)境的變化？這些都成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。
????人民幣不會(huì)出現(xiàn)大的貶值態(tài)勢(shì)
????美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)縮減QE以及加息預(yù)期會(huì)對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生巨大沖擊嗎？
????對(duì)此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委昨日指出，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議傳遞出來(lái)的信息表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比預(yù)期還要強(qiáng)勁，貨幣政策收緊比預(yù)期要快。對(duì)美元來(lái)說(shuō)，未來(lái)美元將處于回升階段，尤其是美元兌新興經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)貨幣的反彈會(huì)更加明顯。
????魯政委指出，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體貨幣的沖擊分兩種情況考慮，一種是貨幣靈活程度非常高的經(jīng)濟(jì)體，眼下的風(fēng)險(xiǎn)非常小；另一種是本身靈活程度不高，上一輪美國(guó)縮減QE時(shí)貨幣未出現(xiàn)過(guò)多貶值的經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比較大，這其中也包括中國(guó)，但是，由于中國(guó)比較特殊，中國(guó)的資本賬戶還沒(méi)有完全開放，并且擁有大量的外匯儲(chǔ)備，因此，此輪美聯(lián)儲(chǔ)退出QE計(jì)劃對(duì)人民幣匯率實(shí)際上影響不大。可以肯定的是，未來(lái)人民幣不可能出現(xiàn)大的貶值態(tài)勢(shì)。
????中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良昨日也對(duì)記者表示，由于前期美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期不斷增強(qiáng)以及美聯(lián)儲(chǔ)1月份的正式退出QE政策所產(chǎn)生的部分影響已經(jīng)被市場(chǎng)所消化，因此，此次美聯(lián)儲(chǔ)整體上屬于穩(wěn)步的縮減購(gòu)債政策對(duì)市場(chǎng)的影響將會(huì)有所減弱。
????宗良指出，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，一個(gè)經(jīng)濟(jì)正在起飛的階段，表現(xiàn)在貨幣上會(huì)呈現(xiàn)出穩(wěn)定略有升值的態(tài)勢(shì)。
????匯改有利于應(yīng)對(duì)沖擊
????當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的沖擊仍然值得警惕。魯政委認(rèn)為，人民幣匯率未來(lái)不會(huì)出現(xiàn)大幅貶值態(tài)勢(shì)，這對(duì)我國(guó)的出口乃至經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)產(chǎn)生一定的影響。未來(lái)中國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)也會(huì)受到一定的沖擊，并*終導(dǎo)致廣義中國(guó)政府債務(wù)的上升。
????“目前的風(fēng)險(xiǎn)主要是熱錢。”國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副研究員張茉楠對(duì)記者表示，未來(lái)可通過(guò)對(duì)短期資本征收托賓稅的方法，抑制短期資本的做空做多，否則短期資本的流動(dòng)會(huì)帶動(dòng)長(zhǎng)期資本的進(jìn)一步流動(dòng)，影響市場(chǎng)信心，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。
????除了上述措施之外，近期人民幣匯率的貶值，以及中國(guó)央行于3月15日宣布，從17日起人民幣兌美元即期交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。這些是否是應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化的重要措施之一呢？
????對(duì)此，宗良指出，人民幣匯率近期的貶值打破了人民幣一直以來(lái)單邊升值的走勢(shì)，呈現(xiàn)出雙向波動(dòng)的態(tài)勢(shì)，為中國(guó)此次加速匯改提供了契機(jī)。同時(shí)，也有利于緩解國(guó)際資本的大進(jìn)大出。
????國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所副所長(zhǎng)丁一凡昨日也對(duì)記者表示，擴(kuò)大匯率波幅一方面是中國(guó)放松人民幣資本管制的重要步驟，同時(shí)也增加了匯率波動(dòng)的不確定性，增加資本流入的成本，防止資本的大進(jìn)大出。
????為了進(jìn)一步應(yīng)對(duì)沖擊，魯政委建議，應(yīng)抓住進(jìn)一步收窄的有利時(shí)間窗口，繼續(xù)增強(qiáng)人民幣匯率波動(dòng)彈性，并促使所有存在匯率頭寸暴露的企業(yè)做好雙邊對(duì)稱的避險(xiǎn)安排。“只有企業(yè)做好了避險(xiǎn)工作，才能對(duì)沖美元未來(lái)進(jìn)一步上升的壓力”。
????貨幣政策須更加靈活
????QE退出對(duì)中國(guó)影響較小，但仍需關(guān)注國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)貨幣政策還將采取哪些措施來(lái)應(yīng)對(duì)外部貨幣環(huán)境的變化呢？
????宗良指出，我國(guó)應(yīng)采取“以我為主”的貨幣政策，引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力，這是我國(guó)抵御外來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的*大保障。
????分析指出，QE退出對(duì)中國(guó)的直接影響并不大，但還是要高度關(guān)注因疊加風(fēng)險(xiǎn)事件而可能帶來(lái)的意外沖擊。在這一點(diǎn)上，管理好金融體系的風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，將是2014年中國(guó)貨幣政策*重要的任務(wù)之一。
????張茉楠指出，由于降準(zhǔn)、降息可能會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率的繼續(xù)貶值，因此，貨幣政策未來(lái)的運(yùn)用空間實(shí)則不大，未來(lái)可通過(guò)貨幣穩(wěn)定基金以及外匯儲(chǔ)備來(lái)應(yīng)對(duì)可能的風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)調(diào)結(jié)構(gòu)和控制金融風(fēng)險(xiǎn)，如何使其兩者達(dá)到平衡，需要貨幣政策時(shí)刻保持著靈活性。
????丁一凡也認(rèn)為，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響不大，貨幣政策應(yīng)時(shí)刻保持著靈活性，及時(shí)應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。