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市場環境仍偏負面2000點保衛戰難言告捷

作者:百檢網 時間:2021-12-15 來源:互聯網


?? 王建立:在基本面、政策面無明顯變化的情況下,資金面的改善推動了本輪反彈行情。此時言底為時尚早。
???? 市場缺乏整體性牛市的基礎,將主要關注兩條主線:一是新興產業的投資機會,二是市場化改革帶來的投資機會。
???? 桂浩明:在目前條件下,很難說股市底部已經得到確認。
???? 2014年大盤估計沒有多大的上漲空間,但中小板和創業板還是會比較強。特別是創業板,很可能會有超過30%的漲幅。
???? 1月20日上證綜指跌破2000點,盤中*低跌至152 0173 3840.2點,隨后迎來反彈,大盤再次站上2000點。大盤是否見底?2000點保衛戰是否成功?未來大盤走勢如何?為此,證券時報記者采訪了摩根士丹利華鑫基金助理總經理、專戶理財部總監王建立和申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明。
???? 言底為時尚早
???? 記者:1月20日上證綜盤中*低跌至152 0173 3840.2點,隨后兩個交易日大盤連續反彈,是否意味著底部已經確立?
???? 王建立:今年1月20日以來,央行通過逆回購等方式向市場注入流動性。上周公開市場凈投放3750億元,創去年春節以來的新高,此次投放規模相當于一次降準向市場注入的資金量。在基本面、政策面無明顯變化的情況下,資金面的改善推動了本輪反彈行情。反彈的持續性還需要觀察,此時言底為時尚早。
???? 桂浩明:這次股市險守2000點,與央行向市場注入流動性有關,也與新股發行高潮階段性告一段落有關。此外,還與市場對制度變革的預期再度強化有關。
???? 但今年整個市場的資金面仍將偏緊,市場利率還會繼續走高,同時實體經濟也面臨一定困難,增速會有所放緩。而新股發行規模巨大,在短暫的技術性放緩后,到3 月份就會重新加速,這就決定了股市缺乏長期向上的基本動力。投資者對于改革的預期,一定是需要在現實中得到回應才能轉化為股市的做多力量,而現在依然存在不確定性,因此,僅僅依靠改革預期,似乎難以推動股市走出一波大行情。在目前條件下,很難說股市底部已經得到確認。
???? 市場環境仍偏負面
???? 記者:未來影響市場行情的關鍵因素有哪些?請預測一下一二季度宏觀經濟走勢,對市場將有怎樣的影響?未來貨幣政策走向如何,對市場將有何影響?
???? 王建立:十八屆三中全會將改革定為經濟、社會發展主基調,市場對經濟增速的預期下調至7.0%~7.5%。展望2014年上半年,我們認為,經濟增速持續放緩和無風險利率中樞上移的趨勢不會改變,這也給企業盈利能力帶來較大沖擊。在經營成本逐漸攀升的情況下,企業將缺乏投資意愿,需求端的弱勢或將持續,過剩產能去化情況將會對此后傳統產業領域的發展產生較大影響。預計政府依靠大規模投放貨幣來拉動經濟的可能性較小,貨幣政策將長期維持穩中偏緊的態勢。
???? 桂浩明:一季度的宏觀經濟形勢并不樂觀,匯豐版的采購經理人指數下降,且重回50%的榮枯線之下。1月前20天的用電量指標更是令人不安,即便扣除氣溫偏暖及去年同期基數高的因素,也還是發出有效需求不足的信號。無疑,這對股市有較大負面影響,畢竟實體經濟運行不佳,會打壓市場信心。面對實體經濟的困難,央行會否在貨幣政策上有所調整,還很難說,至少一季度下調存款準備金率的可能性不大。所以,就近期證券市場的運行環境來看,相對偏負面一些。
???? 地方債務風險提升
???? 記者:您怎么看地方債務問題?
???? 王建立:我們認為,地方債務問題總體可控,但風險已逐漸提升。目前,我國政府負債占國內生產總值總量的比例為50%~60%,從**值上看并不嚴重,但資金投向結構存在一些問題,如在公用事業、石化、煤炭、鋼鐵、有色等國有權益占比更高的傳統行業,普遍地出現了資產負債率提升;而在國有權益比重更低的行業,加杠桿并不明顯。傳統行業由于產能過剩已較為嚴重,投資回報率*低;新興產業供給不足,卻無法獲得投資支持。因此,地方債務問題已不僅僅是研究政府兌付風險的問題,更多是一種經濟發展模式的問題。十八屆三中全會中提出大力推動市場化改革,提升存量資金的利用效率,這不僅有利于經濟的長遠發展,也在一定程度上有助于地方債務的消化。
???? 桂浩明:地方政府的債務問題一直困擾著市場,但尚不至于全面爆發,地方債務風險很難演繹為國家全局性債務危機。不過,就某一個局部而言,債務風險露頭,拖累相關銀行,并把一些上市公司卷入其中,發生這種問題的可能性并不能**排除。
???? 房地產上升空間有限
???? 記者:未來房地產市場走勢如何?將對股市產生哪些影響?
???? 王建立:房價經過多年的上漲,部分地區已出現了泡沫。由于房價與貨幣的關聯度較高,因此對房價走勢的判斷取決于對未來貨幣政策的判斷。
???? 由于產業結構性調整的需求較為迫切,以及對通脹水平的顧忌,貨幣政策預計將維持穩中偏緊的態勢。在缺乏貨幣支持的情況下,房地產市場的上升空間有限,投資者依靠房地產投資獲取較高收益的難度加大。假如房地產市場的投資吸引力下降,股市可能會吸收一部分從房地產市場轉移出來的資金,對股市資金面會有一定程度的利好。
???? 桂浩明:房地產也是2014年一個比較容易出現風險的行業,盡管一線城市房價還在上漲,但大量的二、三線城市已出現滯漲,某些四線城市情況可能更為嚴重。在流動性趨緊、金融對房地產支持有限、剛需也難以真正釋放的背景下,房地產市場很可能會從以往的大漲進入盤整,甚至局部下跌。事實上,現在證券市場已對此作出充分的反應,房地產股票普遍走勢較差,估計這種局面還將延續。
???? 看好新興行業投資品種
???? 記者:未來股市的機會在哪?該如何配置?
???? 王建立:目前,宏觀經濟處于轉型期,利率市場化前期階段利率上升趨勢明顯,改革政策相對密集。在這種情況下,市場缺乏整體性牛市的基礎,預計仍將以結構性行情為主。在這種情況下,我們的投資將主要關注兩條主線:一是新興產業的投資機會。我國經濟結構化轉型的進程仍在繼續,新興產業的發展實力是未來國家競爭力的重要組成部分,符合社會、經濟發展的趨勢,是國家大力扶植的方向。二是市場化改革帶來的投資機會,包括國資國企改革、土地流轉、競爭性行業的去壟斷化等改革措施,帶來了一系列的改革紅利。
???? 桂浩明:2014年股市的機會在于深入挖掘具有良好成長性的屬于新興行業的投資品種,這與2013年基本相似。傳統行業在產業結構調整的大背景下,缺乏足夠的投資機會,因此不適合作為重點配置的對象。而節能環保,大眾消費,信息技術,國防軍工以及文化傳媒,生物醫藥等板塊,則有望繼續有所表現,其中會出現很多黑馬,值得密切關注。2014年大盤估計沒有多大的上漲空間,但中小板和創業板還是會比較強,特別是創業板,很可能會有超過30%的漲幅。
???? 周期股投資機會仍較小
???? 記者:從往年看,春季行情中以周期類的金融、地產、家電、化工等板塊為主。您認為,今年春季行情哪些板塊可能出現機會?有觀點認為,周期股逆襲可能是今年的主題,包括一些過去兩年長期下跌板塊的逆襲和業績反轉的逆襲,您怎么看?
???? 王建立:談到周期股逆襲,回顧2013年的走勢可以發現,部分周期性行業的逆襲在2013年就已經很明顯,如輕工制造、汽車、國防軍工行業等。這種逆襲主要集中于市場化程度相對較高、在上一輪產能去化調整中調整速度較快或具備政策大力扶持的行業。對于那些產能過剩情況依舊嚴重的行業,如鋼鐵、煤炭等,在過剩產能徹底去化前,投資機會仍舊較小。當然,不排除這些行業在資金推動或世界經濟環境預期改善的情況下出現反彈機會,但捕捉這類機會的難度較大。
???? 桂浩明:今年恐怕不會有明顯的春季行情,一季度的大環境已決定這是一段并不很適合展開投資的時期,特別是由于供求矛盾比較尖銳,新股大量發行后市場面臨結構重構的壓力,這更多需要在大盤回落過程中來解決。也因為大盤缺乏上漲機會,因此那些傳統的周期性企業股票,也就很難在這段時期走出像樣的行情。它們在上周“逆襲”了一把,但沒有能夠保住成果。事實上,受到經濟轉型的制約,絕大多數周期性股票在2014年都不太可能有好的表現。
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