???? 2014年人民銀行工作會議近日召開。在充分總結和回顧2013年工作基礎上，央行從八方面周密部署了今年工作重點，同時為2014年宏觀調控勾勒出“全 景圖”———“繼續實施穩健的貨幣政策，不斷完善調控方式和手段”、“增強調控的前瞻性、針對性和協同性”以及“大力推動金融改革，切實維護金融穩定，提 升金融服務和管理水平，支持經濟發展方式轉變和經濟結構調整，爭取國際收支基本平衡，促進經濟社會持續健康發展”等目標。
???? 分析人士認為，央行工作會議用“增強調控的前瞻性、針對性和協同性”，替換以往“保持政策的連續性和穩定性”的表述，顯示出對今年國內外經濟形勢的總體判斷及進一步凸顯調控靈活性的意圖。
???? “2014年國內外經濟形勢的復雜性較往年有增無減，如國際資本流向尚不確定、美聯儲QE政策退出節奏不明顯以及國內產能過剩和結構調整問題尚待化解等。 總之，我國經濟要實現平穩發展面臨不少新的挑戰，這些都需要貨幣政策靈活應對，增強前瞻性和針對性，適時適度預調微調，維持經濟發展的穩定。在穩健貨幣政 策框架下，預計年內貨幣政策在操作上可能更加靈活，其穩健內涵可能得到更進一步深化和擴展。”華安證券分析人士稱。不久前召開的央行貨幣政策委員會四季度 例會也作出“當前我國經濟金融運行總體平穩，物價形勢基本穩定，但也面臨不少困難和挑戰；全球經濟仍將延續緩慢復蘇態勢，但也存在不穩定不確定因素”的總 體判斷。
???? “很顯然，當前我國貨幣政策目標并沒有改變，要在保持經濟平穩適度增長的基礎上，推動金融機構和企業去杠桿，優化結構。概括來說，就是要兼顧貨幣政策幾大 目標，為經濟轉型提供良好的貨幣金融環境。”中國銀行國際金融研究所副所長宗良此前在接受本報記者采訪時表示，鑒于今年經濟結構調整的需要，加之地方政府 債務問題的隱患猶存等背景，預計年內貨幣政策將保持穩健基礎上的適度趨緊。但為了避免流動性波動，更多會在流動性調節工具的使用上下工夫。有業內分析人士 還表示，穩健基調下的“易緊難松”將成為今年貨幣政策的常態。
???? “2014年不僅是全面深化改革的關鍵之年，也是經濟發展錯綜復雜的一年，面對復雜局面，宏觀調控的智慧將受到*大考驗。”上述華安證券分析師預計，央行 將根據形勢變化，靈活運用各種流動性管理工具并完善工具體系。繼續引導金融機構加強流動性管理，保持資產負債總量合理增長和期限結構優化，完善宏觀審慎政 策框架。靈活運用好有關參數，根據經濟景氣變化，金融機構穩健狀況和信貸政策執行情況等進行適時適度調整，繼續發揮其逆周期調節和結構引導作用。
???? 2013年，我國貨幣政策工具不斷豐富，操作手法日趨靈活，短期流動性調節工具（SLO）、常備借貸便利（SLF）等工具的推出進一步增強了央行流動性管 理的能力。實踐也證明，短期內公開市場操作基本可以實現保證流動性平穩適度的目標。就此，相關分析認為，鑒于去年短期工具取得的良好效果，今年貨幣政策仍 會主要依賴公開市場靈活操作，預計再貸款、再貼現、SLO和SLF、定向央票等針對性強的定向調節工具會加大使用頻率，“放短鎖長”仍將是2014年公開 市場操作的主要特點。
???? 交通銀行金融研究中心日前發布的2014年中國宏觀經濟金融展望報告也持類似觀點。報告認為，盡管2014年物價有一定上漲壓力，但主要是在上半年，全年 通脹較為可控，尚不必加息，存貸款基準利率將保持基本穩定。在雙率基本穩定的預期下，2014年的實際操作將更靈活，公開市場操作將繼續“唱主角”，繼續 擔當平抑流動性波動、保持流動性合理、引導市場利率走向的主要工具，并根據形勢變化靈活調整回籠和投放的力度。
???? 而對于存貸款基準利率在2014年的發展態勢，接受采訪的多位業內人士均預計其“保持基本穩定”。這是因為，在經濟增長保持總體平穩的情況下，降息的壓力 已經下降；加之避免房價進一步上漲，防止風險進一步向地方融資平臺集聚和管理通脹預期，利率也不宜下調。此外，加息的條件也并不充分，經濟增長仍需進一步 鞏固，下行壓力仍在。
???? 更為重要的是，金融改革的推進也在實質性地增強貨幣政策工具的實際使用效果。在目前貸款基礎利率（LPR）已經推出、貸款利率下限已經基本放開、貸款利率 市場化基本完成的情況下，貸款基準利率的作用正趨于弱化。同業存單的推出也有利于增強Shibor的基礎利率地位，但我國基礎利率體系仍需進一步完善。有 分析認為，在新的基礎利率體系尚處在構建之中、新的貨幣政策傳導機制尚未形成的過渡時期，預計存貸款基準利率的調整可能會比較謹慎。預計2014年基準利 率保持穩定的可能性較大，但利率市場化改革進程還將穩步向前。
???? “寓改革于調控之中”，這是央行四季度例會頗有新意的提法，也揭示出今年宏觀調控的新亮點。專家認為，2014年是經濟轉型將進入取得實質性進展的新時 期，以改革來完善調控是2014年宏觀調控創新的*大看點。具體到貨幣政策操作上，2014年我國基礎利率體系的進一步完善，也將實質性地提升我國宏觀調 控水平，進一步提升相關工具的靈活性和傳導效果。