????? 昨日，央行公布2013年11月份外匯占款新增數(shù)據(jù)顯示，去年11月央行口徑外匯占款增加了近4000億元，增幅與前一月相比雖有回落，但數(shù)據(jù)顯示跨境資金流入的壓力仍在增加。
???? “4000億的外匯占款意味著央行在2013年11月份通過(guò)該途徑釋放了大量的流動(dòng)性，但11月資金面仍然偏緊，這表明市場(chǎng)上流動(dòng)性緊張緣于金融資源錯(cuò)配，并非真正意義上的缺錢(qián)。”一位外資行分析師表示。
???? 11月外匯占款新增4000億
???? 央行昨日公布的貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)顯示，截至去年11月末，貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表中外匯資產(chǎn)余額達(dá)到262036.62億元，比10月末增加了3993.36億元，接近4000億，比前一月4494.58億元的新增規(guī)模稍有回落。
???? 而去年11月央行口徑新增外匯占款與日前公布的金融機(jī)構(gòu)口徑的當(dāng)月新增外匯占款3979.47億元高度一致。
???? “央行口徑與金融機(jī)構(gòu)口徑高度一致，表明銀行悉數(shù)將外匯結(jié)給了央行。”招商銀行總行金融市場(chǎng)部**分析師劉東亮對(duì)本報(bào)記者表示。
???? 央行口徑外匯占款超過(guò)金融機(jī)構(gòu)外匯占款表明央行將新增外匯占款悉數(shù)對(duì)沖，這就意味著相應(yīng)數(shù)量的基礎(chǔ)貨幣投放。
???? 但數(shù)據(jù)顯示去年11月市場(chǎng)流動(dòng)性仍然是偏緊的狀況。11月份，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為4.12%，較10月份上升29個(gè)基點(diǎn)；質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率為4.12%，較10月份上升26個(gè)基點(diǎn)。
???? 東莞銀行金融市場(chǎng)部**分析師陳龍對(duì)本報(bào)記者表示：“之所以出現(xiàn)外匯占款居高不下，但市場(chǎng)流動(dòng)性仍然緊張，根源在于資金過(guò)路銀行流向了非標(biāo)產(chǎn)品和房地產(chǎn)行業(yè)，所謂‘非標(biāo)不死，債市不興’也正是這個(gè)含義。”
???? 劉東亮還表示，去年11月份財(cái)政存款對(duì)市場(chǎng)資金產(chǎn)生了凈回籠效應(yīng)。
???? 廣發(fā)證券銀行間資金觀察周報(bào)顯示，去年11月份盡管央行通過(guò)逆回購(gòu)向市場(chǎng)投放資金，但因?yàn)樨?cái)政部定期存款到期高峰來(lái)臨對(duì)市場(chǎng)造成了凈回籠。
???? 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，去年11月份財(cái)政部國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理到期的規(guī)模至少有152 0173 3840億。
???? 12月新增占款或?qū)⒒芈?/b>
???? 外匯占款繼續(xù)保持高位表明海外資金流入勢(shì)頭仍然明顯。
???? “主要是去年三季度以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，下行風(fēng)險(xiǎn)降低，人民幣穩(wěn)定升值導(dǎo)致套利情緒進(jìn)一步提升，甚至可以說(shuō)經(jīng)常項(xiàng)下資金流入規(guī)模應(yīng)該也非常顯著；另一方面就是美國(guó)QE削減推遲的利好，導(dǎo)致資金穩(wěn)步回流新興市場(chǎng)。”一位外資行分析師告訴本報(bào)記者。
???? 劉東亮表示：“去年11月份外匯占款居高不下的情況在12月份應(yīng)該不會(huì)繼續(xù)，主要是受外匯局強(qiáng)化打擊虛假貿(mào)易的影響。”
???? 2013年12月6日，外匯局發(fā)布被稱為“44號(hào)文”的《國(guó)家外匯管理局關(guān)于完善銀行貿(mào)易融資業(yè)務(wù)外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》強(qiáng)調(diào) “遏制無(wú)真實(shí)交易背景的虛假貿(mào)易融資行為，防范異常外匯資金跨境流動(dòng)”。
???? “44號(hào)文從銀行端堵漏洞，審核貿(mào)易背景，促使外貿(mào)數(shù)據(jù)趨于真實(shí)，可以在一定程度上減輕外匯占款上升的壓力。”一位銀行分析人士表示。
???? 目前去年12月的外匯占款新增數(shù)據(jù)還未披露，不過(guò)單從貨幣市場(chǎng)的實(shí)際情況看，12月份流動(dòng)性偏緊狀況要超過(guò)11月份。
???? “這里面比較嚴(yán)重的還是金融資源錯(cuò)配的問(wèn)題，大量資金流入同業(yè)、非標(biāo)等領(lǐng)域，對(duì)正常的市場(chǎng)流動(dòng)性造成沖擊。只要這些業(yè)務(wù)不受到遏制，在央行穩(wěn)健的貨幣政策下，市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊的狀況將持續(xù)。”一位銀行業(yè)分析師表示。
???? 2013年12月23日至25日，銀行間市場(chǎng)短端回購(gòu)利率一路飆升，7日和14日回購(gòu)利率日內(nèi)升幅均超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)，央行盡管通過(guò)SLO工具向市場(chǎng)投放3000億短期資金，市場(chǎng)資金饑渴癥狀仍然明顯。
???? “去年12月資金市場(chǎng)流動(dòng)性緊張有跨年因素的影響，但更長(zhǎng)遠(yuǎn)的來(lái)看，中國(guó)金融市場(chǎng)當(dāng)前存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題才是根源，這個(gè)根源不變，流動(dòng)性偏緊將是常態(tài)。”一位金融問(wèn)題專家表示。
???? 2014年流動(dòng)性或持續(xù)偏緊
???? 目前市場(chǎng)上對(duì)2014年資金面偏緊的預(yù)期已經(jīng)非常一致。
???? 東莞銀行日前發(fā)布的流動(dòng)性報(bào)告指出，“基于現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)考慮和服務(wù)于轉(zhuǎn)型升級(jí)的金融改革（未來(lái)），貨幣政策穩(wěn)健但從緊的操作思維將是未來(lái)中國(guó)金融監(jiān)管體系的 核心基調(diào)。因此，央行在2014年可能會(huì)進(jìn)一步收緊貨幣政策空間，以逼迫金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)降低投資操作的杠桿率和提高流動(dòng)性管理的備付金。而現(xiàn)實(shí)的投融資體制 還將在一定時(shí)間內(nèi)長(zhǎng)期存在， 這就決定了以非標(biāo)同業(yè)資產(chǎn)為融資主要渠道仍將是市場(chǎng)流動(dòng)性和收益率攪局的主要推手，市場(chǎng)因?yàn)橥瑯I(yè)資產(chǎn)的蹺蹺板效應(yīng)仍將繼續(xù)打壓著市場(chǎng)的流動(dòng)性。”
???? 而一致預(yù)期又會(huì)進(jìn)一步加大市場(chǎng)的緊張情緒，“資金拆出方不借，拆入方借不到，只能進(jìn)一步推高市場(chǎng)利率。”一位交易員對(duì)表示。
???? 陳龍也表示，預(yù)期之下機(jī)構(gòu)的反應(yīng)可能是借錢(qián)的動(dòng)作提前，包括有錢(qián)的因提前備付而不愿意出錢(qián)、缺錢(qián)的提前借款而增加需求，機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)行為將倒逼央行出手干預(yù)市場(chǎng)，以穩(wěn)定流動(dòng)性。