? 匯豐銀行昨日公布，11月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人（PMI）初值為50.4，遠遠不及預(yù)測的50.8，同時也低于10月份的50.9，創(chuàng)近兩個月新低。 匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示，中國11月的經(jīng)濟勢頭有所放緩，PMI下滑由于新出口訂單的疲軟以及補進存貨速度的放慢，但這仍是7個月來第二高的 PMI指數(shù)，溫和的通脹壓力應(yīng)該會使央行保持相對寬松的貨幣政策。
???? 11月匯豐PMI初值為50.4
???? 匯豐制造業(yè)PMI初值于PMI終值發(fā)布前一周左右公布。該指數(shù)高于50表明制造業(yè)活動較前月擴張，低于50表明制造業(yè)活動萎縮。
???? 宏源證券分析師昨日接受信息時報記者采訪時表示，PMI分項數(shù)據(jù)中的絕大多數(shù)指數(shù)都出現(xiàn)了周期性放緩跡象，其中新出口訂單和原材料庫存分項指數(shù)的降幅尤其 顯著，前者從10月的51.3降至目前的49.4，后者從50.8降至49.0；在價格方面，購進價格分指數(shù)回落1.0個百分點至51.8，生產(chǎn)價格分指 數(shù)回落0.6%至49.8。此外，產(chǎn)成品庫存指數(shù)從50.2降至49.8。僅有的利好指標(biāo)是生產(chǎn)指數(shù)從10月的51.1升至51.3，是自今年4月以來的 *高水平。
???? “產(chǎn)出價格繼續(xù)回落預(yù)示11月PPI（工業(yè)品出產(chǎn)價格指數(shù)）仍將環(huán)比回落，產(chǎn)成品庫存小幅下降，短期內(nèi)PPI通縮壓力可能將持續(xù)。就業(yè)方面，從業(yè)人員指數(shù) 降至萎縮區(qū)間，說明目前依然面臨著較大的就業(yè)壓力。而產(chǎn)成品庫存指數(shù)一般是一個逆周期指標(biāo)，在三季度強勁復(fù)蘇后，企業(yè)似乎變得謹(jǐn)慎起來。企業(yè)補庫存行為更 趨謹(jǐn)慎，將會限制未來工業(yè)產(chǎn)出的進一步改善”。
???? 該分析師進一步表示，新出口訂單的走軟與韓國剛剛發(fā)布的11月前20天出口數(shù)據(jù)走勢也較為符合。與此同時，商務(wù)部發(fā)言人沈丹陽也在本周表示，今年外貿(mào)增長8%的目標(biāo)難度較大。
???? 屈宏斌對此也表示，匯豐中國制造業(yè)PMI初值下降，原因是新出口訂單疲弱，而且?guī)齑嬷亟ú椒シ啪彙Ｇ瓯笳J為：“通脹壓力溫和應(yīng)能促使中國維持相對寬松的政策，以支持經(jīng)濟增長。”
???? 四季度經(jīng)濟將有所回調(diào)
???? 11月匯豐制造業(yè)PMI初值的回落，是否會影響市場對于11月甚至是四季度經(jīng)濟的判斷？“肯定會有所影響，起碼對于11月官方PMI的預(yù)期值可能會有所下 調(diào)。不過由于大家普遍有四季度經(jīng)濟將有所回調(diào)的思想準(zhǔn)備，因此對于經(jīng)濟的預(yù)期不會有太大轉(zhuǎn)變。”宏源證券分析師告訴信息時報記者，匯豐PMI初值樣本數(shù)據(jù) 收集于11月12日至11月19日期間，而且樣本企業(yè)數(shù)量也遠小于官方PMI數(shù)據(jù)，因此用匯豐PMI初值來解讀11月制造業(yè)的整體運行狀況有可能會產(chǎn)生一 定偏差。但該數(shù)據(jù)分項的結(jié)構(gòu)性顯著變化以及有較大幅度變動的分項，其中所表現(xiàn)出的制造業(yè)景氣度轉(zhuǎn)變，還是需要引起市場注意。
???? 記者也發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)對于11月匯豐制造業(yè)PMI初值的回落也較為關(guān)注。如摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌昨日發(fā)布研報稱，10月份中國經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)略好于預(yù) 期以及匯豐制造業(yè)PMI初值表明，短期內(nèi)增長前景仍穩(wěn)健，但三季度可能已經(jīng)觸頂。 高盛高華昨日發(fā)表對于11月匯豐PMI初值的評價報告，認為匯豐PMI往往是工業(yè)增加值月環(huán)比數(shù)據(jù)的滯后指標(biāo)，可能體現(xiàn)了此前幾月的形勢變化，而非 11月的*新進展。在衡量增長狀況時，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)遠比其他分項指標(biāo)重要，盡管 11月份的新訂單指數(shù)走軟，但是生產(chǎn)指數(shù)小幅上升。因此高盛高華表示，解讀匯豐PMI終值數(shù)據(jù)的關(guān)鍵在于分析從預(yù)覽值到終值的變化情況，而其中生產(chǎn)指數(shù)和 新訂單指數(shù)的變化尤為關(guān)鍵。

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